Statistiques clés pour l'action Occidental Petroleum
- Prix actuel : 60,58
- Prix cible (moyen) : ~$58
- Objectif de la Bourse : ~64
- Rendement total potentiel (moyen) : ~(4%)
- TRI annualisé : ~(1%) / an
- Réaction aux bénéfices (T4 2025) : +9,38% (18 février 2026)
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Que s'est-il passé ?
Les actions du secteur de l'énergie sont en train de se recalibrer. Occidental Petroleum (OXY) a grimpé jusqu'à 58 % depuis le début de l'année en 2026, puis a rapidement regagné du terrain. Lorsque l'Iran et les États-Unis ont conclu un accord de cessez-le-feu à la mi-avril et que le détroit d'Ormuz a été rouvert à la navigation commerciale, le pétrole brut a fortement chuté et OXY a perdu 5,42 % au cours de la seule journée du 17 avril.
L'action se situe aujourd'hui à 60,58 dollars, soit environ 10 % de moins que son plus haut niveau sur 52 semaines (67,45 dollars). Les optimistes affirment que les améliorations structurelles de l'entreprise sont intactes. Les baissiers soulignent que la juste valeur du modèle TIKR est d'environ 58 $, ce qui signifie qu'OXY se négocie déjà au-dessus de ce que les données fondamentales soutiennent. Les résultats du premier trimestre arrivant le 5 mai, la conférence téléphonique sur les bénéfices contribuera grandement à trancher ce débat.
Le rallye, le retournement et ce qu'il reste à faire
Trois catalyseurs ont été à l'origine de l'envolée de 2026. Le 2 janvier, Occidental a conclu la vente d'OxyChem à Berkshire Hathaway pour un montant de 9,7 milliards de dollars, utilisant le produit de la vente pour réduire la dette principale de 5,8 milliards de dollars afin d'atteindre l'objectif fixé de 15 milliards de dollars. Les frappes aériennes des États-Unis et d'Israël sur l'Iran ont ensuite déclenché un blocus partiel du détroit d'Ormuz, qui traite environ un quart du commerce maritime mondial de pétrole, ce qui a fait grimper le prix du brut WTI à 100 dollars le baril. En outre, Oxy a enregistré cinq trimestres consécutifs de résultats EBITDA supérieurs de 6,4 % à 11,7 % au consensus, selon les données Beats & Misses de TIKR, ce qui montre que les améliorations en matière de coûts sont réelles.
Le cessez-le-feu a supprimé l'influence des matières premières. C'est dans ce contexte que s'inscrit le repli : il ne s'agit pas d'une détérioration de l'activité, mais d'une prime temporaire liée à une perturbation de l'offre qui devait toujours se résorber. Ce qui reste, c'est une entreprise plus légère avec un bilan nettement meilleur qu'il y a un an. La question est de savoir si un prix de 60,58 dollars correspond toujours à des conditions pétrolières qui n'existent plus.
Ce que l'appel du 4ème trimestre a dit et que les investisseurs ne devraient pas manquer
La majeure partie de la couverture d'OXY en 2026 s'est concentrée sur le prix du pétrole et la vente d'OxyChem. La transcription du quatrième trimestre contient quelque chose de plus durable. Vicki Hollub, PDG, a déclaré aux analystes que le ratio de remplacement des réserves de l'industrie pétrolière mondiale est maintenant "inférieur à 25%", ce qui signifie que l'industrie dans son ensemble remplace moins d'un baril sur quatre de ce qu'elle produit chaque année. Elle a affirmé que l'offre et la demande de pétrole "se rapprocheront de l'équilibre" d'ici 2027, grâce à l'épuisement structurel des gisements dans l'ensemble de l'industrie.
Oxy fait partie des quelques grands producteurs qui remplacent réellement ce qu'ils produisent. Le ratio de remplacement des réserves organiques en 2025 s'élève à 107 %, le ratio all-in à 98 %, tous deux à un coût de découverte et de développement inférieur au taux d'amortissement. Les ressources totales s'élèvent désormais à 16,5 milliards de bep (barils d'équivalent pétrole, couvrant le pétrole, le gaz et les liquides de gaz naturel), dont 84 % atteignent le seuil de rentabilité en dessous de 50 dollars le baril.
Les progrès opérationnels renforcent cette image. Richard Jackson, directeur de l'exploitation, a déclaré aux analystes qu'Oxy avait réalisé "environ 2 milliards de dollars d'économies annuelles sur les coûts du pétrole et du gaz dans les catégories de dépenses d'investissement et d'exploitation" depuis 2023, avec un objectif de 500 millions de dollars supplémentaires pour 2026 : 300 millions de dollars pour les dépenses d'investissement et 200 millions de dollars pour les coûts d'exploitation et de transport.
