Principaux enseignements :
- Extension d'Amazon : le renouvellement du partenariat pour 5 ans, jusqu'en janvier 2031, garantit une relation essentielle avec les marchands.
- Projection de prix : Sur la base de l'exécution actuelle, l'action AFRM pourrait atteindre 88 $ d'ici juin 2028.
- Gains potentiels : Cet objectif implique un rendement total de 46 % par rapport au prix actuel de 60 $.
- Rendement annuel : Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance d'environ 17 % au cours des 2,4 prochaines années.
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Affirm Holdings(AFRM) vient de prolonger de cinq ans son accord avec Amazon aux États-Unis, tout en affichant une croissance de 40 % du GMV au cours de son premier trimestre fiscal 2026.
- La société a ajouté 500 000 nouveaux membres Affirm Card au cours du trimestre et a élargi ses offres de financement à taux zéro grâce à un événement promotionnel majeur.
- Le PDG Max Levchin met en œuvre une stratégie d'expansion agressive centrée sur les produits directs au consommateur et le financement promotionnel à taux zéro.
- La société a maintenu des marges RLTC (revenus moins coûts de transaction) supérieures à 4 % tout en développant des partenariats avec des fournisseurs de services de paiement tels que Worldpay.
Malgré une forte dynamique dans l'adoption des cartes et l'intégration des commerçants, l'action Affirm se négocie à 60 dollars, offrant un potentiel de hausse aux investisseurs qui reconnaissent l'évolution de la position de la société dans le domaine de l'achat immédiat-paiement différé et sa transformation en une plateforme plus large de crédit à la consommation.
Ce que dit le modèle pour l'action Affirm
Nous avons analysé l'évolution d'Affirm d'un prêteur au point de vente à un réseau complet de crédit à la consommation avec des produits de cartes et des relations directes avec les consommateurs.
Affirm s'étend au-delà des prêts à tempérament traditionnels.
- La carte Affirm compte aujourd'hui près de 2 millions d'utilisateurs actifs, créant un engagement récurrent au-delà des achats ponctuels.
- Le financement à taux zéro devenant de plus en plus courant, Affirm attire des consommateurs ayant une meilleure qualité de crédit tout en développant des capacités promotionnelles qui génèrent une valeur ajoutée pour les commerçants.
- La société a diversifié sa base de marchands sans qu'un seul partenaire ne crée un risque de concentration trop important.
- Le renouvellement du contrat avec Amazon jusqu'en 2031 assure la stabilité, tandis que les partenariats avec Shopify, les plateformes de paiement et les intégrations directes avec les commerçants créent de multiples canaux de croissance.
Sur la base d'une prévision de croissance annuelle du chiffre d'affaires de 25 % et d'une marge d'exploitation de 11,6 %, notre modèle prévoit que le cours de l'action atteindra 88 dollars dans 2,4 ans. Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 18x.
Cela représente une compression du multiple C/B actuel d'Affirm à 27,8x au cours de l'année écoulée. Ce multiple plus faible tient compte du fait que la société est sur la voie d'une rentabilité soutenue et d'une normalisation des taux de croissance au fur et à mesure que l'activité se développe.
La valeur réelle réside dans l'élargissement de l'adoption des cartes, le maintien de la dynamique des partenariats de financement à taux zéro et la démonstration de l'effet de levier opérationnel au fur et à mesure que la plateforme mûrit.
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Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action AFRM :
1. Croissance du chiffre d'affaires: 25%
La croissance d'Affirm est centrée sur l'adoption des cartes et le financement promotionnel à taux zéro.
- La société a ajouté 500 000 membres à la carte Affirm au cours du premier trimestre, portant le total à près de 2 millions de cartes actives.
- La direction souligne que la carte est une méthode d'engagement préférée, avec des cohortes montrant une amélioration de la capture des dépenses au fil du temps.
- Le récent événement promotionnel "0% Days" a démontré la capacité d'Affirm à générer de la valeur ajoutée pour les commerçants grâce à des offres ciblées à taux zéro.
