Points clés
- JPMorgan a abaissé son objectif de cours sur Alibaba de 210 $ à 200 $ tout en maintenant sa recommandation Overweight, ce qui implique une hausse potentielle d'environ 81 % par rapport au cours du 12 octobre.
- L'action Alibaba clôturait environ 38 % en dessous de son plus haut d'octobre 2025, les résultats plus faibles et les investissements substantiels pesant sur le sentiment des investisseurs.
- Le chiffre d'affaires du cloud d'Alibaba a augmenté de 45 % au trimestre de juin, tandis que les analystes anticipent une reprise significative des bénéfices d'ici l'exercice 2028.
- L'objectif de 200 $ de JPMorgan est possible, mais il nécessite une reprise significative des bénéfices. La valorisation actuelle d'Alibaba offre un argument plus convaincant que de supposer que l'action atteindra 200 $.
Alibaba Group Holding (BABA) a fortement chuté depuis ses plus hauts de 2025, mais JPMorgan voit toujours un potentiel de hausse substantiel pour le géant technologique chinois.
Le 12 octobre, l'analyste de JPMorgan Alex Yao a abaissé son objectif de cours sur Alibaba de 210 $ à 200 $ tout en maintenant une recommandation Overweight. Sur la base du cours de l'action d'environ 110,80 $ à l'époque, l'objectif révisé impliquait une hausse potentielle d'environ 81 %.
Cette perspective haussière survient malgré le fait qu'Alibaba a clôturé le 9 octobre environ 38 % en dessous de son plus haut de clôture du 29 octobre 2025 à 179,97 $, selon les données historiques de prix de TIKR.
Pour les investisseurs, la question clé est de savoir si les activités d'IA et de cloud en expansion d'Alibaba peuvent générer suffisamment de croissance des bénéfices pour soutenir la valorisation ambitieuse de JPMorgan.
La rentabilité d'Alibaba a été durement touchée
La rentabilité d'Alibaba s'est considérablement affaiblie alors que l'entreprise augmente ses investissements dans l'infrastructure d'IA et le quick commerce.
Selon les données de TIKR, le bénéfice normalisé par ADS est passé de 65,41 RMB au cours de l'exercice 2025 à 26,80 RMB au cours de l'exercice 2026, soit une baisse d'environ 59 %.
Les résultats du trimestre de juin de l'entreprise ont mis en évidence la pression financière exercée par sa stratégie d'expansion.
Le chiffre d'affaires a augmenté de 9 % en glissement annuel, tandis que l'EBITA ajusté a diminué de 30 %, l'EBITDA ajusté a baissé de 14 % et le résultat net a chuté d'environ 75 %.
La trésorerie disponible était un décaissement de 44,7 milliards de RMB, contre un décaissement de 18,8 milliards de RMB un an plus tôt.
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 20 août d'Alibaba, le PDG Eddie Wu a expliqué la stratégie d'investissement de l'entreprise, déclarant : « À partir de 2025, nous avons commencé un cycle d'investissement lourd dans le matériel. »
Ces investissements pourraient renforcer la position d'Alibaba dans l'IA et le cloud computing, mais les investisseurs ont encore besoin de preuves que des dépenses plus élevées se traduiront par une croissance durable des bénéfices.
L'activité cloud IA d'Alibaba alimente le scénario haussier
L'activité cloud en rapide expansion d'Alibaba reste l'un des arguments les plus solides en faveur d'une reprise potentielle de l'action.
Selon les résultats officiels du trimestre de juin d'Alibaba, le chiffre d'affaires des services cloud IA et de calcul a augmenté de 45 % en glissement annuel, reflétant une demande croissante d'infrastructure d'intelligence artificielle et de services associés.
L'entreprise a également signalé une croissance à trois chiffres du chiffre d'affaires des produits liés à l'IA pour le douzième trimestre consécutif.
Dans l'annonce des résultats du 20 août d'Alibaba, le directeur financier Toby Xu a souligné l'amélioration de la rentabilité du cloud alors que la croissance du chiffre d'affaires s'accélérait et que la marge EBITA ajustée du segment atteignait environ 12 %.
Selon un rapport du South China Morning Post du 8 octobre, les analystes s'attendent à ce que la croissance du chiffre d'affaires cloud et IA d'Alibaba puisse dépasser 50 % au trimestre de septembre.
Bank of America s'est également montrée optimiste quant aux perspectives de bénéfices d'Alibaba.
L'analyste Joyce Ju a relevé son objectif de cours à 178 $, affirmant que le marché pourrait sous-estimer la reprise potentielle des bénéfices de l'entreprise.
Pour les actionnaires, une croissance soutenue du cloud pourrait soutenir des bénéfices plus élevés au fil du temps, en particulier si Alibaba commence à générer des rendements plus solides de ses investissements en infrastructure d'IA.
Cependant, la seule croissance du chiffre d'affaires ne suffira pas. L'amélioration de la rentabilité opérationnelle et de la trésorerie disponible sera tout aussi importante.
