L'action Eli Lilly (LLY) a progressé d'environ 4% mercredi 14 octobre, participant à un rallye généralisé des valeurs de santé. Aucune nouvelle majeure concernant Lilly n'en est à l'origine. Après qu'un rapport sur l'inflation élevé en septembre a ravivé les paris sur des hausses de taux de la Fed, les investisseurs ont vendu les actions d'IA et se sont tournés vers des valeurs défensives de la santé. Merck (MRK) a gagné 3,8%, et AbbVie (ABBV) a progressé de 3,3% pour clôturer à un niveau record.
Lilly est un choix défensif inhabituel : c'est une valeur de croissance. Mais ses bénéfices reposent sur la demande pour les médicaments contre l'obésité (Mounjaro et Zepbound ont généré 12,8 milliards de dollars au premier trimestre), et non sur les dépenses en IA ou le crédit bon marché.
Les bénéfices de Lilly font le travail
Les analystes s'attendent à ce que le BPA normalisé de Lilly passe de 24,21 $ en 2025 à 35,22 $ en 2026, une hausse de 45 %, puis à 47,48 $ en 2027.
Cette croissance a tiré le multiple vers le bas même si l'action a progressé. Lilly s'échange à environ 31 fois les bénéfices anticipés, en dessous de sa moyenne triennale de 40x et loin de son pic de 67x. Le multiple a toutefois remonté progressivement depuis mai, époque à laquelle la couverture de TIKR le situait à 25,6x.
Ainsi, l'argent qui est entré mercredi n'a pas payé un multiple élevé. Il a payé moins que le prix habituel de Lilly pour des bénéfices censés croître de 35 % l'année prochaine.
Le piège arrive en 2028
La croissance ralentit fortement après 2027. Le consensus prévoit une hausse du BPA de seulement 15 % en 2028, à 54,43 $. Le multiple a touché un creux près de 23x aussi récemment qu'en août 2025, rappelant à quelle vitesse il peut se comprimer lorsque des doutes sur la croissance apparaissent.
Le rapport du 29 octobre de Lilly testera la demande
Lilly publiera ses résultats du troisième trimestre le 29 octobre, et RBC s'attend à ce que la société relève ses prévisions de chiffre d'affaires annuel de 85 à 87 milliards de dollars, soutenues par la demande pour Mounjaro et Zepbound. Ce rapport permettra de vérifier si des ventes plus fortes peuvent encore relever les attentes de bénéfices et soutenir le rallye de mercredi. Sans une révision à la hausse, l'action pourrait être vulnérable si la rotation défensive s'inverse.
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