Keysight Technologies T2 2026 : 2 milliards de dollars de commandes et une croissance du BPA de 69 %, l'action est-elle déjà valorisée à 344 dollars ?

Chiffres clés : Keysight Technologies (KEYS) - 2ème trimestre 2026

• Cours actuel : ~344$ (19 mai 2026)
• Chiffre d'affaires du T2 : 1,717 milliard de dollars, en hausse de 31% par rapport à l'année précédente
• BPA ajusté du T2 : 2,87 $, en hausse de 69% par rapport à l'année précédente
• Commandes du 2ème trimestre : 2,051 milliards de dollars, en hausse de 56% par rapport à l'année précédente
• Flux de trésorerie disponible au T2 : 472M$ (record)
• Prévisions de chiffre d'affaires pour l'exercice 2026 : Croissance de l'ordre de 20 %.
• Prévisions de chiffre d'affaires pour le 3e trimestre de l'exercice 2026 : 1,730 à 1,750 milliard de dollars (point médian : croissance de 29 % en glissement annuel)
• Prévisions de BPA pour le 3e trimestre de l'exercice 2026 : 2,43 $ à 2,49 $ (point médian ~43 % de croissance en glissement annuel)
• Objectif de prix du modèle TIKR : 325,13
• Rendement implicite : (5,5%) sur 4 ans et demi / (1,3%) annualisé

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L'action Keysight Technologies réalise le meilleur trimestre de l'histoire de l'entreprise, les commandes d'IA atteignant 2 milliards de dollars

L'action Keysight Technologies(KEYS) a réalisé son meilleur trimestre dans l'histoire de la société au T2 2026, avec un chiffre d'affaires de 1,717 Md$ en hausse de 31% et un BPA ajusté de 2,87$ en hausse de 69% d'une année sur l'autre.

Les commandes de 2,051 milliards de dollars ont augmenté de 56 % et ont dépassé les 2 milliards de dollars pour la première fois, les acquisitions ajoutant 700 points de base et les devises 100 points de base, pour une croissance de base de 48 %, selon Neil Dougherty, vice-président exécutif et directeur financier, lors de la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre.

Le Groupe des solutions de communication a été le principal moteur, générant un revenu de 1,231 milliard de dollars, en hausse de 35 % sur une base déclarée et de 27 % sur une base de base.

Au sein du CSG, les communications commerciales ont généré 858 millions de dollars de recettes, soit une hausse de 40 %, grâce à la vigueur du sans-fil et du filaire, tandis que l'aérospatiale, la défense et le gouvernement ont généré 373 millions de dollars, soit une hausse de 24 %.

Le groupe des solutions industrielles électroniques a enregistré un chiffre d'affaires de 486 millions de dollars, en hausse de 24 %, avec des commandes et un chiffre d'affaires records sur les trois marchés finaux : électronique générale, semi-conducteurs, automobile et énergie.

Selon Satish Dhanasekaran, président et CEO, lors de la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre, les activités de Keysight liées à l'IA au cours du premier semestre de l'exercice 2026 ont déjà dépassé le niveau atteint en 2025 pour l'ensemble de l'année, le premier semestre se terminant dans la fourchette de 500 à 600 millions de dollars.

La marge brute s'est établie à 67,6 % hors impacts ponctuels des remboursements tarifaires, en hausse de 300 points de base d'une année sur l'autre, tandis que la marge d'exploitation sur la même base ajustée a atteint 30,4 %, en hausse de 520 points de base, reflétant un levier d'exploitation de 49 %.

L'action Keysight Technologies a également enregistré un flux de trésorerie disponible record de 472 millions de dollars et a racheté environ 780 000 actions à un prix moyen d'environ 283 dollars par action pour un total de 220 millions de dollars.

Pour le troisième trimestre de l'exercice 2026, la société a prévu des revenus de 1,730 milliard de dollars à 1,750 milliard de dollars, ce qui représente une croissance de ~29 % au point médian, et un bénéfice par action de 2,43 à 2,49 dollars, ce qui représente une croissance de ~43 % au point médian.

La direction a relevé ses prévisions de croissance du chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'année dans la fourchette des 20 %, par rapport aux attentes précédentes, en citant le fort premier semestre et un pipeline solide pour le second semestre.

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Le levier d'exploitation s'accélère alors que Keysight se remet d'un creux de revenus de deux ans

L'action Keysight Technologies a réalisé un redressement cohérent de son levier d'exploitation après une contraction prolongée de ses revenus qui a atteint son niveau le plus bas à la mi-2024.

Le chiffre d'affaires a chuté à 1,22 milliard de dollars au premier et au deuxième trimestre de l'exercice 2024, avec une croissance annuelle négative de (12,5 %) et (11,9 %) respectivement, avant de redevenir positif à 3,1 % au quatrième trimestre de l'exercice 2024.

Du premier trimestre de l'exercice 2025 au premier trimestre de l'exercice 2026, la croissance s'est accélérée séquentiellement : 7,4 %, 11,1 %, 10,3 % et 23,3 %, préparant le terrain pour l'impression de 31 % de ce trimestre.

La marge brute s'est maintenue dans une fourchette étroite pendant le creux, allant de 61,2 % à 63,2 % sur les huit trimestres indiqués, ce qui reflète la forte proportion de logiciels et de services dans la base de revenus de Keysight.

Le revenu d'exploitation a suivi une trajectoire plus marquée : il est tombé à 200 millions de dollars au premier trimestre de l'exercice 2024, avec des marges d'exploitation comprimées à 16,3 %, avant de remonter régulièrement à 260 millions de dollars et à 16,3 % au premier trimestre de l'exercice 2026.

Selon M. Dougherty, lors de la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre, la fourchette de marge brute de 67 % est la base de référence appropriée après l'acquisition, compte tenu des volumes actuels, l'impact relutif des récentes acquisitions étant désormais intégré dans la structure.

Les logiciels et les services ont représenté environ 36 % du chiffre d'affaires total ce trimestre, les revenus annuels récurrents représentant 27 % du total, ce qui constitue un plancher durable pour le profil de marge.

Le modèle TIKR donne à KEYS un prix inférieur à celui du marché actuel, même après un semestre record.

Le modèle TIKR évalue l'action Keysight Technologies à un objectif intermédiaire de 325 $, ce qui implique un rendement total de (5,5 %) sur 4 ans et demi et un rendement annualisé de (1,3 %) par rapport au prix actuel d'environ 344 $.

L'hypothèse moyenne du modèle prévoit un taux de croissance annuel moyen des revenus de 7 %, une marge bénéficiaire nette de près de 24 % et une croissance du bénéfice par action d'environ 7 % par an jusqu'en 2035, avec une contraction du multiple P/E de (2,3 %) par an intégrée dans les hypothèses, ce qui signifie que le modèle tient explicitement compte d'une dévaluation de la valeur même si les bénéfices augmentent.

L'hypothèse haute, qui suppose un TCAC des revenus de 7,6 % et une marge bénéficiaire nette de 25 %, produit un prix de l'action de 416 $ et un rendement total de 21 %, tandis que l'hypothèse basse, avec un TCAC des revenus de 6 % et une marge bénéficiaire nette de 22 %, produit 267 $ et un rendement total de (22,4 %).

Le trimestre record et les prévisions revues à la hausse ne résolvent pas la tension centrale dans l'évaluation : à ~344 $, le prix de l'action Keysight Technologies n'est pas fixé pour l'hypothèse moyenne - il est fixé pour un résultat plus proche de l'hypothèse haute, ce qui laisse peu de place à la déception de la thèse d'investissement.

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