Chiffres clés de l'action SoFi Technologies
- Prix actuel : 16,00
- Prix d'entrée du modèle : 18,36
- Prix cible (moyen) : ~$43
- Objectif de la rue : ~$23
- Rendement total potentiel (à partir du modèle d'entrée) : ~132%
- TRI annualisé : ~20% / an
- Réaction aux bénéfices du 1er trimestre 2026 : -12,88% (29 avril 2026)
- Réduction maximale : -52,96% (30 mars 2026)
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Qu'est-ce qui s'est passé ?
SoFi Technologies (SOFI) vient d'enregistrer le meilleur trimestre de son histoire, et les investisseurs ont vendu l'action 13% plus bas. Cet écart reflète tout ce qui concerne SoFi en 2026 : une entreprise qui bat des records tandis que l'action continue de chuter.
Les chiffres du premier trimestre sont difficilement contestables. Le chiffre d'affaires net ajusté a atteint 1,1 milliard de dollars, en hausse de 41 % d'une année sur l'autre, dépassant le consensus de 1,05 milliard de dollars. Le bénéfice net a plus que doublé pour atteindre 167 millions de dollars. L'EBITDA ajusté a augmenté de 62 % pour atteindre 340 millions de dollars avec une marge de 31 %.
Les prêts accordés ont atteint le chiffre record de 12,2 milliards de dollars. SoFi a ajouté un nombre record de 1,1 million de nouveaux membres au cours du trimestre, ce qui porte le nombre total de membres à 14,7 millions. Lors de la conférence téléphonique sur les résultats, le PDG Anthony Noto a décrit ce trimestre comme le "18e trimestre consécutif de la règle des 40 avec un score de 72 %, reflétant une croissance du chiffre d'affaires de 41 % et des marges EBITDA de 31 %".
Trois éléments ont motivé la vente. Le segment de la plateforme technologique, qui abrite Galileo (l'infrastructure de banque en tant que service de SoFi), a affiché un chiffre d'affaires de seulement 75 millions de dollars après le départ d'un gros client à la fin de l'année. Le bénéfice par action (BPA) de 0,12 $ a été exactement conforme au consensus, mettant fin à une série de résultats supérieurs aux prévisions. La direction a réaffirmé ses prévisions pour l'ensemble de l'année, à savoir un chiffre d'affaires d'environ 4,655 milliards de dollars et un bénéfice par action de 0,60 dollar, plutôt que de les revoir à la hausse.
Pour un titre qui a fait l'objet d'un rapport de vendeur à découvert de Muddy Waters Research en mars 2026 alléguant des irrégularités comptables (ce que SoFi a publiquement contesté, qualifiant les affirmations de "factuellement inexactes et trompeuses", et a déclaré qu'elle pourrait intenter une action en justice), une orientation inchangée n'était pas le réconfort dont le marché avait besoin.
La vente intervient alors que SOFI a déjà perdu environ 30 % depuis le début de l'année, après avoir enregistré une baisse maximale de 52,96 % entre son plus haut niveau sur 52 semaines (32,73 $) et son plus bas niveau de clôture (30 mars 2026).
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SoFi Technologies est-elle sous-évaluée aujourd'hui ?
Commençons par ce qui compte le plus pour les baissiers : la qualité du crédit. Les emprunteurs de prêts personnels de SoFi ont un score FICO moyen pondéré de 745 et un revenu moyen pondéré de 154 000 $. Le taux d'impayés net annualisé sur les prêts personnels était de 4,4 % au premier trimestre, stable par rapport au trimestre précédent et en baisse d'environ 40 points de base par rapport à l'année dernière.
Le directeur financier Chris Lapointe a confirmé lors de l'appel que les données continuent de soutenir l'hypothèse de pertes cumulées nettes de 7 à 8 % de SoFi, les derniers millésimes se situant bien en deçà de ce seuil. Les dépôts ont augmenté pour atteindre 40,2 milliards de dollars, la marge d'intérêt nette a augmenté pour atteindre 5,94 %, et la valeur comptable tangible par action a augmenté de 57 % d'une année sur l'autre pour atteindre 7,21 $. Avec une position de trésorerie nette de 3,06 milliards de dollars et un ratio de capital total de 21 %, bien supérieur au minimum réglementaire de 10,5 %, le bilan n'est pas sous tension.
