Reckitt(RKT) aborde la seconde moitié de l'année 2025 dans une position très différente de celle dans laquelle elle a commencé l'année. La société a passé les derniers trimestres à rétablir la confiance dans son portefeuille de base, à stabiliser les volumes et à prouver que la force de la marque peut encore se traduire par des performances régulières, même dans un environnement de consommation plus lent. Il ne s'agit plus d'une expansion rapide ou d'une croissance fulgurante des catégories. Il s'agit de rétablir la cohérence, d'augmenter les marges et de réparer les secteurs de l'entreprise qui se sont dégradés au cours des deux dernières années.
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Au cours du premier semestre 2025, l'amélioration a été visible dans les chiffres. Le revenu net LFL du groupe a augmenté de 1,5 pour cent, Core Reckitt contribuant à une dynamique plus forte de 4,2 pour cent en S1 et de 5,3 pour cent en T2. Les marges se sont également renforcées dans les catégories clés. La marge brute a atteint 61,0 % pour le groupe et 62,0 % pour Core Reckitt. La marge d'exploitation ajustée a atteint 24,6 % pour le groupe et 25,9 % pour Core Reckitt. Ces chiffres témoignent d'un contrôle rigoureux des coûts et des premiers signes de redressement.
À l'arrivée du troisième trimestre 2025, cette trajectoire s'est encore affermie. La société a continué à mettre l'accent sur la qualité des revenus, la répartition des canaux et les améliorations de l'efficacité dans les secteurs de l'hygiène, de la santé et de la nutrition. La direction a souligné que l'entreprise disposait désormais d'une meilleure visibilité, de modèles de demande plus prévisibles et d'une voie plus claire vers l'amélioration de la rentabilité à l'horizon 2026. Il s'agit d'une version plus discrète du progrès, mais que les investisseurs récompensent souvent lorsque les fondations sont stables.
Article financier
Les chiffres de Reckitt pour le milieu de l'année ont donné le ton pour 2025, avec une croissance des revenus du groupe de 1,5 pour cent reflétant un environnement macroéconomique plus lent, mais montrant que les volumes s'amélioraient après plusieurs trimestres agités. Le noyau de Reckitt, qui exclut certaines catégories plus faibles, a réalisé une performance remarquable, avec une croissance de 4,2 % en S1. Cette force s'est poursuivie au deuxième trimestre, où la croissance des revenus LFL a atteint 5,3 pour cent. Des catégories telles que la santé et l'hygiène ont bénéficié d'une demande plus stable et d'une meilleure discipline en matière de prix.
| Métrique | Résultat |
|---|---|
| Croissance du chiffre d'affaires net LFL du groupe | +1,5 pour cent |
| Marge bénéficiaire brute du groupe | 61,0 pour cent |
| Marge bénéficiaire opérationnelle ajustée du groupe | 24,6 pour cent |
| Bénéfice par action dilué ajusté du groupe | 168.4p |
| Croissance des revenus nets de Reckitt LFL (S1 2025) | +4,2 pour cent |
| Croissance du revenu net de Reckitt LFL (T2 2025) | +5,3 pour cent |
| Marge bénéficiaire brute de Core Reckitt | 62,0 pour cent |
| Marge bénéficiaire d'exploitation ajustée de Core Reckitt | 25,9 pour cent |
La rentabilité est un autre domaine clé de progrès. La marge bénéficiaire brute du groupe a atteint 61,0 pour cent, grâce à l'amélioration de l'approvisionnement, à une meilleure combinaison de produits et à une meilleure exécution des coûts. Le noyau de Reckitt a fait encore mieux avec une marge brute de 62,0 %. La marge d'exploitation ajustée s'est également améliorée, atteignant 24,6 % pour le groupe et 25,9 % pour Core Reckitt. Ces améliorations témoignent d'une histoire claire : les mesures de réduction des coûts fonctionnent et l'entreprise gère mieux l'inflation qu'elle ne l'a fait en 2023 et au début de 2024.
Le troisième trimestre 2025 a renforcé la direction prise. Alors que la croissance des revenus est restée modeste, l'entreprise a continué à renforcer la résistance des marges. La direction a noté que les écarts de prix se normalisaient par rapport aux concurrents, que la stabilité de la chaîne d'approvisionnement s'était améliorée et que l'intensité des promotions avait diminué sur certains marchés. L'ensemble de ces changements a amélioré la visibilité de la qualité des bénéfices à l'horizon 2026. Reckitt n'affiche pas une croissance spectaculaire, mais elle réalise une reprise équilibrée qui précède souvent une année fiscale plus forte.
Contexte général du marché
Au cours des deux dernières années, les investisseurs ont cherché à savoir si Reckitt pouvait stabiliser ses fondamentaux et rétablir le profil de rentabilité qu'elle avait avant la pandémie. Le pouvoir de fixation des prix, la fidélité des consommateurs et le leadership en matière de produits n'ont jamais été le problème. L'incohérence opérationnelle, la performance inégale des catégories et les pressions sur les marges ont été les plus grands défis. Les trois derniers trimestres montrent que ces questions sont abordées au fur et à mesure.
