Chiffres clés de l'action Target
- Prix actuel : ~122 $ (20 mai 2026)
- Chiffre d'affaires net du 1er trimestre de l'exercice 2027 : 25,4 milliards de dollars, +6,7 % en glissement annuel
- Croissance des ventes comparables au 1er trimestre : +5.6%
- BPA GAAP et ajusté du T1 : 1,71$ ; BPA ajusté +32% par rapport au BPA ajusté de l'année précédente
- Prévisions de chiffre d'affaires net pour l'ensemble de l'année : ~+4% en glissement annuel (actualisé, relevé de 2 points de pourcentage)
- Perspectives de BPA ajusté pour l'ensemble de l'année : proche du haut de la fourchette de 7,50 $ à 8,50 $.
- Objectif de prix du modèle TIKR : ~177
- Hausse implicite : ~45%
Target affiche sa plus forte croissance des ventes depuis des années, mais le deuxième trimestre permettra de vérifier si elle se maintient
Target Corporation(TGT) a publié un chiffre d'affaires net de 25,4 milliards de dollars pour le premier trimestre de l'exercice 2027, en hausse de 6,7 % d'une année sur l'autre, avec une croissance des ventes comparables de 5,6 %, principalement due à une augmentation de 4,4 % du trafic.
La progression du chiffre d'affaires a été généralisée : selon le directeur financier Jim Lee lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre, les ventes nettes ont augmenté dans les six principales catégories de marchandises, à la fois dans les magasins et sur les canaux numériques, et dans toutes les tranches de revenus.
Le chiffre d'affaires net des magasins a augmenté de près de 6 % par rapport à l'année précédente, contribuant à plus d'un milliard de dollars de ventes supplémentaires, soit environ deux tiers de la croissance totale du chiffre d'affaires net, selon M. Lee lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre.
Au sein du canal numérique, les ventes de produits de première main ont augmenté de près de 9 %, grâce à une croissance de plus de 27 % des livraisons le jour même, selon M. Lee lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre.
Target Plus, la plateforme de vente numérique tierce de la société, a connu une croissance de près de 60 % du GMV au cours du premier trimestre, selon M. Lee lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre.
Le BPA ajusté de 1,71 $ au 1er trimestre a dépassé de 32 % le chiffre ajusté de l'année précédente, selon M. Lee lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 1er trimestre, reflétant l'effet de levier d'exploitation de la ligne de tête plus élevée que prévu.
Dans les catégories où Target a procédé aux changements d'assortiment les plus délibérés, la réponse a été mesurable : les catégories liées à la santé et au bien-être ont enregistré une croissance des ventes à deux chiffres au 1er trimestre, selon le Chief Merchandising Officer Cara Sylvester lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 1er trimestre.
Les jouets ont affiché une croissance à deux chiffres des ventes comparables pour le deuxième trimestre consécutif, les nouvelles offres à 20 dollars ou moins ayant généré de bons résultats, selon Cara Sylvester lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre.
Les tendances comparables pour les bébés se sont accélérées de plus de 5 points de pourcentage au cours de la seconde moitié du premier trimestre, suite à des réinitialisations de catégories, à un test de conciergerie pour bébés dans 200 magasins, et à 2 000 nouveaux articles à partir de 1 $, selon Sylvester lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre.
Target a relevé ses prévisions de croissance du chiffre d'affaires net pour l'ensemble de l'année de 2 points de pourcentage, visant désormais une croissance centrée autour de 4 %, et a pointé le BPA vers le haut de la fourchette de 7,50 $ à 8,50 $, selon Lee lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 1er trimestre.
La société n'a pas racheté d'actions au premier trimestre, a versé 516 millions de dollars de dividendes et a dépensé environ 1 milliard de dollars en dépenses d'investissement, selon M. Lee lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre.
La direction a maintenu un ton prudent sur le T2, citant une comparaison plus difficile de l'anniversaire du lancement de la Nintendo Switch 2, l'affaiblissement du remboursement des impôts et le ralentissement du sentiment des consommateurs, selon Lee lors de l'appel à propos des résultats du T1.
L'inflexion des revenus de l'action Target arrive, mais la marge d'exploitation a encore du chemin à parcourir
Le compte de résultat de l'action Target a montré un redressement significatif de la marge au premier trimestre, mais la tendance sur plusieurs trimestres montre clairement que la société est toujours en train de reconstruire à partir d'une base comprimée.
La marge brute s'est établie à 29 % au premier trimestre de l'exercice 2027 (trimestre 5/2/26), en hausse d'environ 80 points de base par rapport au même trimestre de l'année précédente (trimestre 5/3/25 à 28 %).
Cette amélioration a inversé une tendance à la détérioration : la marge brute a atteint 30 % au cours du trimestre 8/3/24, puis s'est contractée à 28 % et 26 % au cours des périodes suivantes avant de se redresser partiellement.
