Points clés
- Pfizer offre un rendement de 6,3 % et Healthpeak Properties de 6,7 %, et les deux ont relevé leurs prévisions pour 2026 le 4 août.
- Le dividende de Pfizer a utilisé 89 % de son flux de trésorerie disponible sur les douze mois clos le 28 juin 2026, tandis que celui de Healthpeak a utilisé 72 % de son AFFO par action pour l'exercice 2025.
- Healthpeak affiche une dette nette de 5,4 fois l'EBITDA contre 2,0 fois pour Pfizer, et son dividende par action est passé de 2,27 $ pour l'exercice 2015 à 1,22 $ pour l'exercice 2025.
- Au rythme de croissance de chaque dividende pour l'exercice 2025, un investissement de 10 000 $ dans l'une ou l'autre action rapporterait à peu près le même montant la 10e année.
Quiconque recherche un rendement supérieur à 6 % dans le secteur de la santé va forcément croiser Pfizer (PFE) et Healthpeak Properties (DOC). Pfizer offre un rendement de 6,3 %, et Healthpeak de 6,7 %, payé mensuellement.
Les deux ont apporté de bonnes nouvelles aux actionnaires le 4 août. Pfizer a relevé ses prévisions de revenus pour 2026 de 500 millions de dollars au point médian, les portant à 60,5 à 62,5 milliards de dollars. Healthpeak a relevé ses prévisions de FFO ajusté pour 2026 de 0,02 $ par action au point médian, les portant à 1,73 à 1,77 $.
Mais un rendement aussi élevé n'a d'importance que si les flux de trésorerie qui le soutiennent tiennent le coup. Alors, laquelle est la meilleure action à dividende à haut rendement ?
| Métrique | Pfizer (PFE) | Healthpeak (DOC) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 6,3 % | 6,7 % |
| Dividende actuel | 1,72 $ par an, payé trimestriellement | 1,22 $ par an, payé mensuellement |
| Croissance du dividende, exercice 2020–2025 | 2,5 % par an | -3,8 % par an |
| Croissance du dividende, exercice 2015–2025 | 4,4 % par an | -6,0 % par an |
| Couverture, dernier rapporté | Ratio de distribution en cash : 89 % (TTM au 28 juin 2026) | Ratio de distribution de l'AFFO : 72 % (exercice 2025) |
| Dette nette / EBITDA (LTM) | 1,97x | 5,44x |
| Couverture des intérêts (LTM) | 6,98x | 1,49x |
Le dividende de Pfizer a dépassé ses flux de trésorerie
L'activité COVID-19 de Pfizer continue de se contracter : la direction prévoit désormais environ 4 milliards de dollars de revenus COVID en 2026, contre environ 5 milliards de dollars précédemment attendus. Ses produits lancés et acquis, dont Padcev, Nurtec et la famille Vyndaqel, ont progressé de 18 % en données opérationnelles au deuxième trimestre 2026.
Cependant, les flux de trésorerie n'ont pas suivi le rythme du dividende. Le flux de trésorerie disponible est passé de 29,9 milliards de dollars pour l'exercice 2021 à 4,79 milliards pour l'exercice 2023, et s'est établi à 9,08 milliards pour l'exercice 2025, tandis que les dividendes versés ont augmenté chaque année, pour atteindre 9,77 milliards de dollars.
Cela a porté le ratio de distribution en cash à un niveau risqué de 108 % pour l'exercice 2025. Sur les douze mois clos le 28 juin 2026, il s'est légèrement amélioré à 89 %, ce qui laisse encore peu de marge de manœuvre.
Le PDG Albert Bourla a été catégorique lors de la conférence téléphonique du 4 août : « Nous sommes extrêmement confiants que nous pourrons — même dans les scénarios les plus tendus que nous envisageons — maintenir notre dividende. » Il a déclaré que la croissance reprendrait après la période de perte d'exclusivité, qui pèse sur les revenus jusqu'en 2028. Le taux actuel de 1,72 $ par an correspond au dividende de Pfizer pour l'exercice 2025, donc ne comptez pas sur des augmentations avant cette date.
Le bilan peut soutenir cette promesse : la dette nette représente 1,97 fois l'EBITDA, et l'EBIT couvre les intérêts 6,98 fois.
La couverture de Healthpeak ne cesse de s'améliorer
Healthpeak présente l'histoire inverse : ses flux de trésorerie se sont améliorés, mais son historique de dividendes non. En tant que REIT, elle est évaluée sur son AFFO par action. Son dividende est passé de 2,10 $ par action pour l'exercice 2016 à 1,48 $ pour l'exercice 2017 puis à 1,20 $ pour l'exercice 2021, tandis que l'AFFO par action est passé de 1,35 $ pour l'exercice 2021 à 1,69 $ pour l'exercice 2025.
Cela a fait passer le ratio de distribution de l'AFFO de 102 % pour l'exercice 2020 à un niveau confortable de 72 % pour l'exercice 2025, année où Healthpeak a augmenté son dividende de 1,7 % à 1,22 $.
L'activité est mitigée. Les résidences pour seniors (Janus Living) ont vu leurs revenus augmenter de 45 % en glissement annuel au deuxième trimestre 2026, et le taux d'occupation des laboratoires a augmenté de 80 points de base par rapport au trimestre précédent pour atteindre 78,5 %. Mais le NOI ajusté des laboratoires en données comparables a baissé de 3,2 % par rapport à l'année précédente.
Le risque est l'endettement : la dette nette représente 5,44 fois l'EBITDA, et l'EBIT ne couvre les intérêts que 1,49 fois. Le PDG Scott Brinker a déclaré lors de la conférence téléphonique du 5 août qu'il entendait maîtriser le levier financier : « Ce n'est pas le bon environnement pour avoir un levier élevé. »
Alors, quel dividende l'emporte ?
Pfizer est la meilleure action à dividende à haut rendement.
Le revenu ne les distingue pas. 10 000 $ rapportent 630 $ par an avec Pfizer aujourd'hui et 670 $ avec Healthpeak. Si chaque dividende continue de croître au rythme de l'exercice 2025, le revenu de Pfizer dépasse celui de Healthpeak vers 2035, et la 10e année rapporterait environ 779 $ avec Pfizer et environ 777 $ avec Healthpeak. En gros, une égalité parfaite.
Ce qui fait la différence pour moi, c'est donc ce qui garantit chaque chèque en période difficile. Le dividende de Pfizer est passé de 1,52 $ par action pour l'exercice 2020 à 1,72 $ pour l'exercice 2025, malgré un effondrement du flux de trésorerie disponible, et ce avec une dette nette de 1,97 fois l'EBITDA. Celui de Healthpeak est passé de 1,48 $ à 1,22 $ sur la même période, avec un levier de 5,44 fois.
Cela ne veut pas dire que le dividende de Healthpeak est en danger. Sa couverture est meilleure, l'AFFO par action a augmenté chaque année depuis l'exercice 2021, la direction vient de relever ses prévisions, et vous recevez un chèque légèrement plus gros chaque mois. C'est simplement que, en fin de compte, je préfère m'appuyer sur le bilan de Pfizer plutôt que sur une couverture des intérêts de 1,49 fois.
Bien sûr, les pertes de brevets de Pfizer se poursuivent jusqu'en 2028, et la direction ne prévoit pas de croissance des revenus à un taux élevé à un chiffre avant cette date. Si le flux de trésorerie disponible ne reste pas supérieur à la facture des dividendes d'ici là, cette marge de 89 % est très étroite.
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