Chiffres clés
- Prix actuel : 121 $ (21 mai 2026)
- Chiffre d'affaires du 1er trimestre de l'exercice 2027 : 177,75 milliards de dollars, +7,3 % en glissement annuel
- BPA ajusté du 1er trimestre de l'exercice 2027 : 0,66 $, +8,2 % en glissement annuel
- Chiffre d'affaires prévisionnel pour l'ensemble de l'année : Croissance à taux de change constant de 3,5 % à 4,5 %, vers le haut de la fourchette
- Prévisions de BPA pour l'ensemble de l'année : 2,75 à 2,85
- Objectif de prix du modèle TIKR : 142
- Hausse implicite : ~17 %
Walmart bat son chiffre d'affaires, mais les coûts du carburant révèlent les limites de la dynamique des marges
Walmart Inc.(WMT) a déclaré un chiffre d'affaires de 177,75 milliards de dollars pour le 1er trimestre de l'exercice 2027, soit une augmentation de 7,3 % par rapport à l'année précédente, dépassant de 1,66 % les attentes de la Bourse.
Le BPA ajusté s'est établi à 0,66 $, correspondant exactement à l'estimation du consensus tout en augmentant de 8,2 % par rapport au trimestre de l'année précédente.
Les chiffres clés montrent clairement d'où vient la pression : des coûts de carburant plus élevés que prévu ont absorbé environ 175 millions de dollars et ont pesé approximativement 250 points de base sur la croissance du bénéfice d'exploitation au cours du trimestre, selon le directeur financier John David Rainey lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre de l'exercice 2027.
Les ventes comparables de Walmart aux États-Unis ont augmenté de 4,1 %, malgré un vent contraire de 100 points de base dû à la législation sur les prix équitables maximaux dans les pharmacies, et la croissance des transactions pour le trimestre a été la plus forte en six trimestres.
Le chiffre d'affaires du commerce électronique d'entreprise a augmenté de 26 %, les livraisons de Walmart aux États-Unis ayant progressé de 45 % et celles de Sam's Club de plus de 90 %, ce qui a permis à la direction de décrire le neuvième trimestre consécutif de croissance du commerce électronique aux États-Unis comme étant supérieur à 20 %.
L'activité publicitaire a augmenté de 37 % au niveau mondial et de 36 % chez Walmart aux États-Unis, les dépenses publicitaires des vendeurs de la place de marché ayant augmenté de plus de 50 %, les activités de solutions de commerce à plus forte marge de la société représentant ensemble environ un tiers du revenu d'exploitation, selon M. Rainey.
Walmart a réitéré ses prévisions de croissance des ventes à taux de change constant de 3,5 % à 4,5 % pour l'ensemble de l'année, se situant désormais dans la partie supérieure de cette fourchette, et a publié des prévisions de BPA pour le deuxième trimestre de 0,72 $ à 0,74 $, ainsi que des prévisions de BPA pour l'ensemble de l'année de 2,75 $ à 2,85 $.
Le chiffre d'affaires de WMT augmente de 7 %, tandis que les coûts du carburant compriment discrètement le résultat net
Le compte de résultat de Walmart au cours des huit derniers trimestres témoigne d'une croissance durable du chiffre d'affaires qui se heurte à une volatilité récurrente de la marge d'exploitation.
Le chiffre d'affaires est passé de 165,6 milliards de dollars au premier trimestre de l'exercice 2026 à 177,75 milliards de dollars au premier trimestre de l'exercice 2027, soit une augmentation de 7,3 %, poursuivant une trajectoire qui a produit une croissance positive en glissement annuel au cours de chaque trimestre visible dans les données.
Les marges brutes se sont maintenues dans une fourchette étroite au cours de cette période, passant de 24,9 % au 1er trimestre 2026 à 25,2 % au 2e trimestre 2026, puis s'établissant à 25,1 % au 1er trimestre 2027, un résultat résistant compte tenu des investissements actifs dans la réduction des stocks et de la réorientation en cours vers les marchés et les marchandises générales.
Le revenu d'exploitation a atteint 7,67 milliards de dollars au premier trimestre de l'exercice 2027, en hausse de 7,6 % en glissement annuel par rapport à 7,14 milliards de dollars au premier trimestre de l'exercice 2026, mais les marges d'exploitation ont atteint 4,3 %, ce qui correspond au même trimestre de l'exercice précédent et est bien inférieur à la marge d'exploitation de 4,6 % que Walmart a affichée au quatrième trimestre de l'exercice 2026.
C'est au niveau de la marge d'exploitation que le coût du carburant est le plus visible : Le troisième trimestre de l'exercice 2026 a montré une compression à 3,7 % avant de remonter à 4,6 % au quatrième trimestre, et le retour à 4,3 % au premier trimestre de l'exercice 2027 suggère que l'entreprise subit les chocs des coûts externes plutôt que d'aggraver l'amélioration structurelle que l'histoire de la composition du commerce implique.
Selon M. Rainey, lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 1er trimestre, la société a absorbé des coûts de carburant plus élevés que prévu dans ses opérations de distribution et de traitement des commandes au niveau mondial, et si les coûts élevés actuels persistent, il est possible que l'inflation des prix de détail soit un peu plus élevée au 2ème trimestre et au 2ème semestre de l'année.
L'objectif de 141,63 $ de TIKR pour l'action Walmart nécessite une expansion des marges que les coûts du carburant continuent d'interrompre.
Le modèle d'évaluation de TIKR évalue l'action Walmart à 142 dollars d'ici janvier 2031, ce qui implique un rendement total de 16,7 % par rapport au prix actuel de 121 dollars, ou 3,3 % annualisé.
Le scénario intermédiaire prévoit un taux de croissance annuel moyen des revenus de 4,5 % et une marge bénéficiaire nette de 3,6 %, hypothèses qui reflètent le développement continu de la publicité, de l'adhésion et de la place de marché en tant que contributeurs structurels à marge plus élevée dans l'ensemble des bénéfices de Walmart.
Le modèle intègre une compression du multiple P/E de 3 % par an, ce qui signifie que le chemin vers 142 $ dépend entièrement de la croissance des bénéfices qui dépasse un multiple en contraction, une dynamique qui laisse peu de marge pour les pertes de revenu d'exploitation entraînées par des chocs de coûts exogènes.
L'action Walmart aborde le deuxième trimestre avec une forte impression de chiffre d'affaires et un mix de publicité et d'adhésion structurellement meilleur qu'il y a deux ans, mais le débat sur l'investissement porte désormais sur la durabilité de la marge d'exploitation.
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