Points clés
- L'investisseur d'Andreessen Horowitz, David George, prévoit que les 17 millions de nouvelles voitures vendues chaque année aux États-Unis seront toutes autonomes d'ici 10 ans.
- Tesla est bien placée pour en bénéficier, mais Waymo, Uber et General Motors construisent chacun leur propre part de ce marché.
- La trésorerie générée par les opérations de Tesla a couvert ses dépenses d'investissement chaque année depuis 2021, et un ancien président de Tesla affirme que les ventes de voitures financent le chemin plus long vers les robotaxis.
- Tesla se négocie à 12,9 fois son chiffre d'affaires prévisionnel, au-dessus de sa moyenne triennale de 9,8 fois, donc le marché intègre déjà une grande partie de la valeur de l'autonomie.
Voici une prévision que chaque actionnaire de Tesla (TSLA) devrait entendre :
Lors de l'épisode de la semaine dernière du podcast State of Markets d'a16z, l'investisseur d'Andreessen Horowitz David George a déclaré : « La conduite autonome fonctionne. » Puis il est allé plus loin :
« De plus, il y a 17 millions de nouvelles voitures vendues par an aux États-Unis. Et je pense qu'au cours des 10 prochaines années, elles seront toutes autonomes. »
Toutes.
Cette déclaration intervient juste après que l'action Tesla a bondi de plus de 5 % vendredi, lorsque les livraisons du troisième trimestre de l'entreprise ont dépassé de 5,3 % les estimations des analystes. Il est donc tentant d'interpréter la prédiction de George comme une victoire directe pour Tesla. Je pense que le prix est trop gros pour une seule entreprise.
Décryptage des chiffres
Multipliez les 486 532 livraisons du troisième trimestre de Tesla par quatre et vous obtenez environ 1,95 million de voitures par an, dans le monde. Même si chacune d'entre elles était vendue aux États-Unis, cela représente environ une voiture sur neuf parmi les 17 millions de George.
Donc, à moins que Tesla ne vende plusieurs fois plus de voitures qu'aujourd'hui, quelqu'un d'autre construira la plupart des voitures autonomes américaines.
Et ce ne sont que les voitures que les gens achètent. George a noté que le transport à la demande représente environ 1 % des miles parcourus aux États-Unis. Avec des réseaux de conduite autonome « 14 fois plus sûrs que les conducteurs humains », il s'attend à ce que cela « augmente d'au moins un ordre de grandeur dans les années à venir. »
Qui est à la porte ?
Plusieurs entreprises sont déjà à la poursuite de ces miles…
Waymo, détenue par Alphabet (GOOG), est leader dans les robotaxis. Son service sans conducteur a atteint 14 villes américaines le 1er septembre, et il effectuait déjà 500 000 trajets payants par semaine en mars. Bien que ce ne soit pas encore une partie significative de l'activité de Google… pour l'instant… ils sont clairement un bénéficiaire !
Cela aide aussi Uber (UBER), compte tenu de ses investissements importants dans la conduite autonome. Et bien sûr, les passagers d'Austin et d'Atlanta réservent également des trajets Waymo via l'application d'Uber. Si le transport à la demande croît comme George le prévoit, l'application que les gens ouvrent déjà pour obtenir une course a beaucoup à gagner.
Ensuite, il y a General Motors (GM), qui l'aborde par la voiture que vous possédez. GM affirme que les conducteurs ont parcouru 1 milliard de miles en mode mains libres dans près de 750 000 véhicules Super Cruise, et prévoit de lancer la conduite sans surveillance visuelle sur la Cadillac Escalade IQ en 2028. Attendez-vous à ce que tous les autres constructeurs automobiles suivent tôt ou tard.
Les voitures paient pour les robots
Bien sûr, tout cela coûte une fortune. Comme l'a déclaré l'ancien président de Tesla, Jon McNeill, aujourd'hui PDG de DVx Ventures, à CNBC vendredi :
« Ils ont besoin de la trésorerie générée par les voitures pour financer ce qui semble être un chemin plus long vers les robots et un chemin plus long vers les cybercabs. »
La bonne nouvelle est que les analystes s'attendent à ce que l'activité qui fait le financement reprenne sa croissance. Ils prévoient un chiffre d'affaires porté à 142 milliards de dollars en 2028 :
Rien dans le dépassement des livraisons de vendredi ne me fait penser que ces estimations vont être revues à la baisse, même si le stockage d'énergie a manqué les prévisions consensuelles pour un troisième trimestre consécutif.
Et jusqu'à présent, les voitures paient la facture pour Tesla. La trésorerie générée par les opérations de Tesla a couvert ses dépenses d'investissement chaque année depuis 2021, y compris 14,8 milliards de dollars contre 8,53 milliards de dollars de capex l'année dernière.
Mon avis est que la prévision de George est une affaire importante, et Tesla est l'une des entreprises les mieux placées pour en bénéficier. Mais à sa valorisation actuelle élevée, le marché considère déjà Tesla comme la gagnante. Pendant ce temps, Waymo, Uber et GM construisent chacun une réelle prétention sur ces 17 millions de voitures et les miles qu'elles parcourront. Un prix de cette taille aura plus d'un gagnant.
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