Points clés
- Pfizer offre un rendement de 6,3 % et Clorox de 6,1 %, et les deux ont assuré aux investisseurs en août qu'ils maintiendraient leurs dividendes.
- Le dividende de Pfizer a absorbé 89 % de sa trésorerie disponible sur les douze mois jusqu'au 28 juin 2026, tandis que celui de Clorox en a absorbé 149 %.
- La dette nette de Clorox est passée à 4,3 fois l'EBITDA pour l'exercice 2026 après l'acquisition de GOJO, contre 2 fois pour Pfizer.
- Les pertes de brevets de Pfizer pèsent sur ses revenus jusqu'en 2028, et Clorox compte sur une reprise de sa trésorerie disponible pour l'exercice 2027.
Tout investisseur à la recherche d'un rendement de dividende supérieur à 6 % tombera tôt ou tard sur Pfizer (PFE) et Clorox (CLX).
Les deux sociétés ont publié leurs résultats début août et ont toutes deux assuré aux investisseurs qu'elles maintiendraient le dividende. Pfizer est confronté à des pertes de brevets qui se poursuivront jusqu'en 2028, et la trésorerie disponible de Clorox pour l'exercice 2026 n'a pas suffi à couvrir le montant versé en dividendes.
Alors, laquelle est la meilleure action à haut rendement de dividende ?
| Métrique | Pfizer (PFE) | Clorox (CLX) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 6,3% | 6,1% |
| Dividende annuel | $1,72 par action | $5,00 par action |
| Croissance du dividende, 5 ans | 2,5% par an (exercice 2020–2025) | 2,0% par an (exercice 2021–2026) |
| Taux de distribution en espèces (TTM) | 89% | 149% |
| Dette nette/EBITDA | 1,97x | 4,29x |
| Couverture des intérêts | 6,98x | 6,84x |
| PER forward | 10,0x | 14,6x |
La trésorerie de Pfizer est en train de se rattraper
L'activité de Pfizer est en pleine transition. Ses produits lancés et acquis ont progressé de 18 % en données opérationnelles au deuxième trimestre 2026. Pfizer a également relevé ses prévisions de revenus pour 2026 de 500 millions de dollars au point médian, à 60,5-62,5 milliards de dollars.
La trésorerie sous-jacente au dividende s'est réduite en cours de route. La trésorerie disponible est passée de 29,9 milliards de dollars pour l'exercice 2021 à 9,08 milliards pour l'exercice 2025, soit moins que les 9,77 milliards de dollars que Pfizer a versés en dividendes cette année-là.
Sur les douze mois jusqu'au 28 juin 2026, le dividende a absorbé 89 % de la trésorerie disponible. C'est couvert, mais de justesse. Le PDG Albert Bourla a été direct lors de la conférence téléphonique du 4 août : « même dans les scénarios les plus tendus que nous envisageons, nous serons en mesure de maintenir notre dividende. » Il a ajouté que la croissance reprendrait une fois que Pfizer aurait surmonté ses pertes de brevets.
Le risque réside dans ces pertes de brevets, qui pèsent sur les revenus jusqu'en 2028.
Le dividende de Clorox dépasse sa trésorerie
La trésorerie disponible de Pfizer est revenue au-dessus de son dividende, tandis que celle de Clorox est passée en dessous. Le chiffre d'affaires net de Clorox a baissé de 5 % à 6,72 milliards de dollars pour l'exercice 2026 (l'année se terminant le 30 juin), et le BPA ajusté a chuté de 28 % à 5,53 dollars contre 7,72 dollars.
Pour l'exercice 2027, elle prévoit une hausse du chiffre d'affaires net de 13 % à 14 %, dont environ 9,5 points proviendront de l'acquisition de GOJO. Elle prévoit également un BPA ajusté de 5,70 à 6,00 dollars.
La trésorerie a d'abord évolué dans le mauvais sens. La trésorerie disponible est passée de 761 millions de dollars pour l'exercice 2025 à 405 millions pour l'exercice 2026, contre 602 millions de dollars de dividendes.
Cela représente un taux de distribution en espèces de 149 % sur les douze mois jusqu'au 30 juin 2026, un dividende que l'activité n'a pas couvert. C'est aussi la troisième année sur les cinq dernières où les dividendes ont dépassé la trésorerie disponible. Même la trésorerie générée par les activités, 612 millions de dollars pour l'exercice 2026, a à peine dépassé les 602 millions de dollars de dividendes. Le directeur financier Luc Bellet a déclaré : « notre engagement à soutenir le dividende n'a pas changé », et a ajouté que « le taux de distribution actuel est un peu élevé, mais nous le considérons comme quelque chose de plus transitoire alors que nous reconstruisons notre marge brute, et non comme quelque chose de structurel. »
Le risque : la PDG Linda Rendle s'attend à ce que « l'environnement opérationnel reste difficile, avec une volatilité continue des coûts et un consommateur à la recherche de valeur. »
Alors, quel dividende l'emporte ?
Pfizer est la meilleure action à haut rendement de dividende. Elle offre le rendement le plus élevé, couvre ce rendement grâce à sa trésorerie disponible et présente un niveau d'endettement bien moindre. La dette nette de Clorox est passée de 1,8 fois l'EBITDA pour l'exercice 2025 à 4,3 fois pour l'exercice 2026, après la finalisation de l'acquisition de GOJO le 1er avril.
C'est bien au-dessus des 1,8x à 2,7x que Clorox affichait de l'exercice 2022 à l'exercice 2025, et plus du double des 1,97x de Pfizer. La dette de Clorox s'élève à environ 5,1 milliards de dollars après avoir payé 2,147 milliards de dollars pour GOJO et 476 millions de dollars pour une participation dans Glad, et S&P a abaissé sa notation à BBB en février 2026.
En termes de revenus, 10 000 dollars investis dans Pfizer rapportent 630 dollars par an aujourd'hui, contre 610 dollars pour Clorox. Au rythme de croissance du dividende sur 5 ans de chaque société, cela représente environ 787 dollars la 10e année pour Pfizer, soit un rendement de 7,9 % sur votre mise initiale aujourd'hui, et environ 730 dollars, soit 7,3 %, pour Clorox. (La croissance de Pfizer est en suspens jusqu'à ce que ses pertes de brevets se matérialisent, donc cet avantage n'est pas garanti.)
Le cas de Clorox est réel. La direction qualifie le taux de distribution élevé de transitoire et prévoit de rembourser sa dette « avec la trésorerie disponible que nous générerons au cours des 12 à 18 prochains mois. » Simplement, le dividende de Pfizer est couvert par la trésorerie que l'activité génère aujourd'hui. Celui de Clorox dépend d'une reprise qui n'a pas encore atteint sa trésorerie, et qu'un nouveau PDG devra réaliser : le 28 mai, Clorox a annoncé que Linda Rendle quitterait ses fonctions pour raisons de santé une fois qu'un successeur serait nommé.
Bien sûr, si la trésorerie disponible de Clorox rebondit pour l'exercice 2027 et que cette dette diminue comme prévu, ce duel devient beaucoup plus serré.
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