Points clés
- Pfizer offre un rendement de 6,3 % et Edison International de 6,5 %, et Pfizer a relevé ses prévisions de revenus pour 2026 de 500 millions de dollars au point médian en août.
- Le dividende de Pfizer a absorbé 89 % de sa trésorerie disponible sur les douze mois se terminant le 28 juin 2026, et son PDG s'est engagé à le maintenir, avec une reprise de la croissance après la fin des pertes de brevets.
- Edison International a distribué 51 % de son BPA normalisé de l'exercice 2025 en dividendes, mais elle affiche un ratio dette nette/EBITDA de 4,0x et un risque d'incendie de forêt en Californie.
- À surveiller : la trésorerie disponible de Pfizer alors que les pertes de brevets pèsent sur les revenus jusqu'en 2028, et si la Californie tente à nouveau de légiférer sur la responsabilité des services publics face aux incendies après l'échec de son projet de loi le 31 août.
Tout investisseur à la recherche d'un revenu supérieur à 6 % va forcément croiser Pfizer (PFE) et Edison International (EIX). Au 9 octobre, ils offrent un rendement de 6,3 % et 6,5 % sur TIKR.
Les deux ont donné aux investisseurs de revenu une raison de s'intéresser à eux cet été. Le 4 août, Pfizer a relevé ses prévisions de revenus pour 2026 de 500 millions de dollars au point médian, les portant à 60,5 à 62,5 milliards de dollars. Edison avait publié ses résultats quelques jours plus tôt, le 30 juillet : un BPA de base du deuxième trimestre de 1,54 $, contre 0,97 $ un an plus tôt, et a réaffirmé ses prévisions pour 2026 de 5,90 $ à 6,20 $.
Cependant, les flux de trésorerie et les bénéfices qui soutiennent ces deux dividendes racontent des histoires très différentes. Alors, laquelle est la meilleure action à dividende à haut rendement ?
| Métrique | Pfizer (PFE) | Edison International (EIX) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende (9 oct. 2026) | 6,3% | 6,5% |
| Dividende annuel actuel | $1.72 | $3.51 |
| Croissance du dividende, exercice 2020–2025 | 2,5 % par an | 5,4 % par an |
| Ratio de distribution en espèces (TTM au 28 juin 2026) | 89% | Évalué sur le BPA |
| Ratio de distribution du BPA normalisé (exercice 2025) | Évalué sur la trésorerie disponible | 51% |
| Dette nette/EBITDA (LTM) | 1,97x | 4,0x |
| Couverture des intérêts (LTM) | 6,98x | 3,08x |
Pfizer promet de tenir bon
Le chiffre d'affaires de Pfizer résiste mieux que l'entreprise ne l'espérait. Le chiffre d'affaires du deuxième trimestre a augmenté de 3 % pour atteindre 15,0 milliards de dollars (+1 % opérationnel), les produits lancés et acquis ayant progressé de 18 % opérationnellement tandis que les ventes liées au COVID-19 diminuaient.
Le problème, c'est la trésorerie qui soutient le dividende. La trésorerie disponible est passée de 29,9 milliards de dollars en 2021 à 9,08 milliards de dollars en 2025, tandis que les dividendes versés sont passés de 8,73 milliards de dollars à 9,77 milliards de dollars…
…et sur les douze mois se terminant le 28 juin 2026, le ratio de distribution en espèces était serré à 89 %.
Le PDG Albert Bourla l'a abordé de front lors de la conférence téléphonique du 4 août : « Je veux donc une fois pour toutes être clair pour tous : le dividende sera maintenu. » La couverture soutient le maintien du dividende, bien que Bourla ait conditionné toute croissance à la fin de la période de perte d'exclusivité de Pfizer, et l'entreprise s'attend à ce que ces pertes de brevets pèsent sur les revenus jusqu'en 2028. C'est le principal risque. La réponse de Pfizer passe par des réductions de coûts : 2,5 milliards de dollars d'économies supplémentaires attendues de 2027 à 2029. Le 6 octobre, elle a de nouveau maintenu le dividende à 0,43 $ par trimestre.