Le débat sur l'évaluation se situe entièrement au niveau du multiple C/B NTM. Au prix d'entrée du modèle TIKR de 18,36 $, SoFi se négociait à 31 fois les bénéfices à venir. Au cours actuel de 16,00 $, ce multiple est inférieur. À titre de comparaison, la page des concurrents de TIKR montre qu'Ally Financial se situe à environ 8 fois le ratio C/B NTM, LendingClub à environ 9 fois et Upstart Holdings à environ 14 fois. La prime de SoFi reflète les ambitions de sa plateforme technologique plutôt que l'économie pure du prêt. Les revenus de Galileo étant sous pression, cette prime est plus difficile à défendre à court terme.
Le déclin de Galileo est une transition de la clientèle, pas une rupture structurelle. Noto a confirmé que 13 nouveaux clients qui n'étaient pas sur la plateforme il y a un an ont commencé à générer des revenus de la plateforme au premier trimestre, qu'un nouveau partenariat avec l'une des trois plus grandes marques de télécommunications américaines devrait être lancé en 2026 et que l'objectif à moyen terme est de ramener la plateforme technologique à une croissance composée de 20 % à 25 %.
La banque SoFi migrera également vers un nouveau noyau bancaire moderne cet été, que la direction a décrit comme le modèle pour apporter la pile à d'autres institutions, avec la prise en charge du ledgering en stablecoins dès le premier jour.
Le relancement de SoFi Plus le 1er avril ajoute un autre aspect. Pour 10 dollars par mois, Plus offre un taux d'intérêt annuel de 4,5 % sur les dépôts, une prime de 1 % sur les achats de crypto-monnaies et un nombre illimité de sessions avec des planificateurs financiers. M. Noto a indiqué que 50 % des nouveaux abonnés à Plus souscrivent par la suite à un autre produit SoFi, ce qui en fait un moteur de ventes croisées en plus d'un flux de revenus direct.
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Analyse du modèle avancé TIKR
- Cours actuel : $16.00
- Prix d'entrée du modèle : 18,36
- Objectif (moyen) : ~$43
- Rendement total depuis l'entrée dans le modèle : ~132%
- TRI : ~20% / an
Le scénario intermédiaire TIKR a été construit à un prix d'entrée de 18,36 $ et prévoit un objectif d'environ 43 $ d'ici le 31 décembre 2030, ce qui représente un rendement total d'environ 132 % et un TRI annualisé d'environ 20 %. Au prix actuel de 16,00 dollars, le rendement potentiel à partir des niveaux actuels est plus élevé que le chiffre indiqué dans le modèle. L'hypothèse d'un TCAC des revenus d' environ 15 % est prudente par rapport au consensus du TCAC des revenus à deux ans actuellement affiché sur TIKR.
Deux facteurs soutiennent cette trajectoire de croissance. Tout d'abord, les ventes croisées : 43% des nouveaux produits au premier trimestre provenaient de membres existants, contre 36% il y a un an, ce qui augmente la valeur à vie sans coût d'acquisition proportionnel. Deuxièmement, l'activité de plateforme de prêt, qui permet à SoFi de percevoir des commissions sans conserver le risque de crédit. Trois nouveaux partenaires ont ajouté 3,6 milliards de dollars d'engagements ce trimestre, et Lapointe a confirmé que la demande des partenaires a dépassé les obligations contractuelles au cours des dernières périodes.
Le moteur de la marge est l'effet de levier opérationnel, avec des marges de revenu net qui devraient augmenter pour atteindre environ 19 % d'ici 2030, contre 15 % au premier trimestre 2026. Le principal risque est la détérioration du crédit : si les taux d'impayés des prêts personnels augmentent sensiblement, les évaluations de la juste valeur du portefeuille de prêts se compriment et la trajectoire des marges s'arrête, ce qui rapproche le multiple de la fourchette de 8 à 10 fois que les prêteurs à la consommation traditionnels commandent.
Conclusion
Le chiffre d'affaires de la plateforme technologique est le principal indicateur à surveiller lors du prochain rapport sur les résultats. La direction a prévu un chiffre d'affaires d'environ 325 millions de dollars pour l'ensemble de l'année 2026, ce qui implique une reprise séquentielle par rapport aux 75 millions de dollars du premier trimestre. Si cette trajectoire se maintient, la faiblesse de Galileo était un coût de transition ponctuel. S'il stagne, le multiple de prime risque d'être davantage comprimé.
Le 29 avril, SoFi a enregistré un chiffre d'affaires et un nombre d'opérations record, ainsi que son dixième trimestre rentable consécutif. L'action a chuté de 13 % parce que Galileo est en transition et que le guide n'a pas augmenté. Le carnet de crédit est propre, le bilan est solide et l'objectif intermédiaire de TIKR d'environ 43 $ semble plus convaincant aujourd'hui à 16,00 $ qu'il ne l'était au prix d'entrée du modèle de 18,36 $.
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