Les recettes racontent une histoire plus claire : Le chiffre d'affaires de 25,4 milliards de dollars au premier trimestre a inversé cinq trimestres consécutifs de baisse d'une année sur l'autre, affichant une croissance de 6,7 % après une baisse de 1,5 % au trimestre précédent et six trimestres de comparaisons négatives ou quasi stables.
Le bénéfice d'exploitation de 1,14 milliard de dollars au premier trimestre de l'exercice 2027 a baissé de 24 % en glissement annuel par rapport à 1,50 milliard de dollars au trimestre 5/3/25, et la marge d'exploitation s'est comprimée à 4,5 % par rapport à 6,3 % au cours de cette période.
La comparaison de la marge d'exploitation est faussée par le bénéfice du règlement juridique de l'année dernière : selon Lee lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 1er trimestre, le taux de SG&A du 1er trimestre de l'année précédente incluait près de 600 millions de dollars de gains de règlement juridique, et sur une base ajustée, la marge d'exploitation du 1er trimestre de 4,5 % était environ 80 points de base au-dessus du taux ajusté de l'année dernière de 3,7 %.
Les frais de vente et d'administration de 5,56 milliards de dollars au premier trimestre de l'exercice 2027 ont augmenté d'environ 7 % en glissement annuel, reflétant les investissements délibérés dans la masse salariale des magasins, la formation, le marketing et les dépenses liées aux projets d'investissement, selon Lee lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre.
L'objectif de 177 $ de TIKR pour l'action TGT est réalisable, mais trois trimestres d'exécution le séparent de l'objectif.
Le modèle TIKR évalue l'action Target Corporation à environ 177 $, ce qui représente un rendement total potentiel d'environ 45 % sur près de 5 ans par rapport au cours actuel d'environ 122 $.
Le scénario intermédiaire prévoit un TCAC des revenus de 2,9 %, une marge bénéficiaire nette de 3,8 % et une croissance du BPA de 6,2 % par année, avec une compression du multiple C/B de -0,3 % par année intégrée à la cible.
Cette hypothèse de compression du multiple est la contrainte intégrée dans le modèle : le chemin vers ~177 $ exige que Target compose ses bénéfices à 6,2 % par an tout en acceptant un multiple d'évaluation légèrement inférieur, ce qui signifie que la croissance des bénéfices doit faire le travail à elle seule, sans aucune hypothèse de réévaluation.
Les résultats du premier trimestre ont renforcé l'image risque/récompense en validant l'histoire de la reprise basée sur le trafic au sommet du modèle : une croissance des ventes comparables de 5,6 % entraînée par une augmentation du trafic de 4,4 % est le type de données économiques unitaires dont dépendent les hypothèses du scénario médian.
Le TRI annualisé de 8,2 % par an dans l'hypothèse moyenne est modeste mais crédible si la direction exécute la réinitialisation de l'assortiment sur plusieurs années et maintient l'effet de levier opérationnel démontré au 1er trimestre.
La question d'investissement que soulève TGT est de savoir si l'accélération de la compta au premier trimestre, due au trafic, reflète des gains de catégorie durables ou une configuration temporairement favorable que les comparaisons plus difficiles du deuxième trimestre réinitialiseront rapidement.
Les résultats du 1er trimestre donnent à l'hypothèse haussière des données réelles sur lesquelles s'appuyer : une augmentation du trafic de 4,4 % a entraîné une hausse de 5,6 % de la base de comparaison, les réinitialisations de catégories dans les secteurs de la maison, de l'épicerie et de la beauté sont encore précoces, et le secteur de la santé et du bien-être a affiché une croissance à deux chiffres de la base de comparaison après l'ajout de 1 500 nouveaux articles.
L'hypothèse de marge de revenu net de 3,8 % dans le scénario intermédiaire de TIKR est également inférieure à la marge d'exploitation ajustée de 4,5 % du premier trimestre, ce qui signifie que le modèle n'exige pas que Target répète la performance du premier trimestre pour atteindre son objectif.
L'hypothèse baissière repose sur des bases tout aussi concrètes : Le T2 est confronté à la comparaison avec l'année précédente la plus difficile de l'année, sans qu'aucune indication spécifique n'ait été fournie, le bénéfice d'exploitation de 1,14 milliard de dollars était déjà en baisse de 24 % par rapport à l'année précédente au T1, et le BPA de l'année entière n'est prévu que dans le haut d'une large fourchette de 7,50 $ à 8,50 $.
Le taux de croissance annuel moyen du chiffre d'affaires de Target sur cinq ans (2,3 %) est inférieur à l'hypothèse moyenne de TIKR (2,9 %) et, compte tenu de la baisse du moral des consommateurs et de l'affaiblissement des effets positifs des remboursements d'impôts, selon le directeur financier Jim Lee lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre, il est loin d'être garanti que l'élan du trafic du premier trimestre se maintienne au second semestre.
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