L'action Eli Lilly (LLY) s'échangeait à environ 1 162 $ lundi 5 octobre, après que Gate Bioscience a annoncé qu'elle avait étendu son accord de découverte de médicaments avec Lilly dans un contrat potentiellement évalué à plus de 870 millions de dollars. Il s'agit du deuxième accord de Lilly avec cette biotech privée en environ 15 mois, après un accord de juillet 2025 valant jusqu'à 856 millions de dollars.
Ce qu'achète Lilly
Gate développe des médicaments oraux à petites molécules, qu'elle appelle "portes moléculaires", qui éliminent les protéines pathogènes que les médicaments existants ont du mal à atteindre. Le nouvel accord ajoute une cible, avec une option pour une seconde.
- Gate mène la découverte. Lilly prend en charge les travaux précliniques et cliniques avancés, la fabrication et la commercialisation.
- Lilly obtient les droits exclusifs mondiaux sur les produits issus des cibles sélectionnées.
- Gate reçoit un paiement initial non divulgué, un financement pour la recherche, des paiements conditionnels et des redevances.
Ce montant phare est principalement conditionnel. Gate n'en perçoit la majeure partie que si les programmes atteignent des jalons.
Évaluer l'accord par rapport au budget R&D de Lilly
Lilly a dépensé 13,34 milliards de dollars en R&D en 2025, soit près du double des 6,93 milliards de dollars dépensés en 2021.
Même si chaque jalon était payé, le nouvel accord avec Gate équivaut à environ 6,5 % du budget d'une seule année. Les deux accords avec Gate réunis représentent environ 13 %. Pour une entreprise qui prévoit un chiffre d'affaires de 85 à 87 milliards de dollars en 2026, il s'agit d'une option peu coûteuse.
Cela s'inscrit également dans une tendance. Le directeur scientifique Dan Skovronsky a déclaré lors de l'appel sur les résultats du T2 que le "rythme et la taille moyenne des accords de Lilly ont également continué d'augmenter". Et Lilly vend déjà l'argument des pilules : le directeur financier Lucas Montarce a qualifié Foundayo de petite molécule "qui peut être produite à grande échelle".
Le revers des "biobucks"
Jeudi dernier a montré l'autre côté de la médaille. Foghorn Therapeutics (FHTX) a annoncé qu'elle et Lilly ne prolongeraient pas un partenariat de 2021 initialement évalué jusqu'à 1,6 milliard de dollars, après que le médicament principal n'a pas montré suffisamment de bénéfices dans un essai de phase précoce. L'action Foghorn a chuté de plus de 40 % en pré-marché.
Il faut donc considérer le montant phare de plus de 870 millions de dollars comme une valeur potentielle conditionnelle de l'accord, plutôt que comme des paiements garantis. Le premier indicateur à surveiller est de savoir si Lilly exercera son option sur la deuxième cible, ce qui déclencherait un autre paiement à Gate.
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