Points clés
- McDonald’s vient d'augmenter son dividende pour la 50ème année consécutive, tandis que la dernière augmentation de Starbucks n'était que de 0,01 $ par action.
- Starbucks a distribué 113 % de son flux de trésorerie disponible au cours de l'exercice 2025, bien que la baisse des dépenses d'investissement ait depuis ramené son ratio de distribution de dividendes en espèces sur les douze derniers mois à 77 %.
- Le ratio de distribution de dividendes en espèces de McDonald’s sur les douze derniers mois se situe à un niveau plus confortable de 67 %, bien qu'un ralentissement de la fréquentation aux États-Unis et environ 8,5 milliards de dollars de soutien prévu aux franchisés créent de nouvelles demandes sur sa trésorerie.
- La directrice financière de Starbucks a mis l'accent sur la stabilité du dividende et des "augmentations mesurées", rendant la croissance future du flux de trésorerie disponible particulièrement importante pour les actionnaires.
McDonald’s (MCD) a augmenté son dividende trimestriel à 1,93 $ contre 1,86 $ le 17 septembre, marquant sa 50ème augmentation annuelle consécutive. L'entreprise a qualifié cette réalisation de "jalon doré", soulignant "la résilience de son flux de trésorerie".
Starbucks (SBUX) a également construit une série impressionnante d'augmentations de dividendes, mais la maintenir est devenu plus difficile. Sa 15ème augmentation annuelle consécutive a porté le dividende trimestriel de 0,61 $ à 0,62 $ en octobre 2025, après plusieurs années d'augmentations beaucoup plus importantes. La directrice financière Cathy Smith a depuis déclaré que Starbucks équilibrerait les investissements de croissance "avec la stabilité du dividende" et utiliserait des "augmentations mesurées" alors qu'elle travaille à atteindre son objectif de distribution à long terme.
Les deux entreprises continuent d'augmenter leurs dividendes.
La question plus importante pour les investisseurs est de savoir quelle entreprise peut se permettre des augmentations significatives à partir de maintenant.
| Métrique | Starbucks (SBUX) | McDonald’s (MCD) |
|---|---|---|
| Rendement de dividende forward | 2,7 % | 3,3 % |
| Croissance du dividende sur 5 ans | environ 6,6 % par an | 7,3 % par an |
| Série | 15 augmentations annuelles consécutives | 50 années consécutives d'augmentations |
| Ratio de distribution de dividendes en espèces, TTM | 77 % | 67 % |
| Ratio de distribution de dividendes en espèces, forward | 87 % | 73 % |
| Dette nette ÷ EBITDA, TTM | 2,13x | 3,23x |
| Couverture des intérêts, TTM | 7,2x | 7,8x |
Source : TIKR, cours à la clôture du 29 septembre 2026 ; séries d'après les communiqués des entreprises.
Starbucks regagne ses clients
Le plan de redressement "Back to Starbucks" de Starbucks montre des signes de progrès.
Les ventes comparables mondiales en magasin ont augmenté de 7,9 % au troisième trimestre fiscal 2026, avec une hausse des transactions de 4,2 %. Cela marque le quatrième trimestre consécutif de croissance des ventes comparables pour l'entreprise.
Mais reconstruire Starbucks a nécessité des investissements significatifs. L'entreprise a annoncé environ 1,7 milliard de dollars de charges de restructuration depuis septembre 2025, et en septembre elle a dévoilé des plans pour fermer environ 250 cafés supplémentaires en Amérique du Nord.
Ces pressions sont survenues pendant une période où le dividende de Starbucks consommait plus de trésorerie que l'entreprise n'en générait.
Starbucks a versé 2,77 milliards de dollars de dividendes ordinaires au cours de l'exercice 2025 contre 2,44 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible.
Cela signifie que l'entreprise a retourné environ 113 % de son flux de trésorerie disponible sous forme de dividendes.
C'était aussi la deuxième fois en six ans que le flux de trésorerie disponible ne couvrait pas le dividende. L'autre fois était l'exercice 2020. Le chiffre exceptionnellement élevé du flux de trésorerie disponible de l'exercice 2018 inclut le paiement initial de 7,15 milliards de dollars de Nestlé associé au partenariat de café emballé de Starbucks.
La bonne nouvelle est que la génération de trésorerie de Starbucks est en train de se rétablir.
Les dépenses d'investissement sont tombées à environ 888 millions de dollars au cours des neuf premiers mois de l'exercice 2026, contre 1,85 milliard de dollars un an plus tôt. Starbucks a également transféré ses activités en Chine dans une coentreprise et a commencé à remplacer les rénovations coûteuses des magasins par de plus petits "Uplifts" dont le directeur des opérations Mike Grams a déclaré qu'ils coûtaient environ 150 000 $ chacun.
