Chiffres clés de l'action Valero Energy Corporation
- Performance de la semaine dernière : ~12.1%
- Fourchette de 52 semaines : 99 $ à 192
- Prix cible du modèle d'évaluation : 194
- Rendement implicite : +4,8% sur ~2,0 ans
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Qu'est-ce qui s'est passé ?
L'action Valero Energy (VLO) a augmenté d'environ 12 % au cours de la semaine dernière sur l'espoir d'un changement de régime au Venezuela, se rapprochant de l'extrémité supérieure de sa fourchette récente et se négociant brièvement près de 190 $, près de ses sommets de 52 semaines.
Au cours de la semaine, Goldman Sachs a réitéré son opinion constructive sur les raffineurs américains, soulignant la résistance des marges en aval et le maintien d'une forte génération de liquidités, ce qui explique que les bénéfices restent plus durables que prévu.
Bien que les raffineries de Valero sur la côte du Golfe soient bien adaptées au brut lourd vénézuélien, toute augmentation significative de l'offre se ferait probablement lentement et dans des volumes assez limités, ce qui rend difficile la justification d'un rallye aussi important aujourd'hui.
Les actions d'autres sociétés de raffinage ont également progressé, ce qui renforce l'idée qu'il s'agit d'un mouvement sectoriel.
La valorisation de Valero Energy est-elle juste ?
L'évaluation de Valero Energy suppose que les marges de raffinage diminuent par rapport aux récents sommets, mais qu'elles restent saines au cours des prochaines années. Notre modèle jusqu'en 2027 est basé sur les hypothèses suivantes :
- Croissance du chiffre d'affaires (CAGR) : -3.8%
- Marges d'exploitation : 4.2%
- Multiple P/E de sortie : 16.0x
Sur la base de ces données, le modèle estime un prix cible de 194 $, ce qui implique un rendement total de +4,8 % par rapport au prix actuel de l'action de 185 $, soit environ 2,4 % par an au cours des deux prochaines années.
Ce qui déterminera les résultats au cours des 12 prochains mois, c'est la capacité de Valero à maintenir ses marges à des niveaux plus proches des niveaux actuels que ne le prévoit le modèle, en particulier pendant la saison de conduite du printemps et de l'été, lorsque la demande d'essence se renforce généralement.
Les marges de craquage de l'essence et des distillats sont les plus importantes, car même de petites variations se répercutent directement sur les bénéfices et le flux de trésorerie disponible, compte tenu de l'échelle de Valero et de ses taux d'utilisation élevés.
L'exécution opérationnelle ajoute une couche supplémentaire, car un calendrier de maintenance discipliné, un débit régulier et l'accès à des matières premières avantageuses augmentent la rentabilité par baril sans nécessiter de hausse des prix du carburant.
Lorsque ces facteurs sont réunis, le flux de trésorerie disponible reste suffisamment important pour soutenir les rachats et les dividendes, ce qui explique pourquoi l'action continue de se négocier à proximité des plus hauts niveaux du cycle malgré des hypothèses prudentes à long terme.
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Tout ce qu'il faut, ce sont trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiple P/E de sortie
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de déterminer rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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