Edison a de la marge pour continuer à augmenter
Là où le dividende de Pfizer s'appuie sur une trésorerie disponible en baisse, celui d'Edison International repose sur des bénéfices en croissance. Edison, en tant qu'entreprise de service public régulée, est évaluée sur son ratio de distribution du BPA normalisé.
La direction prévoit une croissance annuelle du BPA de base de 5 % à 7 % de 2025 à 2030, et le PDG Pedro Pizarro a déclaré lors de la conférence téléphonique du 30 juillet qu'Edison ne « voit pas le besoin d'émettre des actions sur cette période jusqu'en 2030. »
Le dividende par action a augmenté chaque année, passant de 1,98 $ en 2016 à 3,36 $ en 2025, et le BPA normalisé est resté bien supérieur…
…avec un ratio de distribution compris entre 49,6 % et 64,3 % chaque année de 2016 à 2025. Il est tombé à un niveau confortable de 51 % en 2025 alors que le BPA normalisé bondissait à 6,55 $ contre 4,93 $ en 2024. Ce niveau pourrait ne pas se répéter : les prévisions de la direction pour 2026 pour le BPA de base, sa propre mesure, sont de 5,90 $ à 6,20 $.
Le principal risque est celui des incendies de forêt, et il a augmenté depuis cette conférence téléphonique. Le 4 août, le service d'incendie du comté de Los Angeles a déterminé qu'un arc électrique sur une tour hors service de Southern California Edison avait déclenché l'incendie Eaton. Le 31 août, le projet de loi de l'État sur la responsabilité en cas d'incendie de forêt est mort sans avoir été voté, et l'action d'Edison a chuté de 23 % ce jour-là. Edison présente également un endettement plus élevé que Pfizer, avec une couverture des intérêts plus faible de 3,08x.
Alors, quel dividende l'emporte ?
Pfizer est la meilleure action à dividende à haut rendement, bien que la croissance d'Edison rende la comparaison plus serrée qu'il n'y paraît.
Sur le papier, Edison gagne sur le plan mathématique du revenu. 10 000 $ investis dans Edison rapportent 650 $ par an aujourd'hui et, à son taux de croissance quinquennal de 5,4 %, environ 1 046 $ dans 10 ans. Les mêmes 10 000 $ dans Pfizer rapportent 630 $ aujourd'hui et environ 787 $ dans 10 ans à son taux de 2,5 %, et avec Bourla promettant de maintenir le dividende jusqu'à la fin des pertes de brevets, même ce taux pourrait être optimiste.
Ce calcul suppose une décennie d'augmentations du dividende d'Edison alors que sa responsabilité en matière d'incendies n'est pas réglée. Le 16 septembre, Fitch a abaissé sa perspective à négative, avertissant que « des dégradations futures de la notation sont probables ». Edison avait enregistré 1,6 milliard de dollars de pertes liées au règlement de l'incendie Eaton au 30 juin, et elle estime que des pertes supplémentaires importantes sont probables, sans estimation pour l'instant.
Cela ne veut pas dire que le dividende d'Edison est en danger aujourd'hui : son ratio de distribution de 51 % du BPA normalisé laisse de la marge. C'est simplement que le dividende de Pfizer, maintenu par un PDG qui a engagé sa crédibilité dessus et soutenu par un ratio dette nette/EBITDA de 1,97x et une couverture des intérêts de 6,98x, est le chèque sur lequel je préférerais compter plutôt que sur un chèque assorti d'une responsabilité potentiellement illimitée.
Bien sûr, si Sacramento trouve une solution, les augmentations plus rapides d'Edison reprennent la tête. Les prochaines décisions de dividende des deux entreprises en décembre seront le prochain test.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action Pfizer ?
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