Points clés
- Pfizer offre un rendement de 6,3 % et General Mills de 7,7 %, et les deux entreprises affirment qu'elles maintiendront leurs dividendes au taux actuel pour le moment.
- Le dividende de Pfizer a absorbé 89 % de sa trésorerie disponible sur les douze derniers mois, et celui de General Mills 85 %.
- L'endettement net de General Mills est de 3,7 fois l'EBITDA, au-dessus de son objectif de 3x, contre 2,0x pour Pfizer.
- Un investissement de 10 000 $ rapporte aujourd'hui 770 $ de dividendes par an avec General Mills et 630 $ avec Pfizer.
Tout investisseur en quête de revenus et chassant des rendements supérieurs à 6 % va immanquablement croiser Pfizer (PFE) et General Mills (GIS). Pfizer offre un rendement de 6,3 % et General Mills de 7,7 %, au 9 octobre 2026, après que l'action de General Mills a chuté de près de 22 % en septembre.
Dans ses commentaires sur les résultats du 23 septembre, General Mills a déclaré qu'elle maintiendrait son versement au taux actuel pendant qu'elle réduit sa dette. En août, le PDG de Pfizer a déclaré que son dividende serait maintenu et recommencerait à croître une fois les pertes de brevet derrière elle.
Avec les deux augmentations donc en suspens, quel dividende à haut rendement est le meilleur à détenir ?
| Métrique | Pfizer (PFE) | General Mills (GIS) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 6,3% | 7,7% |
| Dividende annuel | $1.72 | $2.44 |
| Croissance du dividende, 5 ans | 2,5 % par an (exercice 2020–2025) | 3,9 % par an (exercice 2021–2026) |
| Taux de distribution en trésorerie (TTM) | 89% (au 28 juin 2026) | 85% (au 30 août 2026) |
| Endettement net/EBITDA (LTM) | 1.97x | 3.67x |
| Couverture des intérêts (LTM) | 6.98x | 4.94x |
Pfizer remplace le COVID par de nouveaux médicaments
Les ventes de Pfizer passent de ses produits COVID à des médicaments plus récents. Au deuxième trimestre 2026, le chiffre d'affaires a augmenté de 3 % par rapport au même trimestre de l'année précédente pour atteindre 15,0 milliards de dollars, et les produits lancés et acquis tels que Padcev et Nurtec ont progressé de 18 % sur une base opérationnelle. L'entreprise a également relevé ses prévisions de chiffre d'affaires annuel de 500 millions de dollars au point médian, à 60,5 à 62,5 milliards de dollars.
Les années COVID se reflètent encore dans la trésorerie qui soutient le dividende.
La trésorerie disponible a atteint un pic à 29,9 milliards de dollars lors de l'exercice 2021. En exercice 2025, 9,08 milliards de dollars de trésorerie disponible ne couvraient toujours pas 9,77 milliards de dollars de dividendes. Sur les douze mois se terminant le 28 juin 2026, le dividende a absorbé un taux serré de 89 % de la trésorerie disponible.
Le risque réside dans la perte d'exclusivité des médicaments, qui pèsera sur le chiffre d'affaires jusqu'en 2028. Le président et PDG Albert Bourla a déclaré lors de la conférence téléphonique d'août : « même dans les scénarios les plus tendus que nous envisageons, nous serons en mesure de maintenir notre dividende. » La direction prévoit une croissance annuelle du chiffre d'affaires à un taux élevé à un chiffre de la fin 2028 à 2033.
General Mills réduit d'abord sa dette
General Mills a sa propre raison de maintenir le cap, et elle se trouve au bilan.
L'activité est mitigée. Au trimestre clos le 30 août 2026, les ventes nettes se sont élevées à 4,4 milliards de dollars, en baisse de 3 % par rapport au même trimestre de l'année précédente en raison de la cession de son activité de yaourt aux États-Unis, et les ventes organiques sont restées stables. Le segment Vente au détail Amérique du Nord a reculé de 3 % sur une base organique en raison de la faiblesse des céréales et des snacks. Pour l'exercice 2027, l'entreprise prévoit que le résultat opérationnel ajusté baisse de 8 % à 13 % à taux de change constants, et un BPA ajusté de 3,00 à 3,20 dollars, contre 3,55 dollars en exercice 2026.
Pendant des années, le dividende disposait d'une large marge.
De l'exercice 2021 à l'exercice 2025, les dividendes ont absorbé entre 45 % et 62 % de la trésorerie disponible. Puis la trésorerie disponible est tombée de 2,29 milliards de dollars en exercice 2025 à 1,63 milliard de dollars en exercice 2026, contre 1,32 milliard de dollars de dividendes, et le ratio est passé de 58 % à 81 %. Sur les douze mois se terminant le 30 août 2026, il était à un niveau serré de 85 %.
Le directeur financier Kofi Bruce déclare que l'entreprise « maintiendra le taux actuel par action pendant que nous donnons la priorité au désendettement », et elle ne prévoit pas de racheter d'actions à court terme. Son taux de croissance quinquennal de 3,9 % surestime donc les augmentations à venir. Le risque est que l'activité de vente au détail principale continue de se contracter pendant que cette dette est remboursée.
Alors, quel dividende l'emporte ?
Je choisirais Pfizer comme la meilleure action à dividende à haut rendement. Les deux versements sont serrés aujourd'hui, mais ils évoluent en sens opposé : le taux de distribution de Pfizer s'est amélioré par rapport à 108 % de la trésorerie disponible en exercice 2025, tandis que celui de General Mills est passé de 58 %.
Pfizer dispose également du bilan financier pour attendre la fin des pertes de brevet.
L'endettement net de General Mills est passé de 2,7x l'EBITDA en exercice 2022 à 3,7x en exercice 2026, contre 1,97x pour Pfizer aujourd'hui. Selon les propres calculs de l'entreprise, il est un peu supérieur à 4x, a confirmé Bruce lors de la conférence téléphonique du 23 septembre, et il s'attend à ce qu'il faille « au moins quelques années pour revenir à notre objectif de 3x d'endettement net par rapport à l'EBITDA. »
Cela ne veut pas dire que le dividende de General Mills est en danger. 10 000 $ investis dans l'action rapportent 770 $ par an aujourd'hui, contre 630 $ pour Pfizer. Même au rythme actuel de chaque dividende, les revenus de Pfizer ne dépasseraient ceux de General Mills qu'aux alentours de 2055. General Mills a couvert son dividende confortablement pendant des années, et la direction affirme qu'elle y est « pleinement engagée ». C'est simplement que, pour un dividende sur lequel je compte pendant des années, je préférerais détenir l'entreprise avec la charge de dette la plus légère et une activité qui revient vers la croissance.
Bien sûr, les pertes de brevet de Pfizer se poursuivent jusqu'en 2028, donc les prochains trimestres de trésorerie disponible montreront si ce taux de 89 % continue de s'améliorer.
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