Chiffres clés de l'action Workday
- Performance de la semaine écoulée : -8,7
- Fourchette de 52 semaines : 117,8 $ à 276
- Prix actuel : 124,2
Que s'est-il passé ?
Workday (WDAY) a entamé l'exercice 2027 avec une baisse des actions de 40% depuis le début de l'année et un cofondateur revenant à la chaise de PDG, mais son activité d'IA agentique, qui se réfère à un logiciel qui exécute de manière autonome des tâches telles que le traitement de la paie et la résolution de cas RH, a franchi 400 millions de dollars de revenus récurrents annuels alors que l'action se négocie à 124,18 $, soit moins de la moitié de son sommet de 52 semaines de 276,00 $.
Le 24 février, le cofondateur Aneel Bhusri, rétabli dans ses fonctions de PDG depuis le 6 février, a déclaré des revenus d'abonnement de 2,36 milliards de dollars au quatrième trimestre, en hausse de 15,7 % en glissement annuel, tout en prévoyant des revenus d'abonnement de 9,93 à 9,95 milliards de dollars pour l'exercice 2027, soit environ 50 millions de dollars de moins que le consensus de 10 milliards de dollars compilé par LSEG, ce qui a déclenché des réductions des objectifs de prix d'au moins 26 analystes.
Lesproduits d'IA émergents ont généré plus de 100 millions de dollars en valeur nette des nouveaux contrats annuels au cours du seul quatrième trimestre, soit une croissance de plus de 100 % d'une année sur l'autre, et les contrats d'expansion qui incluaient des solutions d'IA étaient en moyenne près de 50 % plus importants que les contrats sans IA, un écart que Salesforce, qui se négocie à 13,98 fois les bénéfices à terme contre 11,94 fois pour Workday, n'a pas encore quantifié en termes équivalents.
Bhusri a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre de l'exercice 2026 qu'"aucune quantité de codage vibratoire ne produira un système RH ou ERP", en lien direct avec le lancement de la disponibilité générale de Sana Enterprise le 15 février, une couche d'IA qui connecte la plateforme RH et financière de Workday à des outils externes, notamment Microsoft Outlook, Gmail et Salesforce, pour les 75 millions d'utilisateurs de l'entreprise.
L'objectif de flux de trésorerie disponible de Workday de 3,18 milliards de dollars pour l'exercice 2027, soit une augmentation de 15 %, combiné à une autorisation de rachat restante de 2,9 milliards de dollars et à un modèle de tarification Flex Credits basé sur la consommation déjà adopté par près de 50 clients, dont Accenture, Nike et Merck, positionne la plateforme pour réaccélérer la croissance alors que 12 agents construits organiquement entrent en disponibilité générale par le biais de la version R1 de mars.
Le point de vue de Wall Street sur l'action WDAY
Le retour de Bhusri en tant que PDG et les résultats manqués du 24 février ont recadré WDAY comme une victime de la perturbation de l'IA, mais le même trimestre a délivré 1,22 milliard de dollars de flux de trésorerie disponible, confirmant que la génération de trésorerie de la plate-forme reste structurellement intacte.
Le BPA normalisé de Workday devrait passer de 9,23 $ en 2026 à 10,52 $ en 2027 et 12,46 $ en 2028, ancré par 400 millions de dollars en AI ARR en croissance de plus de 100% d'une année sur l'autre, un taux de rétention brut de 97% verrouillant la base de revenus existante, et 2,78 milliards de dollars en flux de trésorerie disponible en 2026 confirmant que la plate-forme génère des liquidités réelles indépendamment des retards des accords macro-driven.
Vingt analystes ont des notes d'achat ou de surperformance, 17 conservent, et l'objectif de prix moyen de 181,31 $ sur 38 estimations implique une hausse d'environ 46% par rapport à 124,18 $, reflétant la conviction de la rue que la croissance de la consommation de crédits flexibles et l'adoption de l'IA agentique réaccéléreront la dynamique du chiffre d'affaires.
La fourchette d'objectifs de prix des analystes s'étend de 115,00 $ au plus bas à 300,00 $ au plus haut, l'hypothèse baissière reposant sur l'allongement des contrats sur les marchés fédéraux et de la santé et l'hypothèse haussière sur l'adoption des Flex Credits au second semestre, confirmant un modèle de revenu durable basé sur la consommation.
Que dit le modèle de valorisation ?
L'objectif intermédiaire de TIKR de 217,74 $, impliquant un rendement total de 75,3% et un TRI annualisé de 12,3% sur 4,8 ans, repose sur un TCAC de 10,3% des revenus soutenu par le pipeline d'IA agentique déjà en accès précoce et une marge de revenu net passant de 25,9% pour l'exercice 2026 à 27,7% pour l'exercice 2031.
Le marché évalue la dépréciation structurelle, mais WDAY a généré 2,78 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible en 2026 avec une marge de 29,1%, un profil de trésorerie incompatible avec une entreprise en déclin séculaire.
Le taux de rétention des revenus bruts de 97% et le carnet de commandes de 28,1 milliards de dollars confirment que le noyau n'est pas en train de s'éroder, soutenant l'objectif TIKR de 217,74 $ alors que la couche agentique s'ajoute à une base de revenus déjà verrouillée.
Bhusri a déclaré directement lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre qu'il avait l'intention " d'être prudent sur les prévisions, puis de les dépasser ", une attitude cohérente avec la tendance historique de Workday à sous-promettre les prévisions de revenus d'abonnement.
L'allongement des contrats sur les marchés de l'administration fédérale et de la santé, qui a été à l'origine de l'insuffisance de la valeur ajoutée nette au quatrième trimestre, représente le principal risque pour l'hypothèse de croissance du chiffre d'affaires de 11,7 % pour l'exercice 2027 du modèle TIKR si ces projets ne se concrétisent pas.
Les prévisions de chiffre d'affaires des abonnements pour le premier trimestre de l'exercice 2027, qui s'élèvent à 2,335 milliards de dollars, avec une croissance du cRPO attendue entre 14,5 % et 15,5 %, constituent le premier point de confirmation pour savoir si l'adoption des Flex Credits et la conversion des pipelines suivent les hypothèses de croissance du modèle TIKR.
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