Au-delà des cartes, Affirm continue d'étendre ses relations avec les commerçants.
L'extension d'Amazon jusqu'en 2031 offre une visibilité à long terme, tandis que les partenariats avec les fournisseurs de services de paiement accélèrent les délais d'intégration. La direction a souligné la poursuite de l'expansion internationale avec Shopify au Royaume-Uni.
2. Marges d'exploitation: 11.6%
Affirm fait preuve d'une efficacité opérationnelle améliorée au fur et à mesure de sa montée en puissance.
La société a relevé ses prévisions de marge d'exploitation pour l'ensemble de l'année à plus de 7,5 %, contre plus de 6 % précédemment.
Cette amélioration reflète l'effet de levier opérationnel de la croissance des revenus plutôt que la réduction des coûts. Avec une croissance du GMV de 40 % d'une année sur l'autre et des revenus supplémentaires qui se répercutent sur le résultat net, Affirm prouve l'économie unitaire de son modèle.
La direction maintient la discipline autour de l'objectif de marge RLTC de 3-4%, en utilisant la marge excédentaire pour alimenter la croissance par le biais d'une meilleure économie des commerçants ou d'une extension de la portée des consommateurs.
Cette approche équilibrée donne la priorité à l'expansion durable du réseau plutôt qu'à l'optimisation des marges à court terme.
3. Multiple P/E de sortie : 18x
Le marché évalue Affirm à 18,9 fois les bénéfices NTM actuels. Nous supposons que le ratio cours/bénéfice se maintiendra à près de 18x au cours de notre période de prévision.
La transition de la société vers la rentabilité et l'effet de levier opérationnel démontré soutiennent un multiple de bénéfices raisonnable.
Cependant, la concurrence dans BNPL, les questions concernant les taux d'utilisation durables et le risque d'exécution sur l'adoption des cartes empêchent une valorisation supérieure.
Alors qu'Affirm démontre une croissance constante de la rentabilité et que les mesures d'engagement des cartes s'améliorent, le marché devrait maintenir les niveaux d'évaluation actuels.
La souscription axée sur la technologie et les capacités de produits uniques de la société fournissent des arguments qui justifient un multiple axé sur la croissance.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Le crédit à la consommation est confronté à des risques liés au cycle du crédit et à des pressions concurrentielles. Voici comment l'action Affirm pourrait évoluer selon différents scénarios jusqu'en juin 2028 :
- Cas faible : Si la croissance des revenus ralentit à 20 % et que les marges de revenu net se compriment à 20,6 %, les investisseurs pourraient obtenir un rendement total de 51 % (9,7 % par an).
- Scénario moyen : Avec une croissance de 22 % et des marges de 23 %, nous prévoyons un rendement total de 112 % (18,5 % par an).
- Cas élevé : Si l'adoption des cartes s'accélère et qu'Affirm maintient des marges de 26 % tout en enregistrant une croissance de 25 %, les rendements pourraient atteindre 188 % (27 % par an).
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La fourchette reflète l'exécution de la croissance des cartes, l'expansion réussie des programmes de financement à taux zéro et la capacité de la société à maintenir les marges RLTC au fur et à mesure qu'elle s'étend.
Dans le cas le plus défavorable, la performance du crédit se détériore ou les pressions concurrentielles entraînent une compression des marges.
Dans le cas le plus favorable, l'adoption des cartes dépasse les attentes, le financement à zéro pour cent crée des effets de réseau parmi les commerçants et le levier d'exploitation s'améliore plus rapidement que prévu.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Affirm à partir de maintenant ?
Grâce au nouveau modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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Veuillez noter que les articles de TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils financiers ou d'investissement de la part de TIKR ou de notre équipe de contenu, et qu'ils ne constituent pas non plus des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu en nous basant sur les données d'investissement de TIKR Terminal et sur les estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position dans les actions mentionnées. Nous vous remercions de votre lecture et vous souhaitons de bons investissements !
