Principaux enseignements :
- L'élan de l'IA: Les produits d'IA de ServiceNow sont en passe de dépasser les 500 millions de dollars de valeur ajoutée nette cette année, doublant ainsi l'objectif d'un milliard de dollars pour l'année prochaine.
- Projection de prix: Sur la base de la croissance actuelle, l'action pourrait atteindre 188 $ d'ici décembre 2027.
- Gains potentiels: Cet objectif implique un rendement total de 32 % par rapport au prix actuel de 141,80 $.
- Rendement annuel: Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance annuelle d'environ 15 % au cours des 24 prochains mois.
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ServiceNow(NOW) est devenu la success story de l'IA d'entreprise de ces dernières années. Alors que ses concurrents luttent pour monétiser l'intelligence artificielle, ServiceNow obtient des résultats concrets.
La société a traité 75 milliards de flux de travail au troisième trimestre et a traité plus de 1 000 milliards de transactions, prouvant que sa plate-forme peut mettre à l'échelle l'IA dans des organisations entières.
L'action a augmenté de 800 % au cours de la dernière décennie, mais a baissé de 30 % au cours de l'année écoulée, ce qui vous permet d'acheter le creux de la vague.
Les revenus des abonnements ont augmenté de 20,5 % d'une année sur l'autre à taux de change constant, dépassant les prévisions d'un point de pourcentage. Les marges d'exploitation ont atteint 33,5 %, soit trois points de plus que les prévisions. Plus important encore, les clients utilisent réellement les fonctions d'IA pour lesquelles ils paient.
La consommation d'AI Assist a été multipliée par 55 depuis mai. Ce n'est pas une faute de frappe. Les clients exécutent des milliards d'assistances alimentées par l'IA via la plateforme, créant ainsi un volant de monétisation qui ne fait que commencer.
Avec 1 700 clients déjà connectés à Now Assist et une adoption qui s'accélère, ServiceNow jette les bases d'une croissance qui s'étalera sur plusieurs années.
Ce que dit le modèle pour l'action ServiceNow
Contrairement aux chatbots ou aux outils d'IA autonomes, ServiceNow intègre l'IA dans toutes les fonctions de l'entreprise, des opérations informatiques au service à la clientèle en passant par les ressources humaines.
En utilisant des hypothèses de croissance annuelle du chiffre d'affaires de 19,2 % et de marges d'exploitation de 32,3 %, notre modèle prévoit que l'action atteindra 188 dollars d'ici deux ans. Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 35x à la sortie.
Ce chiffre est bien inférieur à la moyenne historique de ServiceNow, qui est de 73,6 fois au cours de la dernière décennie. Mais il reflète l'évolution de l'entreprise, qui est passée d'une startup en hypercroissance à un leader mature du logiciel d'entreprise.
Le multiple de 35x exige toujours une prime parce que ServiceNow est en train de gagner la course à l'IA, ce qui n'est pas le cas de la plupart des sociétés de logiciels.
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Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action ServiceNow :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 19,2
ServiceNow a enregistré une croissance de 20,5 % de son chiffre d'affaires au troisième trimestre, et la dynamique se poursuit sur plusieurs fronts :
Now Assist Scaling: La suite de produits d'IA a conclu 12 contrats de plus de 1 million de dollars au troisième trimestre, dont un de plus de 10 millions de dollars. Des clients comme Lenovo résolvent les cas 35 % plus rapidement et atteignent un taux de satisfaction de 100 %. Bell Canada détourne 3 millions d'appels d'assistance à la clientèle par an et automatise 90 % des tâches de répartition. Il ne s'agit pas de projets pilotes. Il s'agit de déploiements en production qui génèrent un véritable retour sur investissement.
La tour de contrôle de l'IA explose: Le volume des transactions a quadruplé d'un trimestre à l'autre. Chaque entreprise a besoin d'une gouvernance sur ses investissements en matière d'IA, et les capacités de gestion de la configuration de ServiceNow offrent une vision unique pour suivre, gérer et sécuriser toutes les activités liées à l'IA. Des entreprises comme AstraZeneca l'utilisent pour gérer des initiatives d'IA à grande échelle dans l'ensemble de leur organisation.
Perturbation du CRM: ServiceNow s'attaque aux fournisseurs de CRM traditionnels en adoptant une approche axée sur l'IA. La nouvelle solution CPQ de l'entreprise remporte des contrats de déplacement à l'échelle mondiale, avec des transactions de plusieurs millions de dollars. Une entreprise technologique internationale a triplé son engagement en matière de CPQ après avoir constaté des résultats avec une ligne de produits.
