Points clés
- L'action Vertiv a progressé de 12% la semaine dernière après que ses commandes aient plus que doublé et qu'elle ait relevé ses prévisions pour 2026.
- Son acquisition de UtilityInnovation Group pour 1,45 milliard de dollars fait passer Vertiv en amont vers la production d'énergie sur site, un goulot d'étranglement pour les centres de données IA.
- La vente de vendredi a touché Vertiv et nVent malgré leurs résultats supérieurs aux attentes, donc le financement des clients reste le principal risque.
- Vertiv se négocie en dessous de son ratio cours/bénéfice prospectif habituel alors que les estimations augmentent, et ses premières prévisions pour 2027 arriveront en février.
Vertiv (VRT) a progressé de 12% la semaine dernière, tandis que le Nasdaq 100 perdait 4%. La raison est le rapport du troisième trimestre du 28 octobre : les commandes organiques ont plus que doublé, et la direction a relevé ses prévisions sur toutes les métriques clés. L'action a cédé une partie du gain lors de la vente liée aux dépenses en IA du 30 octobre, lorsque nVent (NVT) a chuté de près de 9%.
Les commandes ont doublé, et Vertiv a encore relevé la barre
Le chiffre d'affaires a augmenté de 61% pour atteindre 4,31 milliards de dollars, contre les 3,76 milliards de dollars attendus par les analystes, et Vertiv a ajouté 650 millions de dollars à ses perspectives de ventes pour 2026. Les clients paient également d'avance : les paiements anticipés et les paiements d'étapes ont atteint 4,12 milliards de dollars au 30 septembre, contre 1,81 milliard de dollars à la fin de 2025.
Le président exécutif Dave Cote a déclaré dans le communiqué : "Nous sommes dans un secteur où plus la technologie évolue, mieux c'est pour nous."
Vertiv vient de s'acheter un accès au réseau
La nouvelle la plus importante est peut-être arrivée la veille des résultats. Le 27 octobre, Vertiv a finalisé l'acquisition de UtilityInnovation Group pour environ 1,45 milliard de dollars en espèces, plus jusqu'à 1,15 milliard de dollars liés à des objectifs d'EBITDA. Vertiv s'attend à ce que cela contribue au BPA ajusté dès la première année.
Avec les contrôles de micro-réseaux et la production d'énergie derrière le compteur d'UIG, Vertiv couvre désormais toute la chaîne, de la puce à la connexion au réseau. Le PDG Giordano Albertazzi a déclaré que "l'accès à l'électricité est devenu un avantage concurrentiel critique."
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Les craintes sur les dépenses en IA n'ont pas disparu
Le 30 octobre, les perspectives faibles d'Intel et les résultats d'Amazon ont ravivé les inquiétudes concernant les dépenses en IA. nVent a chuté de près de 9% ce jour-là, alors même qu'elle rapportait des ventes et des commandes record au troisième trimestre, une croissance du BPA ajusté de 67% et relevait ses prévisions pour l'année complète.
Ces actions se négocient toujours sur le financement de leurs clients, une inquiétude qui s'est accumulée en octobre alors que les dépenses d'investissement de Meta dépassaient son flux de trésorerie opérationnel. Un centre de données qui ne peut pas être financé est une commande qui est reportée.
Février apporte le premier aperçu de 2027
Les analystes s'attendent à ce que le BPA normalisé presque triple entre 2025 et 2028 :
L'estimation des analystes pour 2027 est passée à 9,74 $ contre 9,17 $ à la fin septembre. Pourtant, Vertiv se négociait à 25 fois les bénéfices prospectifs à la clôture du 30 octobre, en dessous de sa moyenne sur 5 ans de 27x et moins de la moitié de son pic de mai à 55x :
Conclusion : avec des estimations en hausse et UIG lui donnant plus de produits à vendre sur chaque nouveau site, Vertiv semble être un achat à ce prix.
Puisque Vertiv ne publiera plus ses commandes, son rapport du quatrième trimestre, attendu vers février, est le prochain vrai test. Ce rapport apportera les premières prévisions pour 2027 et un carnet de commandes de fin d'année à comparer aux 15,0 milliards de dollars de 2025.
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