Chiffres clés : Hasbro (HAS) Résultats du 1er trimestre 2026
- Prix actuel : ~89 $ (clôture du 20 mai 2026 : 88,60 $, en baisse de ~9% le jour des résultats)
- Chiffre d'affaires du T1 2026 : 1,0 milliard de dollars, en hausse de 13 % d'une année sur l'autre
- Bénéfice d'exploitation ajusté du 1er trimestre 2026 : 287 millions de dollars, en hausse de 29 % par rapport à l'année précédente
- BPA ajusté du T1 2026 : 1,47 $, en hausse de 41 % par rapport à l'année précédente
- Chiffre d'affaires prévisionnel pour l'ensemble de l'année : Croissance de +3% à +5% à taux de change constants
- Marge d'exploitation ajustée prévisionnelle pour l'ensemble de l'année : 24 % à 25 %.
- Objectif d'EBITDA ajusté pour l'ensemble de l'exercice : 1,40 à 1,45 milliard de dollars
- Objectif de prix du modèle TIKR : ~124
- Augmentation implicite : ~40%
L'action Hasbro affiche un chiffre d'affaires supérieur de 13 % grâce au meilleur trimestre de MAGIC
Hasbro(HAS) a enregistré un chiffre d'affaires de 1,0 milliard de dollars au T1 2026, en hausse de 13 % d'une année sur l'autre, avec un BPA ajusté de 1,47 $, en hausse de 41 %.
Wizards of the Coast a tiré le résultat, avec des revenus sectoriels en hausse de 26% à 582 millions de dollars, selon Gina Goetter, directrice financière et directrice de l'exploitation, lors de l'appel de résultats du T1 2026.
Le bénéfice d'exploitation de Wizards a atteint 298 millions de dollars avec une marge d'exploitation de 51 %, en hausse de 140 points de base d'une année sur l'autre, absorbant des redevances et des dépenses d'exploitation plus élevées en raison du mix de produits et de l'échelle.
MAGIC a été le moteur : Lorwyn Eclipsed est devenu le jeu MAGIC Premier le plus vendu de tous les temps, et la liste d'attente a atteint un record trimestriel, selon le PDG Chris Cocks lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 1er trimestre 2026.
Secrets of Strixhaven, sorti au deuxième trimestre, a déjà dépassé Lorwyn Eclipsed en tant que plus grand set MAGIC Premier jamais vendu, selon Cocks.
Le chiffre d'affaires des produits numériques et des licences a augmenté de 3 %, la contribution de Monopoly Go ! s'élevant à 41 millions de dollars, conformément aux attentes, selon M. Goetter lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 1er trimestre 2026.
Le chiffre d'affaires des produits de consommation s'est élevé à 398 millions de dollars, pratiquement stable d'une année sur l'autre, la croissance du volume des jouets et des jeux ayant été compensée par une baisse des licences par rapport à une année précédente difficile à comparer.
Les produits de consommation ont affiché une perte d'exploitation ajustée de 41 millions de dollars, soit environ 10 millions de dollars de plus d'une année sur l'autre, en raison de l'augmentation des redevances, des tarifs supplémentaires et de la force des licences de l'année précédente qui n'est plus présente en tant que vent arrière.
Un incident de cybersécurité survenu à la fin du mois de mars devrait retarder de 40 à 60 millions de dollars le chiffre d'affaires des produits de consommation du deuxième au troisième trimestre, avec environ 20 millions de dollars de dépenses de remédiation non récurrentes en 2026, selon M. Goetter lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026.
Les prévisions pour l'ensemble de l'année ont été maintenues : croissance du chiffre d'affaires consolidé de 3 % à 5 % à taux de change constant, marges d'exploitation ajustées de 24 % à 25 % et EBITDA ajusté de 1,40 milliard à 1,45 milliard de dollars.
Hasbro a reversé 99 millions de dollars aux actionnaires sous forme de dividendes et a commencé à racheter des actions dans le cadre de son programme de rachat nouvellement autorisé, tout en émettant 400 millions de dollars de nouveaux billets pour refinancer les échéances de novembre 2026 et réduire la dette à taux plus élevé.
La marge d'exploitation de l'action HAS atteint 28% alors que Wizards absorbe la pression des royalties et réduit la taille de son entreprise
L'action Hasbro présente un profil de marge qui s'est fortement reconstitué au cours de l'année écoulée après avoir touché le fond au 4ème trimestre 2024.
La marge brute a atteint 68% au T4 2024, puis 70% au T1 2025 avant de se comprimer à 68% et 60% au T2 et T3 2025, respectivement.
Au quatrième trimestre 2025, la marge brute a encore chuté à 60 %, avant de remonter à 68 % au premier trimestre 2026, ce qui correspond au pic du premier trimestre 2025.
