Principaux enseignements :
- Pivot stratégique : Repsol (REP) équilibre ses activités pétrolières traditionnelles avec une poussée massive dans les énergies renouvelables, visant une capacité de 9 à 10 gigawatts à faible émission de carbone d'ici 2027.
- Projection des prix : Malgré la transformation, notre modèle suggère que l'action pourrait seulement atteindre 16 € par action d'ici décembre 2027.
- Rendements attendus : Cet objectif implique un maigre rendement annualisé de 2,1 %, ce qui suggère que l'action pourrait être de l'"argent mort" pour les investisseurs en croissance malgré son rendement élevé.
- Le jeu des revenus : Alors que le dividende devrait passer à 1,05 € par action, la baisse des revenus et la compression des valorisations pourraient limiter les rendements totaux.
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Repsol(REP) offre l'un des dividendes les plus attractifs du secteur européen de l'énergie.
Le géant espagnol de l'énergie intégrée s'est engagé à distribuer entre 25% et 35% de son cash flow opérationnel aux actionnaires. La direction a récemment confirmé que le dividende de 2026 devrait "sauter au-dessus de l'euro" pour atteindre environ 1,05 € par action.
Au cours actuel (~15,80 €), cela représente un rendement d'environ 6,6 %.
L'entreprise navigue dans une transition complexe, cédant des actifs dans des régions comme la Colombie et l'Indonésie pour se concentrer sur des "barils à plus forte marge" dans des juridictions plus sûres comme les États-Unis et le Brésil.
Alors que les revenus devraient se contracter, le cours de l'action peut-il réellement augmenter ou les investisseurs se contentent-ils d'encaisser un coupon alors que les actions stagnent ?
Ce que dit le modèle pour l'action REP
Nous avons évalué le potentiel de Repsol jusqu'en 2027, en tenant compte de sa réorientation stratégique vers la production d'énergie à faible teneur en carbone et de la diminution de sa base de revenus traditionnelle en amont.
Notre modèle émet un signal d'alarme pour les investisseurs en croissance. En utilisant une prévision de croissance des revenus (CAGR) de -1,6 % et des marges opérationnelles de 9,1 %, le modèle prévoit que l'action atteindra seulement 16 € d'ici la fin de l'année 2027.
Cela implique un rendement annualisé de 2,1 % au cours des deux prochaines années.
En substance, le modèle suggère que tout gain provenant du dividende pourrait être compensé par un prix de l'action stagnant ou en baisse à mesure que l'entreprise réduit son chiffre d'affaires.
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Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici ce que nous avons utilisé pour l'action REP :
1. Croissance du chiffre d'affaires (CAGR) : -1,6 %
Repsol est en train d'améliorer son portefeuille pour donner la priorité aux flux de trésorerie, en cédant des actifs en Indonésie et en Colombie pour se concentrer sur ses projets les plus efficaces. Cette réinitialisation est une étape délibérée dans sa transition vers le Net Zero, en se concentrant sur les développements à forte marge comme Alaska Pikka.
La société prévoit une croissance de son unité "Low Carbon", avec une production renouvelable atteignant plus de 5 GW et une trajectoire vers 9 GW d'ici 2027. L'échange de barils contre des "molécules vertes" permet d'obtenir un profil de chiffre d'affaires plus résilient et plus diversifié.
Nous avons utilisé une prévision de -1,6 % reflétant le désinvestissement stratégique des actifs matures et un pivot vers une base de revenus multi-énergie.
2. Marges d'exploitation : 9.1%
La division industrielle de la société transforme ses cinq raffineries de la péninsule ibérique en "hubs multi-énergies" capables de produire des carburants renouvelables et de l'hydrogène.
En outre, la division "Customer" est en train de devenir une puissance numérique, avec plus de 9 millions de clients numériques et l'objectif d'atteindre 100 % de clients utilisant des énergies renouvelables.
La direction vise des dépenses d'investissement nettes de 16 à 19 milliards d'euros jusqu'en 2027, dont 35 % consacrés à des initiatives à faible émission de carbone.
Nous prévoyons que les marges d'exploitation se stabiliseront à 9,1 %, soutenues par ces gains d'efficacité et le passage à des barils à plus forte marge.
3. Multiple P/E de sortie : 5,4x
Le marché évalue Repsol à une décote en raison de l'incertitude de la transition énergétique.
L'action se négocie actuellement à un ratio cours/bénéfice à terme d'environ 6,5, ce qui est bien inférieur à la moyenne du secteur, qui est d'environ 12.
Cependant, notre modèle prévoit une compression encore plus importante du multiple à 5,4 x d'ici 2027.
Les investisseurs hésitent à payer une prime pour une compagnie pétrolière en perte de vitesse, même si elle a une solide stratégie en matière d'énergies renouvelables. Jusqu'à ce que l'activité "Low Carbon" devienne un moteur de bénéfices dominant, le plafond de valorisation devrait rester bas.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Même dans les scénarios optimistes, la hausse semble plafonnée (il s'agit d'estimations et non de rendements garantis) :
- Hypothèsebasse : si les prix du pétrole s'effondrent ou si la transition vers les énergies renouvelables prend du retard, le TRI pourrait chuter à -0,3 % de rendement annuel.
- Cas moyen : si l'entreprise exécute parfaitement son plan pour 2027, le rendement annuel n'est que de 4,8 %.
- Cas élevé : Même si le marché réévalue l'action de manière significative, la hausse est limitée à un rendement annuel de 8,6 %.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Repsol à partir de maintenant ?
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Tout ce qu'il faut, ce sont trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
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TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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Veuillez noter que les articles de TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils financiers ou d'investissement de la part de TIKR ou de notre équipe de contenu, et qu'ils ne constituent pas non plus des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu en nous basant sur les données d'investissement de TIKR Terminal et sur les estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position dans les actions mentionnées. Nous vous remercions de votre lecture et vous souhaitons de bons investissements !
