Points clés
- Les actions de Sphere Entertainment ont chuté de 12 % après que Craig-Hallum a rétrogradé le titre à "Hold" et abaissé son objectif de cours à 132 $ contre 170 $.
- L'analyste estime que la demande pour le spectacle "The Wizard of Oz" faiblit plus rapidement que prévu, et les jalons de ventes de billets de Sphere montrent la même chose.
- Les ventes de billets ont ralenti, passant d'environ 40 millions de dollars par mois à moins de 30 millions de dollars par mois depuis juin, alors qu'à peu près autant de billets continuent de se vendre.
- Même après la baisse, le titre se négocie bien au-dessus de son multiple moyen sur trois ans des revenus futurs, donc le prochain rapport trimestriel de Sphere est celui à surveiller.
Sphere Entertainment (SPHR) a vu son cours s'effondrer de 12 % lundi après que l'analyste de Craig-Hallum, Ryan Sigdahl, a rétrogradé le titre de "Buy" à "Hold" avant l'ouverture et abaissé son objectif de cours de 170 $ à 132 $. (Ce qui, pour être clair, reste supérieur au cours de l'action avant la chute d'aujourd'hui. Mais je m'égare.)
Sa raison ? La demande pour "The Wizard of Oz" au Sphere "se tasse plus vite que prévu", et il réduit ses estimations.
Cela compte quand un seul spectacle fait tourner la salle de Las Vegas.
Les chiffres le confirment
Lundi dernier, Sphere a annoncé que le spectacle avait dépassé les 500 millions de dollars de ventes de billets, avec plus de 4 millions de billets vendus depuis son ouverture le 28 août 2025. En juin, la société avait annoncé des chiffres de 400 millions de dollars et 3 millions de billets.
Ainsi, les premiers 400 millions de dollars ont pris environ neuf mois et demi, soit environ 40 millions de dollars par mois. Les 100 millions de dollars suivants ont pris environ trois mois et demi, soit moins de 30 millions de dollars par mois. (Sphere annonce des jalons arrondis, donc considérez ces chiffres comme approximatifs.)
Les billets ont continué à se vendre à peu près au même rythme, mais cela ressemble fort à une baisse des prix moyens, passant par exemple de 133 $ par billet en moyenne pour les 3 premiers millions à environ 100 $ pour le million suivant.
Autrement dit, les gens viennent toujours, mais à des prix inférieurs.
Combien repose sur un seul spectacle
Les 220 représentations de "Sphere Experience" au cours du trimestre se terminant en juin étaient toutes "The Wizard of Oz", selon la société. Vérifions les estimations des analystes :
Les analystes s'attendent déjà à ce que les revenus se stabilisent autour de 1,4 milliard de dollars jusqu'en 2028, et même cela nécessite qu'"Oz" continue de se vendre jusqu'à ce que le prochain spectacle soit prêt. Un analyste optimiste qui réduit ses estimations est le premier signe que ces chiffres pourraient être revus à la baisse.
Pendant ce temps, l'action n'est pas bon marché. À la clôture de vendredi, Sphere se négociait à 3,7 fois ses revenus futurs (valeur d'entreprise sur les ventes des 12 prochains mois), contre une moyenne de 2,5x depuis 2023...
La baisse d'aujourd'hui ne ramène ce ratio qu'à environ 3,3x.
La rétrogradation est-elle justifiée ?
Je pense que Sigdahl a raison de se mettre en retrait. Une action valorisée bien au-dessus de son multiple habituel a besoin de croissance, et le seul spectacle qui porte Sphere rapporte moins chaque mois.
Pour être juste, 4 millions de personnes ont vu "The Wizard of Oz" en environ 13 mois, et il continue de générer des revenus. Le prochain rapport trimestriel de Sphere montrera à quel point les revenus par spectacle ont réellement baissé, et ce sera le grand chiffre à surveiller. En attendant, je ne vois aucune raison de commencer à investir.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action Sphere Entertainment ?
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