Jeremy Grantham, cofondateur de GMO ( Grantham Mayo Van Otterloo & Co LLC Investments), a passé des décennies à dénoncer les excès du marché et à orienter les capitaux vers ce qu’il croit durable : des flux de trésorerie de qualité, des prix raisonnables et des actifs réels. Il est célèbre pour avoir mis en garde contre les bulles avant qu’elles n’éclatent et pour avoir soutenu des thèmes à long terme tels que les solutions climatiques et l’utilisation efficace des ressources. La position de M. Grantham pour 2025 est conforme à cet héritage. Il considère que les actions américaines sont richement valorisées sur le long terme, et c’est pourquoi GMO continue de mettre l’accent sur la qualité, la valorisation et la diversification en dehors des zones les plus chaudes du marché.
Cela ne signifie pas qu’il faille éviter l’innovation. GMO détient des plates-formes dominantes où le pouvoir de fixation des prix, de larges fossés et des revenus récurrents peuvent s’accumuler tout au long des cycles. La société réduit ses investissements lorsque l’élan dépasse les fondamentaux et les augmente lorsque le rapport risque/récompense se rétablit, en utilisant des véhicules internes pour affiner l’exposition aux facteurs, aux secteurs et aux régions. Vous verrez ces deux leviers à l’œuvre dans le dernier dépôt : des ajouts sélectifs à la technologie de qualité, une petite réduction dans un manchon de mise en œuvre, et un redimensionnement des positions lorsque les multiples ont dépassé les bénéfices.
Pris dans son ensemble, le positionnement 2025 de Grantham indique un mélange pragmatique. Détenir des franchises rentables et riches en liquidités qui bénéficient de l’IA et de la numérisation, les associer à de vastes outils de mise en œuvre pour la liquidité et l’équilibre, et garder de la poudre sèche pour les discours gras que les corrections livrent généralement. Vous trouverez ci-dessous cinq des plus grandes participations divulguées par GMO et ce qu’elles révèlent des perspectives de la société.
1. Microsoft(MSFT) 5,34% du portefeuille
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GMO détient 2,42 milliards de dollars de Microsoft à travers 4 859 939 actions, ajoutant 76 854 (+1,61%) au cours du trimestre. Cette augmentation progressive souligne le rôle de Microsoft en tant qu’ancre structurelle du portefeuille : une entreprise riche en liquidités et à large assise qui se compose régulièrement grâce à son leadership dans les domaines du cloud, des logiciels de productivité et de l’intelligence artificielle.
Cette construction mesurée indique que GMO préfère calibrer son exposition plutôt que de faire des paris agressifs. Pour M. Grantham, l’objectif de Microsoft n’est pas tant de poursuivre l’engouement pour l’IA à court terme que de posséder l’une des rares mégacapitalisations capables d’offrir des rendements durables quelles que soient les conditions macroéconomiques. Dans le cadre de GMO, cette société fonctionne comme un “noyau dur” qui équilibre les éléments plus tactiques du portefeuille, offrant à la fois résilience et possibilité de hausse lorsque les marchés traversent des cycles d’évaluation.
2. Meta Platforms(META) 3,63% du portefeuille
Meta se classe parmi les premières positions de GMO avec 1,64 milliard de dollars et 2 226 027 actions, avec une augmentation de 160 575 actions (+7,77 %). Le dossier d’investissement combine qualité et levier d’exploitation : pouvoir de tarification publicitaire, format Reels en pleine expansion et efficacité croissante dans le ciblage publicitaire piloté par l’IA. Parallèlement, les dépenses de Reality Labs sont de plus en plus encadrées par une génération de trésorerie saine.
Un ajout mesuré indique que GMO souhaite participer à l’expansion des bénéfices et des marges de Meta, mais reste conscient de la valorisation. Le profil de Meta, riche en liquidités et à haut rendement, ainsi que ses options en matière d’infrastructure d’IA et d’informatique de pointe, correspondent à la préférence de Grantham pour les bilans solides et les fossés défendables plutôt que pour les valeurs vedettes.