Le revenu d'exploitation est passé de 200 millions de dollars au premier trimestre 2025 à 220 millions de dollars au deuxième trimestre, 340 millions de dollars au troisième trimestre et 300 millions de dollars au quatrième trimestre, avant d'atteindre 280 millions de dollars au premier trimestre 2026.
La marge d'exploitation a suivi un arc similaire : 22 % au premier trimestre 2025, 23 % au deuxième trimestre, 25 % au troisième trimestre, 21 % au quatrième trimestre et 28 % au premier trimestre 2026, le chiffre le plus élevé de la fenêtre de huit trimestres présentée.
La marge d'exploitation de 28% au T1 2026 a augmenté de 360 points de base par rapport au T1 2025, grâce à un mix d'activités favorable aux Sorciers et à des économies de coûts continues, selon Goetter lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T1 2026.
Les efforts de transformation des coûts ont permis de réaliser 37 millions de dollars d'économies brutes au cours du trimestre, ce qui permet à Hasbro de respecter son engagement de 150 millions de dollars pour l'ensemble de l'année, selon Goetter.
TIKR évalue HAS à 124 dollars, mais la compression du ratio cours/bénéfice est déjà intégrée dans l'hypothèse moyenne
Le modèle d'évaluation de TIKR évalue l'action Hasbro à environ 124 $, ce qui implique une hausse d'environ 40 % par rapport au prix actuel d'environ 89 $, réalisée d'ici décembre 2030.
L'hypothèse moyenne intègre un TCAC des revenus de 2,8 % entre 2025 et 2035, une marge bénéficiaire nette de 17,6 % et une croissance du BPA de 3,6 % par an, contre une compression du multiple C/B de 1,0 % par an - ce qui signifie que le modèle exige une contraction modeste du multiple pour atteindre l'objectif, limitant la hausse de la cotation même si l'exécution est parfaite.
Les hypothèses basse (122 $, 37 % de rendement total, 3,7 % de TRI) et haute (170 $, 92 % de rendement total, 7,9 % de TRI) reflètent une fourchette étroite pour les hypothèses de croissance du chiffre d'affaires (2,5 % à 3,1 %), mais une fourchette plus large pour la marge (16,7 % à 18,3 %), ce qui indique que l'exécution de la rentabilité est le principal levier sur les rendements pour les actionnaires.
Les résultats du premier trimestre renforcent les bases de l'hypothèse moyenne : Wizards fournit à la fois la croissance du chiffre d'affaires et l'expansion des marges dont le modèle a besoin, et la discipline en matière de coûts est en avance sur l'engagement pour l'ensemble de l'année.
Le risque pour le modèle est pondéré au second semestre : la pression des coûts liés au pétrole d'environ 30 millions de dollars, le transfert des revenus de l'incident cybernétique et les comparaisons plus difficiles avec Wizards au quatrième trimestre pourraient comprimer les marges au cours de la période la plus importante pour la réalisation de l'année complète.
La question d'investissement pour l'action Hasbro est de savoir si Wizards peut maintenir son élan au cours d'un second semestre plus difficile alors que les produits de consommation absorbent simultanément la pression des coûts et un rétablissement retardé du cyber-incident.
Wizards aborde le second semestre avec un élan légitime : Secrets of Strixhaven a déjà dépassé Lorwyn Eclipsed en tant que plus grand set MAGIC Premier de tous les temps, le deuxième trimestre s'annonce comme un trimestre solide grâce au lancement de Marvel Super Heroes, et le programme de transformation des coûts de 150 millions de dollars est en bonne voie pour absorber les quelque 30 millions de dollars de coûts pétroliers qui pèseront sur le fret, la résine et l'emballage au cours des troisième et quatrième trimestres.
L'incident cybernétique est le joker qui rend le guide annuel plus difficile à croire à première vue : si les 40 à 60 millions de dollars de revenus retardés des produits de consommation ne se concrétisent pas entièrement au troisième trimestre comme prévu, et que les comps de Wizards au quatrième trimestre deviennent négatifs comme Cocks l'a signalé, les deux segments les plus faibles de l'entreprise sont simultanément menacés au cours du même trimestre.
À plus long terme, l'hypothèse de marge de revenu net de 17,6 % du modèle repose sur le maintien de la domination actuelle de Wizards en matière de mix, mais MAGIC Arena représente une part décroissante du revenu total de MAGIC, la demande de remboursement des droits de douane d'environ 50 millions de dollars n'a pas de calendrier, et le pivot plus large de la monétisation numérique vers la collectionnabilité et les formats multijoueurs est une construction sur plusieurs années qui n'apparaîtra pas dans les chiffres à court terme.
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