Principales Estadísticas de la Acción de Cameco
- Precio Actual: $85.18
- Precio Objetivo (Medio): ~$179
- Objetivo del Mercado: ~$127
- Rentabilidad Total Potencial: ~110%
- TIR Anualizada: ~19% / año
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¿Qué Ocurrió?
Cameco (CCJ) vendió uranio a un precio promedio realizado de 67,79 dólares estadounidenses por libra en el T2 de 2026, un 18% más que el año anterior, según sus materiales de relaciones con inversores. El precio promedio reportado a largo plazo del uranio fue de 95,50 dólares al final de ese trimestre y de 96,50 dólares al final de agosto y septiembre, el nivel más alto en términos nominales al cierre mensual en los datos de Cameco que se remontan a 1996.
Sin embargo, el beneficio bruto del segmento de uranio cayó un 27% hasta los 158 millones de dólares canadienses, desde los 217 millones de dólares canadienses. Las acciones cerraron a 85,18 dólares el 2 de octubre, y la rapidez con la que se revalúe el libro de contratos, mientras los costes se mantienen bajo control, decidirá cuánto de ese precio llega a los beneficios.
El Libro de Contratos de Cameco Va por Detrás de un Precio a Largo Plazo de $96.50
El retraso está incorporado en la forma en que Cameco vende. El presidente y COO Grant Isaac dijo en la conferencia de resultados del 31 de julio que los contratos relacionados con el mercado "no hacen referencia al precio a largo plazo" y en su lugar tienen pisos y techos, añadiendo que "no es raro ver ahora contratos relacionados con el mercado donde los precios mínimos están en los altos 70 con escalación y donde los precios máximos son 160 con escalación". Esos pisos están por encima del precio realizado en el T2, e Isaac señaló que "nunca hemos estado en este tipo de precio del uranio en la parte inicial de un ciclo de contratación de uranio".
La revalorización llega al libro lentamente. Cameco tiene contratos para entregas anuales promedio de más de 28 millones de libras hasta 2030, con compromisos por encima de ese promedio en 2026, 2027 y 2028 y por debajo en 2029 y 2030, dejando más margen para firmar nuevo volumen más adelante en la década. El CEO Tim Gitzel dijo que Cameco "no está preparado para diluir el valor de nuestros activos comprometiendo suministro en contratos que no reflejen adecuadamente la durabilidad de los fundamentos del mercado".
El riesgo es la competencia por ese volumen. Isaac dijo: "Todavía parece haber algunos en el mercado dispuestos a intentar descontar pisos y techos para ganar negocio".
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Los Precios Más Altos Aún No Han Llegado al Beneficio ni al Efectivo
El T2 mostró cuánto de la subida de precios pueden absorber los costes. Los precios realizados más altos en dólares estadounidenses añadieron 104 millones de dólares canadienses al beneficio bruto del uranio frente al T2 de 2025, pero el tipo de cambio se llevó 19 millones de dólares canadienses y los costes más altos 103 millones de dólares canadienses, ya que el coste de producción y compra de Cameco aumentó un 36% hasta los 62,21 dólares canadienses por libra, impulsado por la compra de 2,8 millones de libras a 91,40 dólares canadienses, mientras que su propio coste de producción aumentó un 9% hasta los 41,26 dólares canadienses.
Isaac señaló aguas abajo para una señal adelantada, diciendo que "generalmente se compra combustible nuclear al revés", empezando por la fabricación, luego el enriquecimiento y la conversión, y luego el uranio. El precio realizado de los servicios de combustible de Cameco aumentó un 13% hasta los 41,67 dólares canadienses por kg U en el T2, aunque los beneficios antes de impuestos de ese segmento cayeron un 32% hasta los 30 millones de dólares canadienses, principalmente por volúmenes de venta más bajos.
El consenso del mercado prevé que el flujo de caja libre caiga a alrededor de 1.075,41 millones de dólares canadienses en 2025 a medida que el gasto de capital aumenta a alrededor de 480 millones de dólares canadienses desde los 333,03 millones de dólares canadienses. Westinghouse, propiedad en un 49% de Cameco y en un 51% de Brookfield Renewable Partners, sigue siendo la incógnita tras un marco no vinculante de EE.UU. y Corea del Sur para hasta ocho de sus reactores, que Cameco reconoció el 30 de septiembre, y un informe de Bloomberg del 18 de septiembre, citando fuentes anónimas, de que su OPV planeada apunta a una valoración superior a los 50.000 millones de dólares.
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Análisis del Modelo Avanzado de TIKR
- Precio Actual: $85.18
- Precio Objetivo (Medio): ~$179
- Rentabilidad Total Potencial: ~110%
- TIR Anualizada: ~19% / año
El caso medio de TIKR es un escenario, no una promesa: alrededor de 179 dólares para el 31/12/30, o alrededor del 19% anual desde el precio de entrada de 85,18 dólares. La misma trayectoria del caso medio se desvanece a alrededor de 131 dólares para el 31/12/34, por lo que la ganancia modelada depende de los próximos años más que de la cola larga.
La subida se producirá si Cameco firma volumen para 2029 y 2030 cerca de los pisos más altos actuales. El riesgo a la baja es otro período en el que los costes y los descuentos de la competencia absorban las ganancias de precio, como hicieron los costes en el T2.
Conclusión
Cameco reportará el T3 antes de la apertura del 30 de octubre. Ha dado previsiones para un precio realizado del uranio en 2026 de 91 a 96 dólares canadienses por libra, frente a los 93,13 dólares canadienses del T2, una perspectiva basada en un supuesto de precio spot UxC de 84,75 dólares estadounidenses que el precio spot promedio de la industria del 30 de septiembre de 89,63 dólares ahora supera. Unas previsiones revisadas al alza con los costes bajo control mostrarían que las ganancias de precio están llegando al beneficio; otro trimestre de compensaciones significaría que la brecha se está cerrando más lentamente de lo que la acción puede esperar.
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