Statistiche chiave per il titolo Alibaba
- Prezzo attuale: 133,28 dollari
- Prezzo obiettivo (medio): ~$181
- Target di rialzo della strada: ~42%
- Rendimento totale potenziale (medio): ~36%
- TIR annualizzato: ~8%/anno
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Cosa è successo?
Alibaba (BABA) è scesa del 31% dai massimi di 52 settimane di $192,67 e il mercato è ancora diviso su cosa fare della più importante azienda cinese di AI.
I tori vedono una crescita del 36% dei ricavi da cloud, un obiettivo di 100 miliardi di dollari di ricavi da AI e un programma di chip che nessun rivale cinese può eguagliare. I ribassisti vedono un crollo del 66% dell'utile netto trimestrale, un trailing levered free cash flow negativo e un rischio geopolitico che ha dimostrato la sua velocità all'inizio di quest'anno.
Il 13 febbraio 2026, il Pentagono ha pubblicato brevemente un elenco 1260H aggiornato che aggiungeva Alibaba a Baidu e BYD come aziende presumibilmente legate all'esercito cinese, per poi ritirarlo lo stesso giorno. Il titolo è sceso del 3% circa nelle contrattazioni di Hong Kong. Alibaba ha negato qualsiasi legame con l'esercito e ha annunciato un'azione legale. L'episodio ha sottolineato una realtà permanente per gli investitori di BABA: il rischio dei titoli si muove prima che i fatti possano raggiungerlo.
Poi sono arrivati i dazi. Il Presidente Trump ha imposto una tariffa reciproca del 34% sulle merci cinesi, la Cina si è vendicata e BABA ha raggiunto il suo massimo drawdown del 36,77% il 7 aprile 2026.
I guadagni più recenti, pubblicati il 19 marzo 2026, sono stati poco confortanti. Il fatturato totale è stato di 284,8 miliardi di RMB, in crescita del 2% rispetto all'anno precedente, ma al di sotto delle stime degli analisti di 289,7 miliardi di RMB.
L'utile netto è sceso del 66% e l'EBITDA rettificato del 57%, entrambi a causa degli investimenti deliberati nell'infrastruttura AI e nel commercio rapido. Il titolo è sceso dell'1,99% in giornata. Il CEO Eddie Wu ha inquadrato la logica in modo diretto: "Con l'alba dell'era degli agenti AI, il mercato indirizzabile per i fornitori di infrastrutture AI come Alibaba è destinato a crescere in modo esponenziale".
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Alibaba è oggi sottovalutata?
L'intero dibattito si riduce a una domanda: La compressione degli utili è temporanea o strutturale?
Il danno sembra reale. Il margine di utile netto LTM è del 16,8%, in calo rispetto al 27,7% dei cinque anni precedenti. Il free cash flow con leva finanziaria è negativo. Le spese in conto capitale sono salite a 84,3 miliardi di RMB nell'anno fiscale 2025, con un aumento del 205% rispetto all'anno precedente, in quanto Alibaba si è impegnata a destinare almeno 380 miliardi di RMB (52 miliardi di dollari) all'AI e al cloud nell'arco di tre anni, una cifra superiore alla spesa totale per l'AI e il cloud nel decennio precedente. I margini EBITDA dovrebbero scendere dal 20,3% nell'anno fiscale 2025 a circa il 12% nell'anno fiscale 2026, prima di risalire verso il 23% nell'anno fiscale 2030, secondo le stime del consenso TIKR.
I segmenti sottostanti raccontano una storia diversa. Il fatturato del gruppo Cloud Intelligence da clienti esterni è cresciuto del 35% nell'ultimo trimestre, con i prodotti legati all'intelligenza artificiale che hanno registrato una crescita a tre cifre per il decimo trimestre consecutivo. Il gruppo Taobao e Tmall ha generato 449,8 miliardi di RMB di ricavi nell'anno fiscale 2025, con 196,2 miliardi di RMB di utile operativo di segmento. Nessuno dei due è in difficoltà. Sono generatori di liquidità maturi che finanziano la prossima piattaforma, lo stesso trade-off strutturale che ha messo in difficoltà gli investitori di Amazon per un decennio prima che la tesi si rivelasse vincente.
L'esposizione diretta di Alibaba alle tariffe doganali è più limitata di quanto il titolo lasci intendere. Le operazioni di commercio interno dominano le entrate e il commercio internazionale ha un'esposizione diretta agli Stati Uniti minima. Il dolore per i dazi è il sentimento, non le entrate.
Il commercio veloce è il punto di pressione più legittimo. Il management punta a superare i 1.000 miliardi di RMB di volume lordo di merci entro l'anno fiscale 2028 e la redditività entro l'anno fiscale 2029. Finché non arriveranno questi traguardi, i margini consolidati rimarranno compressi.
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Analisi avanzata del modello TIKR
- Prezzo attuale: 133,28 dollari
- Prezzo obiettivo (medio): ~$181
- Rendimento totale potenziale: ~36%
- IRR annualizzato: ~8% / anno
Il modello TIKR per il caso medio punta a circa 181 dollari entro marzo 2030, con un rendimento totale del 36% circa e un IRR annualizzato dell'8% circa all'anno. Il modello ipotizza un CAGR dei ricavi di circa il 7%, con la monetizzazione del cloud e dell'AI e la stabilizzazione della base commerciale nazionale come due fattori principali. Il margine di utile netto dovrebbe risalire verso il 10%, a fronte di un valore LTM attuale del 16,8%, a sua volta compresso dalla spesa per investimenti. Il rischio principale è rappresentato da rapide perdite commerciali e da un aumento degli investimenti in IA più profondo o più lungo di quanto previsto dal management.
L'ipotesi di rialzo si basa sullo slancio già presente nei numeri. Il management ha fissato l'obiettivo quinquennale di superare i 100 miliardi di dollari di fatturato esterno combinato di cloud e AI. T-Head, l'unità proprietaria di chip AI di Alibaba, ha spedito 470.000 chip a febbraio 2026, con un fatturato annuo che ha raggiunto i 10 miliardi di RMB. Qwen, la sua famiglia di modelli AI, ha superato i 300 milioni di utenti attivi mensili. Il management ha dichiarato di avere una liquidità netta di 42,5 miliardi di dollari durante la telefonata per gli utili del terzo trimestre, fornendo una significativa riserva di bilancio. Lo scenario a basso rischio di TIKR implica ancora un prezzo superiore a 159 dollari rispetto ai 133,28 dollari di oggi, il che riflette la quantità di ribassi già prezzati.
A 20,2x P/E NTM, Alibaba non è a buon mercato in termini assoluti. Ma il 36% di crescita del cloud, 30 analisti su 40 a Buy o Outperform e un titolo a 133 dollari contro un obiettivo medio di 181 dollari di TIKR suggeriscono che lo sconto di paura incorporato è maggiore di quanto la traiettoria fondamentale giustifichi.
Conclusione
Il parametro da tenere d'occhio per i prossimi utili del 14 maggio 2026 è la crescita dei ricavi del Cloud Intelligence Group. Se si mantiene al 35% o al di sopra, la tesi secondo cui Alibaba si sta trasformando da una piattaforma di e-commerce a prezzi scontati in un'azienda di infrastrutture AI ad alta crescita diventa molto più difficile da respingere. Una decelerazione al di sotto del 30% consegna l'argomento agli orsi.
Alibaba sta spendendo gli utili attuali per costruire il futuro dominio dell'AI. A 20 volte gli utili con una crescita del cloud del 36%, il mercato sta scontando questa scommessa più di quanto i numeri giustifichino.
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