Principales statistiques pour l'action NSC
- Performance des 6 derniers mois : 13
- Fourchette de 52 semaines : 202 $ à 320
- Prix cible du modèle d'évaluation : 365
- Hausse implicite: 16,8
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Que s'est-il passé ?
L'action Norfolk Southern a augmenté d'environ 13 % au cours des six derniers mois, se négociant récemment à près de 313 $ par action, les investisseurs ayant réagi à l'amélioration de la productivité, au contrôle rigoureux des coûts et à la stabilisation des revenus tirés des marchandises de base en dépit d'une conjoncture peu favorable au transport de marchandises.
Les actions se sont régulièrement redressées vers le haut de leur fourchette de 52 semaines, alors que la confiance s'installe dans l'exécution opérationnelle de la direction à l'horizon 2026.
Les gains récents ont été alimentés par des bénéfices plus durables que ce que l'on craignait. Cette semaine, la société a annoncé que le volume du quatrième trimestre avait diminué de 4 % et que le chiffre d'affaires avait baissé de 2 %, mais que le bénéfice par action ajusté s'élevait à 3,22 $ avec un ratio d'exploitation ajusté de 65,3 %, reflétant une gestion rigoureuse des dépenses.
La direction a réalisé 216 millions de dollars d'économies sur l'ensemble de l'année, généré 2,2 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible, réduit les dépenses d'investissement pour 2026 à 1,9 milliard de dollars au lieu de 2,2 milliards de dollars, et a enregistré un trimestre sans aucun déraillement de ligne principale à signaler.
Le PDG Mark George a renforcé le ton en déclarant qu'ils " se battront comme des diables pour obtenir des revenus de qualité ", soulignant qu'ils se concentrent sur la discipline tarifaire et la productivité plutôt que sur la recherche d'un volume plus faible.
Le positionnement institutionnel montre également des changements de propriété actifs mais équilibrés. NEOS Investment Management a augmenté sa participation de 47% à 25 298 actions évaluées à environ 7,6 millions de dollars, Skandinaviska Enskilda Banken a augmenté sa position de 10% à 49 965 actions évaluées à 15 millions de dollars, et Varma Mutual Pension Insurance a augmenté ses avoirs de 8,7% à 47 410 actions évaluées à 14 millions de dollars.
De nouvelles positions ont été initiées par Krilogy Financial avec 4 754 actions d'une valeur d'environ 1,3 million de dollars et Caprock Group avec 8 679 actions d'une valeur d'environ 2,4 millions de dollars.
Dans le même temps, Vestmark Advisory Solutions a réduit sa participation de 13,6 %, Centennial Bank AR a réduit son exposition de 90,8 %, Eagle Rock Investment Company a diminué de 87,2 %, Advisors Asset Management a réduit ses avoirs de 33,7 % et Aberdeen Group a diminué de 15,5 %, reflétant un rééquilibrage sélectif des portefeuilles plutôt qu'une sortie massive des investisseurs institutionnels.
Dans l'ensemble, les investisseurs institutionnels détiennent toujours environ 75,10 % de Norfolk Southern, y compris Vanguard Group avec une participation de 9,16 % évaluée à environ 6,17 milliards de dollars et PNC Financial Services Group détenant 369 996 actions d'une valeur d'environ 111 millions de dollars.
La combinaison d'une résistance des marges axée sur la productivité, d'une intensité capitalistique plus faible en 2026 et d'une participation institutionnelle stable a soutenu la progression de l'action, les investisseurs se positionnant sur une exécution continue plutôt que sur une reprise brutale du fret.
NSC est-il sous-évalué ?
Dans les hypothèses de valorisation, l'action est modélisée en utilisant :
- Croissance du chiffre d'affaires (CAGR) : 4,0 %.
- Marges d'exploitation : 35.5%
- Multiple P/E de sortie : 22,5x
Le chiffre d'affaires devrait croître modestement grâce à la discipline en matière de prix des marchandises, à la vigueur du secteur automobile et à la demande de charbon pour les services publics qui aident à compenser les tendances plus faibles de l'intermodalité.
La direction s'attend à ce que la discipline en matière de coûts reste centrale en 2026, avec une base de dépenses estimée entre 8,2 et 8,4 milliards de dollars et la poursuite des initiatives de productivité visant à réduire les coûts de 150 millions de dollars supplémentaires.
L'effet de levier opérationnel reste le principal moteur des bénéfices. En 2025, la société a transporté 3 % de GTM en plus avec 4 % d'employés en moins, ce qui reflète des gains de productivité structurels qui peuvent continuer à soutenir les marges même si les volumes de fret restent inégaux.
La baisse des dépenses d'investissement d'environ 1,9 milliard de dollars en 2026, contre 2,2 milliards de dollars, favorise également une meilleure conversion du flux de trésorerie disponible.
Sur la base de ces données, le modèle estime un prix cible de 365 dollars, ce qui implique une hausse totale d'environ 16,8 % au cours des prochaines années.
Aux niveaux actuels proches de 313 dollars, Norfolk Southern semble légèrement sous-évalué si la direction continue à réaliser des gains de productivité, à pratiquer une tarification disciplinée et à générer des flux de trésorerie disponibles constants en 2026.
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