Chiffres clés de l'action Amer Sports
- Cours actuel : 34 $ (clôture du 19 mai 2026)
- Chiffre d'affaires du 1er trimestre 2026 : 1,95 milliard de dollars, en hausse de 32 % par rapport à l'année précédente
- BPA dilué ajusté du T1 2026 : 0,38 $, en hausse de 41 % par rapport à l'année précédente
- Prévisions de croissance du chiffre d'affaires pour l'année 2026 : 20 % à 22 %.
- Prévisions de BPA dilué ajusté pour l'année 2026 : 1,18 $ à 1,23 $.
- Objectif de prix du modèle TIKR : 80
- Hausse implicite : ~136 %
Arc'teryx et Salomon ont battu de 32% leur chiffre d'affaires
Amer Sports stock(AS) a affiché des revenus de 1,95 milliard de dollars au T1 2026, en hausse de 32% d'une année sur l'autre, bien au-dessus de l'estimation de la rue de 1,83 milliard de dollars.
Le BPA dilué ajusté s'est élevé à 0,38 $, contre 0,27 $ au T1 2025, soit une augmentation de 41 % en glissement annuel.
Les revenus des vêtements techniques ont augmenté de 33 % pour atteindre 885 millions de dollars, sous l'impulsion d'Arc'teryx, avec une croissance de 41 % pour D2C et de 19 % pour omni-comp, selon le directeur financier Andrew Page lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 1er trimestre 2026.
Les revenus de Outdoor Performance ont augmenté de 42% à 714 millions de dollars, grâce aux chaussures, vêtements, sacs et chaussettes Salomon, avec D2C en hausse de 57% et une omni-comp de 29%, selon Andrew Page lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T1 2026.
Le chiffre d'affaires de Ball & Racquet a augmenté de 13 % pour atteindre 347 millions de dollars, grâce aux articles souples et aux sports de raquette.
Par région, l'Asie-Pacifique a progressé de 53%, la Grande Chine de 45%, la région EMEA s'est accélérée à 27% et les Amériques ont progressé de 18%, selon Andrew Page lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T1 2026.
D2C a représenté environ 50 % du chiffre d'affaires du groupe au premier trimestre, avec une croissance globale de 45 %, tirée par Salomon et Arc'teryx, selon Andrew Page lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026.
La marge brute ajustée a augmenté de 200 points de base pour atteindre 60%, la marge d'exploitation ajustée augmentant de 160 points de base, passant de 15,8% à 17,4%, selon Andrew Page lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 1er trimestre 2026.
Le bénéfice net ajusté a atteint 218 millions de dollars, contre 148 millions de dollars l'année précédente.
Sur la lancée du T1, Amer Sports a relevé ses prévisions de croissance du chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'année 2026 de 20 % à 22 %, contre 16 % à 18 % précédemment, et a relevé ses prévisions de BPA dilué ajusté de 1,18 $ à 1,23 $, contre une fourchette précédente de 1,10 $ à 1,15 $, selon Andrew Page lors de l'appel à propos des résultats du T1 2026.
Les prévisions de marge brute ajustée pour l'ensemble de l'année ont été relevées à 59 % à 59,5 %, et les prévisions de marge d'exploitation ajustée ont été relevées à 13,4 % à 13,7 %, contre 13,1 % à 13,3 % précédemment, selon Andrew Page lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 1er trimestre 2026.
Pour le T2 2026, la direction a prévu une croissance des revenus déclarés de 22% à 24%, avec une marge bénéficiaire d'exploitation ajustée de 6% à 7% et un BPA dilué ajusté de 0,08 $ à 0,10 $, selon Andrew Page lors de l'appel de résultats du T1 2026.
Huit trimestres d'accélération des marges
Le compte de résultat trace un arc de levier opérationnel clair : d'un quasi-bénéfice à la mi-2024 à une activité à marge structurellement plus élevée à l'aube de 2026.
Le chiffre d'affaires est passé de 1,00 milliard de dollars au deuxième trimestre 2024 à 1,95 milliard de dollars au premier trimestre 2026, les taux de croissance annuels s'accélérant de 15 % à 32 % sur cette période.
La marge brute est passée de 55,8 % au T2 2024 à 57,8 % au T1 2025 et 59,9 % au T1 2026, chaque trimestre successif établissant un nouveau record.
Le résultat d'exploitation est passé d'une perte de 10 millions de dollars au deuxième trimestre 2024 à 220 millions de dollars au premier trimestre 2025 et 320 millions de dollars au premier trimestre 2026, soit une augmentation de 48 % d'une année sur l'autre.
La marge d'exploitation a augmenté en conséquence, passant d'une valeur négative au T2 2024 à 14,8 % au T1 2025 et 16,5 % au T1 2026.
L'augmentation de 200 points de base de la marge brute au premier trimestre est due à un mix favorable de canaux, de zones géographiques, de produits et de marques, selon Andrew Page lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026.
Les frais de vente et d'administration ajustés, exprimés en pourcentage du chiffre d'affaires, se sont élevés à 43,2 %, soit 60 points de base de plus en glissement annuel, mais mieux que les prévisions antérieures, car l'effet de levier des coûts fixes a compensé les dépenses d'investissement, selon Andrew Page lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 1er trimestre 2026.
Le modèle de TIKR évalue AS à 80 $ malgré l'hypothèse d'une compression des multiples
Le modèle d'évaluation TIKR évalue l'action Amer Sports à un objectif moyen de 80 $, ce qui représente une hausse d'environ 136 % par rapport au cours actuel de 33,83 $, avec un rendement total potentiel réalisé sur 4 ans et demi à un taux annualisé d'environ 20 %.
Le modèle du cas moyen suppose un TCAC des revenus d'environ 14 % entre 2025 et 2035, une marge bénéficiaire nette de 12 % et une croissance du BPA de près de 18 % par an, ainsi qu'une compression du multiple C/B d'environ 4 % par an.
L'hypothèse de compression incluse dans le cas moyen est la tension clé : le modèle atteint son objectif de 80 $ malgré une contraction du P/E d'environ 4 % par an, ce qui signifie que le rendement est entièrement axé sur les bénéfices plutôt que sur l'expansion du multiple.
Avec le résultat positif du 1er trimestre et le relèvement des prévisions, l'image risque/récompense de l'action Amer Sports s'est considérablement améliorée par rapport à la situation qui prévalait au moment de la publication de l'étude.
Les résultats du premier trimestre confirment qu'Arc'teryx et Salomon sont tous deux en train de tirer. La question qui se pose désormais pour l'action Amer Sports est de savoir si Salomon peut absorber le coût du développement du commerce de gros aux États-Unis, de l'infrastructure des nouveaux marchés et de l'investissement dans la marque, tout en maintenant l'expansion des marges dont l'entreprise vient de faire preuve.
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