Les coûts des nouveaux puits ont baissé de 15 % en 2025. La production de l'année 2025 a atteint le chiffre record de 1,434 million de bep/jour, tout en dépensant 300 millions de dollars de moins que prévu en capital pétrolier et gazier. Ces gains proviennent de changements concrets : plus de puits par plateforme, des latéraux plus longs et une utilisation plus large de la technologie simul-frac (une méthode de complétion permettant de fracturer plusieurs puits simultanément), qui est passée de 10 % à près de 40 % du portefeuille américain d'Oxy.
En ce qui concerne le bilan, le directeur financier Sunil Mathew a annoncé une amélioration du flux de trésorerie disponible de plus de 1,2 milliard de dollars en 2026, grâce aux 500 millions de dollars d'économies de pétrole et de gaz, aux 400 millions de dollars d'améliorations dans le secteur intermédiaire et aux quelque 365 millions de dollars d'économies annuelles sur les intérêts. Les estimations consensuelles de TIKR évaluent le flux de trésorerie disponible pour 2026 à environ 7 milliards de dollars, soit plus du double des 3,045 milliards de dollars déclarés en 2025. Les échéances de la dette à court terme sont minimes : environ 450 millions de dollars au cours des quatre prochaines années, contre 5,5 milliards de dollars pour la même période à la fin du troisième trimestre 2025.
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Occidental Petroleum est-elle sous-évaluée aujourd'hui ?
À 60,58 $, OXY se négocie à 5,74x NTM EV/EBITDA (valeur d'entreprise par rapport à l'EBITDA à terme, une mesure standard de la valeur opérationnelle). Cette valeur est supérieure à la médiane de 4,89x des 52 sociétés comparables sur la page des concurrents de TIKR. ExxonMobil se négocie à 7,73x et Canadian Natural Resources à 6,69x. La prime d'OXY par rapport à la médiane des sociétés comparables s'est fortement réduite depuis décembre 2025, lorsqu'elle se négociait à 6,70 fois, ce qui suggère que le marché a déjà éliminé la majeure partie de la prime pétrolière géopolitique.
Le marché est légèrement plus constructif que le modèle TIKR. L'objectif de prix moyen des analystes est d'environ 64 $ sur la base de 6 achats, 1 surperformance, 15 conservations, 1 sous-performance et 2 ventes parmi 25 analystes selon les données Street Targets de TIKR au 30 avril 2026. Le nombre élevé de Hold indique que Wall Street reconnaît les progrès structurels mais voit une hausse limitée aux prix actuels.
Analyse du modèle avancé TIKR
- Prix actuel : 60,58
- Prix cible (moyen) : ~$58
- Rendement total potentiel (milieu) : ~(4%)
- TRI annualisé : ~(1%) / an
Le modèle TIKR mid-case situe la juste valeur à environ 58 $, sous les 60,58 $ d'aujourd'hui, ce qui explique que le rendement total se situe à environ 4 % négatif à partir du prix d'entrée actuel. Les deux moteurs du TCAC des revenus sont une croissance modeste de la production permienne d'environ 1 % par an et une reprise progressive des revenus vers 27 milliards de dollars en 2026, contre 22,1 milliards de dollars en 2025. Le moteur de la marge est le programme de réduction des coûts, avec des marges de revenu net qui devraient passer de 12,5 % au cours des douze derniers mois à environ 16 % dans le cas moyen. Les estimations consensuelles de TIKR montrent que les revenus diminueront à nouveau en 2027, d'environ 8 %, à mesure que le prix du brut se normalisera, ce qui constitue l'hypothèse baissière en une phrase : il s'agit d'une histoire de matières premières, et l'effet de levier des matières premières pourrait déjà s'estomper.
L'hypothèse haute, qui vise environ 72 dollars, suppose des prix du pétrole durablement élevés et une production supérieure à 1,5 million de bœufs par jour. L'hypothèse basse, qui se situe autour de 51 dollars, modélise une réversion plus profonde du prix du brut et de multiples compressions. Si la thèse de l'offre de Hollub s'avère correcte et que la crise de remplacement des réserves de l'industrie resserre structurellement le marché pétrolier d'ici 2027, l'hypothèse haute devient plus réalisable. Si le cessez-le-feu tient et que l'OPEP+ augmente l'offre, le scénario le plus bas devient envisageable.
Conclusion
Le communiqué de presse sur les résultats du 5 mai ne contient qu'un seul chiffre : le prix réalisé du baril de pétrole. Le document 8-K déposé par Oxy avant la publication des résultats a confirmé que le prix moyen du pétrole réalisé au niveau mondial au premier trimestre 2026 était de 69,91 $ le baril, soit bien plus que les 58,99 $ le baril du quatrième trimestre 2025. Si cette amélioration se traduit par un EBITDA égal ou supérieur à l'estimation consensuelle du BPA ajusté de 0,70 $ par action de S&P Global, le redressement du flux de trésorerie disponible est en bonne voie et l'histoire des économies de coûtstient la route. OXY est une société structurellement améliorée qui se négocie légèrement au-dessus de l'estimation de la juste valeur du modèle TIKR, avec un catalyseur de bénéfices sur cinq jours qui indiquera aux investisseurs si le repli d'avril était un point d'entrée ou un avertissement.
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