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3. Alphabet(GOOGL) 3,06% du portefeuille
Alphabet se situe à 1,38 milliard de dollars avec 7 853 396 actions, un petit ajout de 19 435 nouvelles actions (+0,25 %) ayant eu lieu récemment. Search, YouTube et Cloud créent un modèle à trois moteurs qui libère des liquidités et des fonds pour de lourds investissements dans l’IA. Le chemin de Google Cloud vers une rentabilité soutenue et les améliorations de produits apportées par Gemini offrent des possibilités de monétisation à long terme au-delà des cycles publicitaires.
L’augmentation minime est révélatrice. GMO maintient l’exposition, reconnaissant l’échelle d’Alphabet et la profondeur de l’IA, mais ajoute progressivement plutôt que de rechercher la performance. Cela est conforme à la méthode de Grantham : détenir des franchises dominantes, laisser agir la capitalisation, et dimensionner en fonction de la valorisation et du risque plutôt que des gros titres.
4. Oracle(ORCL) 2,76% du portefeuille
Oracle reste l’une des principales participations avec 1,25 milliard de dollars et 5 708 423 actions, bien que GMO ait réduit 356 434 actions (-5,88%) ce trimestre. La thèse est centrée sur les bases de données critiques, les relations solides avec les entreprises et l’accélération des réservations de cloud liées aux charges de travail et aux partenariats liés à l’IA.
La réduction reflète probablement un contrôle des risques après une forte progression, et non une histoire brisée. Oracle offre toujours des logiciels durables et à forte marge, ainsi qu’une activité cloud en pleine croissance, mais la réduction de GMO s’inscrit dans une discipline consistant à récolter les gains lorsque les multiples s’étirent, en se redéployant vers des domaines offrant de meilleurs rendements à terme. Réduire sans se retirer est un classique de Grantham : respecter le fossé, faire attention au prix.
5. Abbot Laboratories(ABT) 2,35% du portefeuille
GMO détient 1,06 milliard de dollars de Laboratoires Abbott à travers 7 814 538 actions, en réduisant 293 045 (-3,61%) au cours du trimestre. Abbott est un fabricant régulier de diagnostics, de produits nutritionnels et d’appareils médicaux, ce qui permet à GMO de se défendre contre la volatilité des valeurs technologiques et cycliques.
Cette réduction modeste ressemble plus à un calibrage du portefeuille qu’à un changement de conviction. Les flux de revenus diversifiés et le bilan solide d’Abbott en font un stabilisateur à long terme dans la composition de Grantham, offrant une capacité bénéficiaire fiable tandis que GMO s’appuie davantage sur la croissance ailleurs.
Le prix de la patience : Comment les OGM préparent la prochaine décennie
Le projet 2025 de Grantham n’est pas un appel à se cacher de l’innovation, c’est un appel à se l’approprier à des conditions raisonnables. GMO continue de privilégier les plateformes à large assise où l’IA et la numérisation augmentent la capacité bénéficiaire, tout en utilisant son fonds de mise en œuvre pour affiner l’exposition au marché et conserver une certaine flexibilité pour de meilleurs points d’entrée.
Si le retour à la moyenne s’attaque aux indices élevés, cette combinaison devrait protéger le capital et créer des opportunités. Si ce sont les fondamentaux qui font le gros du travail, le parti pris pour la qualité permet de maintenir la capitalisation intacte. Quoi qu’il en soit, le message est cohérent avec les écrits de Grantham depuis des décennies : l’évaluation est importante, la qualité perdure et la patience l’emporte.
Les analystes de Wall Street sont optimistes sur ces 5 composés sous-évalués au potentiel battant le marché
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C’est le genre d’actions qui peuvent produire des rendements massifs à long terme, surtout si vous les attrapez pendant qu’elles se négocient encore à un prix réduit.
Que vous soyez un investisseur à long terme ou que vous recherchiez simplement des entreprises qui se négocient en dessous de leur juste valeur, ce rapport vous aidera à repérer les opportunités les plus intéressantes.
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