Principales Statistiques pour l'Action PepsiCo
- Prix Actuel : $125.89
- Prix Cible (Milieu) : ~$177
- Cible du Marché : ~$149
- Rendement Total Potentiel : ~40%
- TRI Annualisé : ~8% / an
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Que s'est-il passé ?
En juillet, l'analyste de Deutsche Bank Steve Powers a suggéré lors de la conférence téléphonique du deuxième trimestre de PepsiCo (PEP) que ses initiatives en matière d'accessibilité et d'innovation étaient « largement déjà sur le marché », puis a demandé quels catalyseurs restaient. Le 28 septembre, il a rétrogradé l'action à Hold et a abaissé son objectif à $138 contre $155. Andrea Teixeira de JPMorgan, qui avait également interrogé la direction lors de cette conférence, a suivi le 29 septembre avec une rétrogradation à Neutral et le même objectif de $138. L'action a clôturé à $125.89 le 2 octobre, juste au-dessus d'un plus bas intrajournalier sur 52 semaines de $125.16, avant la publication des résultats du troisième trimestre et des documents pour les relations avec les investisseurs prévus avant l'ouverture du 8 octobre.
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JPMorgan remet en question la productivité que Laguarta présentait comme un atout
JPMorgan soutient que la reprise des snacks en Amérique du Nord s'est essoufflée après le premier trimestre, obligeant PepsiCo à s'appuyer davantage sur la productivité au quatrième trimestre pour tenir ses prévisions de résultats. Elle s'attend également à ce que des coûts plus élevés compensent une partie de ces économies. La direction avait fait une remarque similaire en juillet mais l'avait présentée comme un point fort. « Nous ne pensons pas avoir besoin d'une quelconque réinitialisation car nous avons une productivité très forte, une productivité record au premier semestre de l'année », a déclaré le président et PDG Ramon Laguarta.
Le désaccord porte sur la durabilité. Les économies peuvent financer des investissements en prix pendant quelques trimestres, mais si les volumes en Amérique du Nord ne réagissent pas, chaque trimestre nécessite des coupes plus profondes pour maintenir la même ligne de résultats. Tous les analystes n'ont pas bougé : selon le décompte de TIKR, cinq maintiennent toujours une recommandation Achat ou Outperform sur l'action.
Teixeira avait signalé un troisième trimestre plat en juillet. Le consensus le confirme
Lors de la conférence de juillet, Teixeira a demandé à la direction de vérifier son calcul selon lequel le réinvestissement de $0.07 à $0.09 par action du bénéfice lié aux tarifs douaniers « implique un troisième trimestre plutôt plat ». Le consensus prévoit un BPA ajusté du troisième trimestre d'environ $2.30, contre $2.29 un an plus tôt, sur un chiffre d'affaires d'environ $25 milliards, en hausse d'environ 4%.
Le directeur financier Stephen Schmitt a déclaré qu'il n'aimait pas donner de prévisions pour des trimestres individuels, puis a exposé les éléments variables. Les demandes de remboursement de droits de douane valent environ 1 point complet de croissance du BPA sur l'année entière et seront probablement comptabilisées au troisième trimestre, parallèlement à un taux d'imposition plus élevé et à des coûts programmés pour cette période. Un point du BPA normalisé de 2025 de $8.14 représente environ $0.08, donc si le remboursement est inclus dans le chiffre du consensus, le reste de l'activité aurait gagné environ 3% de moins qu'il y a un an.
L'effort le plus important repose sur le quatrième trimestre, où le consensus attend environ $2.43, en hausse d'environ 8%, et Schmitt a déclaré s'attendre à de meilleures performances de profitabilité là qu'au troisième trimestre. Il a également déclaré que les résultats annuels pourraient se situer « vers le bas de la fourchette de BPA ».
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Analyse du Modèle Avancé TIKR
- Prix Actuel : $125.89
- Prix Cible (Milieu) : ~$177
- Rendement Total Potentiel : ~40%
- TRI Annualisé : ~8% / an
Le scénario médian est le scénario central du modèle. Il valorise PepsiCo à environ $177 au 31 décembre 2030, soit environ 40% au-dessus de $125.89, ou environ 8% par an sur 4,2 ans. Cela se situe au-dessus des deux objectifs de rétrogradation à 138 et près du plus haut du marché d'environ 180, mais il s'agit d'un scénario pour 2030, pas d'une prévision sur 12 mois.
Un élément qui capitalise déjà est le portefeuille de snacks autorisés, que Laguarta a dit valoir $3 milliards et croître à près de deux chiffres. Le principal risque est que les volumes nord-américains restent plats et que la productivité cesse de les compenser. La hausse potentielle viendrait si les gains d'espace en linéaire retardés qu'il a décrits se concrétisent au second semestre.
Conclusion
Le signal décisif sera de savoir si PepsiCo réaffirme ses prévisions de BPA annuel avec une croissance des volumes des produits alimentaires en Amérique du Nord, sans que le remboursement des droits de douane ne fasse le gros du travail. Une réaffirmation nette suggérerait que les rétrogradations sont arrivées tard, tandis qu'une réduction confirmerait que la productivité compensait la demande. Laguarta a également déclaré que la direction partagerait plus de détails sur la combinaison de sa logistique américaine, actuellement testée dans la région de Texoma, « plus tard dans l'année, début d'année prochaine », et des chiffres concrets d'économies là montreraient combien il reste de carburant dans le moteur de productivité.
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