L'objectif de cours de 200 $ de JPMorgan sur Alibaba est-il réaliste ?
Wall Street reste optimiste quant à Alibaba malgré la baisse substantielle de l'action.
Selon les données de TIKR du 9 octobre, l'objectif de cours consensuel de 39 analystes s'établissait à environ 186 $, représentant une hausse potentielle de près de 67 % par rapport au cours de clôture de 111,37 $ de l'action.
Fait intéressant, l'objectif consensuel était d'environ 186 $ fin septembre 2025, lorsque Alibaba se négociait à 178,73 $.
Cela suggère que les attentes de cours collectives de Wall Street sont restées relativement stables alors même que le cours de l'action d'Alibaba a considérablement baissé.
Le graphique TIKR ci-dessus présente les objectifs de cours consensuels des analystes en yuan chinois (CN¥), tandis que l'objectif consensuel d'environ 186 $ discuté précédemment fait référence aux actions cotées aux États-Unis d'Alibaba en dollars. Étant donné que le graphique utilise une devise différente et potentiellement une base d'actions différente, les chiffres ne sont pas directement comparables. Cependant, le graphique fournit un contexte supplémentaire sur la façon dont les attentes de cours des analystes ont évolué au cours de la dernière année.
La capacité d'Alibaba à atteindre les objectifs de cours de Wall Street dépend en fin de compte de la reprise de ses bénéfices et de sa valorisation.
Selon les données de valorisation de TIKR, Alibaba se négociait à environ 14 fois les bénéfices futurs le 9 octobre, proche de sa moyenne sur cinq ans d'environ 13 fois.
Cela suggère que l'action se négociait près de sa valorisation historique plutôt qu'à une prime inhabituellement élevée.
L'objectif de 200 $ de JPMorgan impliquerait une valorisation significativement plus élevée sur la base des bénéfices futurs d'Alibaba à l'époque.
En utilisant le cours de clôture du 9 octobre de 111,37 $ et son P/E forward d'environ 13,95x, les bénéfices des douze prochains mois implicites d'Alibaba étaient d'environ 7,98 $ par ADS.
À ces niveaux de bénéfices, un cours de 200 $ représenterait environ 25 fois les bénéfices futurs, proche du multiple pic sur cinq ans d'Alibaba de 25,3x.
Cela rend l'objectif difficile à justifier en utilisant uniquement les perspectives de bénéfices de l'époque.
Néanmoins, Wall Street anticipe une reprise substantielle des bénéfices.
Selon les estimations consensuelles de TIKR, le BPA normalisé d'Alibaba devrait passer de 26,80 RMB au cours de l'exercice 2026 à 44,35 RMB au cours de l'exercice 2027 et à 62,15 RMB au cours de l'exercice 2028.
Si Alibaba réalise cette reprise projetée des bénéfices, le multiple de valorisation nécessaire pour soutenir un cours de 200 $ deviendrait plus raisonnable à mesure que des bénéfices plus élevés entreront dans les estimations futures.
La distinction importante est que l'objectif de JPMorgan dépend non seulement de l'optimisme concernant l'IA, mais aussi de la capacité d'Alibaba à transformer la croissance en bénéfices substantiellement plus élevés.
L'action Alibaba est-elle sous-évaluée après sa vente massive ?
Alibaba semble attractivement valorisé si ses bénéfices se redressent comme les analystes le prévoient, mais l'objectif de cours de 200 $ de JPMorgan reste un scénario agressif plutôt que l'attente la plus raisonnable à court terme.
À environ 14 fois les bénéfices futurs dans l'instantané du 9 octobre, Alibaba se négociait près de sa valorisation moyenne sur cinq ans malgré une activité cloud croissant considérablement plus vite que l'entreprise dans son ensemble.
Cette combinaison fournit un argument crédible en faveur d'une hausse.
Néanmoins, Alibaba fait face à des risques significatifs, notamment des dépenses continues en infrastructure d'IA, une concurrence intense dans le commerce électronique chinois et une rentabilité incertaine dans le quick commerce.
Selon la couverture par Reuters des résultats d'août d'Alibaba, la direction s'attend à ce que ses opérations de quick commerce atteignent une rentabilité globale d'ici l'exercice 2029, suggérant qu'une certaine pression financière pourrait persister.
Le prochain test important sera le rapport sur les résultats du trimestre de septembre d'Alibaba.
Si la croissance du cloud s'accélère vers 50 % tandis que les décaissements de trésorerie commencent à se réduire, les investisseurs auront des preuves plus solides que le cycle d'investissement commence à générer des rendements financiers.
En fin de compte, Alibaba n'a pas besoin d'atteindre 200 $ pour offrir aux investisseurs une hausse significative. Son opportunité la plus convaincante réside dans le redressement des bénéfices tout en maintenant une valorisation raisonnable. L'objectif de JPMorgan devient plus réaliste si cette reprise des bénéfices se matérialise.
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