2. Marges d'exploitation: 32.3%
ServiceNow a réalisé des marges d'exploitation de 33,5 % au troisième trimestre, démontrant que l'IA n'est pas seulement une histoire de revenus. L'entreprise utilise sa propre plateforme pour améliorer l'efficacité interne. Quatre-vingt-dix pour cent des processus informatiques, de service à la clientèle et de ressources humaines sont désormais exécutés par des agents d'IA plutôt que par du personnel humain.
Les employés peuvent ainsi se concentrer sur des tâches à plus forte valeur ajoutée, tandis que la plateforme s'occupe des tâches de routine. L'entreprise croît, embauche et augmente ses marges simultanément, ce qui prouve que l'IA peut créer de la valeur pour les employés et les actionnaires en même temps.
Notre prévision de marges de 32,3 % suppose une modeste normalisation par rapport à la performance exceptionnelle du troisième trimestre. La direction a indiqué qu'elle investirait dans la croissance si des opportunités de retour sur investissement se présentaient, ce qui pourrait légèrement peser sur les marges. Mais la trajectoire est claire : l'IA débloque une expansion structurelle des marges.
3. Multiple P/E de sortie : 35x
ServiceNow se négocie actuellement à 52,3 fois les bénéfices prévisionnels. Notre multiple de sortie de 35x reflète plusieurs facteurs :
Décélération de la croissance: Une croissance du chiffre d'affaires de l'ordre de 10 % ne permet pas d'obtenir la même prime que la croissance de 32 % affichée par ServiceNow au cours de la dernière décennie. Au fur et à mesure que l'entreprise mûrit, les multiples se compriment généralement.
Incertitude des affaires fédérales: La direction a indiqué que la fermeture du gouvernement pourrait avoir un impact sur le calendrier des transactions du quatrième trimestre. Bien que la demande reste forte, les processus d'approvisionnement prennent du temps. Cela introduit une incertitude à court terme, même si l'activité fédérale de ServiceNow a augmenté la nouvelle valeur ajoutée nette de plus de 30 % d'une année sur l'autre au troisième trimestre.
Potentiel de réévaluation: Si ServiceNow atteint son objectif Now Assist d'un milliard de dollars en 2026 et prouve que la consommation d'IA évolue comme prévu, l'action pourrait commander un multiple plus élevé. Mais nous restons prudents jusqu'à ce que la société fasse preuve d'une exécution cohérente sur plusieurs trimestres.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
La transformation de ServiceNow en plateforme d'IA pour les entreprises est toujours en cours. Les résultats dépendent de l'exécution, de la concurrence et des conditions macroéconomiques. Voici comment les scénarios pourraient se dérouler jusqu'en 2029 :
- Hypothèse basse: si l'adoption de l'IA ralentit et que la croissance de ServiceNow est ramenée à 16,5 % par an, avec des marges se comprimant à 25,4 %, l'action offrirait un rendement total de 51 % sur quatre ans, soit environ 11 % par an. Même dans un scénario décevant, le modèle d'entreprise diversifié offre une protection contre les baisses.
- Scénario moyen: Notre scénario de base prévoit une croissance du chiffre d'affaires de 18,3 % et des marges de 27,3 %. Cela donne un rendement total de 99 %, soit environ 19 % par an. Ce résultat exige que ServiceNow exécute sa feuille de route en matière d'IA tout en maintenant une discipline tarifaire et une efficacité opérationnelle.
- Cas élevé: Si l'adoption de Now Assist dépasse les attentes et que ServiceNow prend des parts aux anciens fournisseurs de CRM, la croissance du chiffre d'affaires pourrait atteindre 20 % et les marges 29 %. Ce scénario offre un rendement total de 154 %, soit environ 26 % par an, récompensé par un taux de croissance du bénéfice par action de 21,5 %.
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La société a prouvé qu'elle pouvait mettre à l'échelle l'IA en production, mais l'impact total sur les revenus ne se matérialisera pas avant plusieurs trimestres, à mesure que la consommation augmente.
ServiceNow s'est imposé comme la société de flux de travail AI au moment où les entreprises en ont désespérément besoin.
Avec 500 millions de dollars de valeur ajoutée de l'IA cette année, qui devraient atteindre 1 milliard de dollars l'année prochaine, une croissance de la consommation multipliée par 55 et une expansion structurelle des marges grâce à l'adoption de l'IA en interne, l'entreprise est en train d'opérer à un niveau d'élite.
À 35 fois les bénéfices prévisionnels et une croissance de 19 % du chiffre d'affaires, l'action offre un potentiel de hausse considérable aux investisseurs qui pensent que l'IA d'entreprise n'en est qu'à ses débuts.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action ServiceNow à partir de maintenant ?
Grâce au nouveau modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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