Les analystes attendent actuellement environ 3,26 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible pour l'exercice 2026, en hausse de 33 % par rapport à l'exercice 2025.
Cette amélioration a ramené le ratio de distribution de dividendes en espèces de Starbucks sur les douze derniers mois à 77 %.
Néanmoins, le ratio de distribution forward se situe à environ 87 %, laissant moins de marge pour des augmentations agressives du dividende tandis que la direction continue d'investir dans le redressement et de réduire la dette.
McDonald’s vit de loyers et de redevances
Le dividende de McDonald’s est soutenu par un modèle économique très différent.
Environ 95 % des restaurants McDonald’s sont franchisés. En 2025, l'entreprise a généré 10,44 milliards de dollars de revenus de loyer et 6,02 milliards de dollars de redevances, pour un total d'environ 16,46 milliards de dollars, soit plus de 60 % du chiffre d'affaires de la société.
Cette structure légère en actifs a historiquement produit un flux de trésorerie disponible fiable.
Le flux de trésorerie disponible a couvert le dividende de McDonald’s chaque année représentée sur le graphique sur 10 ans.
En 2025, McDonald’s a produit 7,19 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible tout en versant 5,12 milliards de dollars de dividendes.
Cela représente un ratio de distribution de dividendes en espèces de 71 %, laissant environ 2,07 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible après dividendes.
Son ratio de distribution reste confortable aujourd'hui à 67 % sur les douze derniers mois et environ 73 % sur les estimations forward.
McDonald’s a également racheté 2,33 milliards de dollars d'actions au cours des 12 derniers mois, illustrant la flexibilité supplémentaire que procure sa génération de trésorerie.
Les ventes comparables aux États-Unis n'ont augmenté que de 0,8 % au T2 2026, avec moins de clients visitant les restaurants. La direction a attribué environ deux tiers du déficit de fréquentation à l'exécution d'un relancement de l'offre de valeur qui n'était proposée que par environ 60 % à 65 % des restaurants.
Le PDG Chris Kempczinski a reconnu le problème d'exécution directement : "Nous n'avons pas un problème de stratégie. Nous n'avons tout simplement pas exécuté au niveau nécessaire au deuxième trimestre."
McDonald’s s'est également engagé à environ 8,5 milliards de dollars de soutien aux franchisés jusqu'en 2036, ajoutant une autre utilisation à long terme de la trésorerie.
Alors, quel dividende l'emporte ?
McDonald’s est la meilleure action à dividende aujourd'hui.
Pour les investisseurs axés sur la solidité du dividende, sa couverture et la capacité à financer des augmentations significatives, McDonald’s a l'avantage sur Starbucks en ce moment.
McDonald’s a distribué environ 71 % de son flux de trésorerie disponible l'année dernière et avait encore environ 2 milliards de dollars restants après dividendes. Ses ratios de distribution actuels laissent également plus de marge pour des augmentations futures, à 67 % sur les douze derniers mois et 73 % en forward, contre 77 % et 87 % pour Starbucks.
Ce coussin supplémentaire donne à McDonald’s plus de flexibilité pour augmenter son dividende, réinvestir dans l'entreprise, soutenir les franchisés et retourner encore plus de liquidités aux actionnaires.
Le dividende de Starbucks ne semble pas être en danger immédiat. Sa génération de trésorerie s'est améliorée alors que les dépenses d'investissement ont diminué, le flux de trésorerie disponible s'est rétabli et les tendances clients se sont renforcées. Starbucks porte également moins de dette nette par rapport à l'EBITDA que McDonald’s.
Mais la direction a clairement indiqué ses priorités à court terme. Lors de sa Journée des investisseurs 2026, la directrice financière Cathy Smith a déclaré que Starbucks prévoyait d'équilibrer les investissements de croissance avec la stabilité du dividende, d'utiliser des augmentations mesurées et de privilégier le désendettement par rapport aux rachats d'actions.
McDonald’s est l'action à dividende la plus solide aujourd'hui, tandis que Starbucks reste l'histoire de redressement avec encore du travail à faire avant de pouvoir soutenir une croissance de dividende aussi significative.
La question plus importante pour les actionnaires de Starbucks est de savoir à quelle vitesse son redressement peut augmenter suffisamment le flux de trésorerie disponible pour combler cet écart.
Starbucks pourrait prendre sa prochaine décision concernant le dividende autour de son rapport du quatrième trimestre fiscal le 29 octobre. Si c'est le cas, les investisseurs auront une autre indication de la mesure dans laquelle ces augmentations seront "mesurées".
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