Les commentaires de Reckitt pour le troisième trimestre étaient centrés sur les mêmes thèmes que ceux qui ont résonné au premier semestre : la qualité des revenus, la simplification et la reconstitution des marges. Il ne s'agit pas d'un rebond rapide. Il s'agit d'une histoire lente et méthodique qui tend à gagner en crédibilité au fil du temps, au fur et à mesure que les résultats s'accumulent. Ce contexte crée des attentes réalistes pour 2026, où l'expansion régulière des marges et une croissance plus équilibrée seront bien plus importantes que l'accélération du chiffre d'affaires.
1. La reconstitution des marges se poursuit à un rythme mesuré
Les marges de Reckitt ont été l'un des points les plus importants pour les investisseurs au cours des deux dernières années, et les progrès réalisés en 2025 sont notables. La société continue d'assurer une exécution plus propre en matière d'approvisionnement, d'établissement des prix et de contrôle des coûts. La marge brute de 61,0 % et celle de Core Reckitt de 62,0 % montrent que les leviers structurels sont intacts. L'inflation est toujours un facteur dans certaines catégories, mais elle est moins perturbatrice qu'auparavant, ce qui donne à Reckitt une marge de manœuvre pour réinvestir dans le marketing et le développement de produits.
En 2026, l'expansion des marges reste un élément central du plan à long terme. La direction a souligné que ses programmes d'efficacité sont désormais intégrés dans l'ensemble de l'organisation et qu'ils devraient permettre d'améliorer progressivement le bénéfice d'exploitation. L'entreprise ne cherche pas à atteindre des objectifs agressifs en matière de coûts. Elle se concentre plutôt sur le maintien de la discipline et laisse les gains d'efficacité s'accumuler au fil du temps. Pour une entreprise comme Reckitt, cette approche produit généralement des résultats plus durables qu'une remise à zéro brutale et ponctuelle.
2. Core Reckitt est le moteur de la partie la plus saine du portefeuille
L'écart de performance entre le groupe et Core Reckitt reste essentiel pour comprendre la force sous-jacente de l'entreprise. La croissance des revenus LFL de Core Reckitt de 4,2 % au premier semestre et de 5,3 % au deuxième trimestre montre que les catégories dont les bases sont les plus saines le sont encore. Il s'agit notamment des marques de santé en vente libre, des produits d'hygiène spécialisés et de certaines gammes de produits nutritionnels qui ont maintenu une forte demande de la part des consommateurs.
À l'horizon 2026, ce segment offre la meilleure visibilité. L'entreprise dispose de modèles de demande plus clairs, d'une valeur de marque plus forte et d'une meilleure différenciation dans ces catégories. La direction a signalé un investissement continu dans l'innovation, le marketing et la stratégie de distribution pour Core Reckitt, ce qui devrait permettre à ces marques de surpasser le groupe dans son ensemble. La croissance de ce segment soutient également la qualité globale des marges, étant donné son profil de rentabilité plus élevé.
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3. L'année de réinitialisation donne à Reckitt des options pour 2026
Il est clair que 2025 est une année de réinitialisation car la croissance des revenus est stable mais modeste. Les marges s'améliorent mais restent inférieures aux objectifs à long terme. L'exécution est meilleure, mais pas encore totalement optimisée. Pourtant, c'est précisément ce qui rend la configuration actuelle constructive. Reckitt aborde l'année 2026 avec des opérations plus propres, des bénéfices plus prévisibles et moins de distractions qu'au début du processus de restructuration.
La société dispose également d'une certaine flexibilité dans son approche de l'allocation du capital. Avec des marges qui s'améliorent et un BPA de 168,4 pence, Reckitt peut choisir de s'appuyer sur la réduction de la dette, le réinvestissement ou le rendement pour les actionnaires en fonction des conditions du marché. Le ton de la direction suggère que l'accent est mis d'abord sur le renforcement du cœur de métier, ce qui ouvre généralement la voie à des décisions plus équilibrées à l'avenir. Les investisseurs surveilleront probablement la manière dont la société hiérarchise ces priorités au cours de l'année 2026.
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Pour les investisseurs qui veulent comprendre si l'année de remise à zéro de Reckitt se traduit par une reprise durable à long terme, TIKR permet d'avoir une vue d'ensemble de la situation en un seul endroit.
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Les résultats de Reckitt en 2025 indiquent que l'entreprise se stabilise et reprend son élan à un rythme raisonnable. La configuration pour 2026 dépend de l'amélioration continue des marges et de la performance constante de Core Reckitt. Les perspectives sont constructives, mais les attentes devraient rester équilibrées jusqu'à ce que la croissance devienne plus généralisée.
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