Principales statistiques pour l'action PSX
- Performance depuis le début de l'année : 24 %.
- Fourchette de 52 semaines : 91 $ à 164
- Prix cible du modèle d'évaluation : 190
- Hausse implicite: 18,5
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Que s'est-il passé ?
L'action Phillips 66 est en hausse d'environ 24 % depuis le début de l'année en 2026, les actions se négociant à près de 160 $ après avoir récemment atteint un sommet de 164 $ sur 52 semaines.
La hausse reflète l'amélioration des fondamentaux du raffinage et une meilleure visibilité des bénéfices après plusieurs années de restructuration opérationnelle. Les actions se maintiennent bien au-dessus de leur plus bas niveau sur 52 semaines, à 91 dollars, ce qui souligne un net changement de sentiment, l'exécution s'étant améliorée dans tous les segments.
La progression de l'action est principalement due à l'élargissement des écarts de prix entre les bruts lourds et à des performances de raffinage structurellement plus solides.
La direction a indiqué que les écarts de brut lourd canadien se sont creusés d'environ 4 dollars par baril depuis l'annonce de l'acquisition de WRB, et que chaque écart de 1 dollar vaut environ 140 millions de dollars de bénéfices annuels.
La capacité de raffinage a augmenté d'environ 35 000 barils par jour dans l'ensemble du système, les rendements en produits propres ont atteint des niveaux records en 2025, et les coûts contrôlables ont tendu vers l'objectif de 5,50 $ par baril.
Ces gains opérationnels ont renforcé la durabilité des marges et ont directement soutenu l'évolution de l'action depuis le début de l'année.
Cette semaine, Phillips 66 a annoncé des bénéfices de 2,9 milliards de dollars au quatrième trimestre 2025, soit 7,17 dollars par action, et des bénéfices ajustés de 1,0 milliard de dollars, soit 2,47 dollars par action, générant un flux de trésorerie opérationnel de 2,8 milliards de dollars.
L'EBITDA ajusté de Midstream a atteint environ 1,0 milliard de dollars au cours du trimestre et est en hausse de 40% depuis 2022, la direction visant un taux d'exécution de 4,5 milliards de dollars d'ici la fin de l'année 2027.
Le PDG Mark Lashier a qualifié 2025 d'"année charnière pour Phillips 66", soulignant les rendements records des produits propres, les volumes records de LGN, plus de 5 milliards de dollars de monétisation d'actifs et plus de 2 milliards de dollars de remboursement de la dette au cours du trimestre.
Le positionnement institutionnel a renforcé le rallye. Vanguard a augmenté sa participation de 11,6 % à 51,7 millions d'actions, ce qui représente une participation d'environ 12,84 %.
PNC Financial Services Group a augmenté sa position de 18,2% à 963 629 actions, Mitsubishi UFJ Asset Management a ajouté 5,1% à 818 025 actions, NEOS Investment Management a augmenté ses avoirs de 41,2%, et Xponance Inc. a augmenté sa participation de 19,9%. Alors qu'Aberdeen Group et Rafferty Asset Management ont légèrement réduit leur exposition, la propriété institutionnelle reste proche de 76,93%.
Don Baldridge, vice-président exécutif, a également vendu 7 500 actions à 160 dollars le 17 février pour environ 1,2 million de dollars, réduisant ainsi sa participation de 16,31 %.
PSX est-il sous-évalué ?
Dans le cadre des hypothèses de valorisation, le titre est modélisé à l'aide de :
- Croissance du chiffre d'affaires (CAGR) : 2,8
- Marges d'exploitation : 5.1%
- Multiple P/E de sortie : 13,5x
La croissance du chiffre d'affaires devrait rester modeste, l'expansion des bénéfices étant davantage due à la normalisation des marges et à l'effet de levier opérationnel qu'à une accélération agressive du chiffre d'affaires.
Le raffinage reste le plus grand levier de bénéfices, où une utilisation soutenue dans la fourchette basse à moyenne de 90 %, une meilleure optimisation du brut et des différentiels continus de brut lourd pourraient augmenter matériellement la rentabilité.
La discipline en matière de capacité de l'industrie et le nombre limité d'ajouts nets de raffineries au niveau mondial par rapport à la croissance de la demande soutiennent une toile de fond constructive pour les marges en 2026.
Les hypothèses de marge d'exploitation proches de 5,1 % reflètent les améliorations structurelles des coûts, les rendements records des produits propres et la rationalisation du portefeuille suite à la fermeture de la raffinerie de Los Angeles.
La croissance du secteur intermédiaire assure une stabilité supplémentaire des bénéfices, avec une trajectoire claire vers un EBITDA de 4,5 milliards de dollars d'ici la fin de l'année 2027, grâce à l'expansion des usines de gaz et à la croissance des pipelines de LGN.
L'importance du flux de trésorerie disponible permet de continuer à verser des dividendes et à racheter des actions tout en maintenant un effet de levier discipliné.
Sur la base de ces données, le cadre d'évaluation estime un prix cible de 190 dollars, ce qui implique une hausse totale d'environ 18,5 % par rapport aux niveaux actuels proches de 160 dollars.
Alors que les actions ont déjà augmenté de 24 % depuis le début de l'année, la configuration suggère une hausse supplémentaire si les marges de raffinage restent constructives et que la croissance du secteur intermédiaire se déroule comme prévu.
Aux niveaux actuels, Phillips 66 semble légèrement sous-évalué, la performance en 2026 étant probablement due aux différentiels de brut lourd, au maintien d'un taux d'utilisation élevé, à la montée en puissance des projets intermédiaires et à la poursuite de la discipline en matière de rendement du capital.
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Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Phillips 66 à partir de maintenant ?
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Tout ce qu'il faut, ce sont trois données simples :
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- Marges d'exploitation
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