Principaux enseignements :
- Boom de l'infrastructure AI : Le chiffre d'affaires des centres de données a augmenté de 38 % en glissement annuel, grâce à l'augmentation de la demande en matière d'IA et au leadership en matière d'interconnexion optique.
- Projection de prix : Sur la base de l'exécution actuelle, l'action MRVL pourrait atteindre 138 $ d'ici janvier 2028.
- Gains potentiels : Cet objectif implique un rendement total de 76 % par rapport au prix actuel de 78 $.
- Rendement annuel : Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance d'environ 34 % au cours des 1,9 prochaines années.
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Marvell Technology(MRVL) a réalisé un chiffre d'affaires record de 2,08 milliards de dollars au troisième trimestre de l'exercice 2026, en hausse de 37 % par rapport à l'année précédente, alors que le PDG Matt Murphy a présenté une stratégie de croissance agressive jusqu'en 2029.
- La société a relevé ses prévisions de croissance du chiffre d'affaires des centres de données pour l'exercice 2027 à plus de 25 %, citant des tendances plus fortes en matière de dépenses d'investissement dans l'informatique dématérialisée et une accélération de la demande dans l'ensemble de son portefeuille.
- M. Murphy a mis en évidence trois moteurs de croissance clés.
- Tout d'abord, l'activité d'interconnexion, qui représente la moitié du chiffre d'affaires des centres de données, continue de dépasser la croissance des dépenses d'investissement dans le cloud, car les hyperscalers déploient des solutions optiques à 1,6 térabits.
- Deuxièmement, l'activité des puces personnalisées devrait connaître une croissance d'au moins 20 % l'année prochaine, soutenue par les commandes d'achat pour les programmes de nouvelle génération.
- Troisièmement, le chiffre d'affaires des activités de commutation et de stockage devrait augmenter de 15 %, ce qui représente une accélération par rapport à la prévision précédente de 10 %.
- La société a également annoncé l'acquisition stratégique de Celestial AI, qui apporte une technologie de tissu photonique pour les interconnexions de prochaine génération.
- Cela permet à Marvell de s'emparer d'un marché adressable de 10 milliards de dollars dans le domaine des interconnexions optiques d'ici 2030, Celestial AI devant atteindre un chiffre d'affaires annualisé de 500 millions de dollars d'ici la fin de l'exercice 2028.
- Au-delà des 10 milliards de dollars de chiffre d'affaires prévus pour l'exercice 2027, Murphy prévoit une accélération de la croissance des centres de données à 40 % pour l'exercice 2028, grâce au doublement des programmes de puces personnalisées et à la vigueur continue des interconnexions optiques.
Ce que dit le modèle pour l'action Marvell Technology
Nous avons analysé Marvell à travers sa transformation en un fournisseur d'infrastructure d'IA complet avec des positions de leader sur le marché des réseaux de centres de données, du silicium personnalisé et des interconnexions optiques.
L'entreprise bénéficie de vents contraires structurels dans le déploiement de l'IA. Les hyperscalers construisent des clusters de millions de GPU nécessitant une bande passante massive et une connectivité à faible latence.
Le portefeuille électro-optique de Marvell, qui comprend des DSP PAM, des solutions cohérentes et maintenant des tissus photoniques, répond à ce besoin de manière complète.
L'activité des puces personnalisées offre des perspectives de croissance significatives. Marvell a remporté 18 contrats de conception pour les sockets XPU et XPU-attach, dont plusieurs sont déjà en production.
Le marché du XPU-attach offre à lui seul une visibilité sur un chiffre d'affaires de 2 milliards de dollars d'ici à l'exercice 2029, à mesure que les hyperscalers déploient des cartes d'interface réseau personnalisées et des extensions de mémoire CXL dans leurs flottes de serveurs IA.
Les antécédents de la direction en matière d'acquisitions renforcent la confiance. Les acquisitions précédentes, notamment celles d'Inphi et d'Innovium, se sont avérées transformationnelles, la technologie PAM d'Inphi devenant la norme industrielle pour la connectivité à 800 gigabits et 1,6 térabits.
Sur la base d'une prévision de croissance annuelle du chiffre d'affaires de 31,3 % et de marges d'exploitation de 36,1 %, notre modèle prévoit que l'action atteindra 138 dollars d'ici 1,9 an. Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 21,7 fois.
Cela représente une compression par rapport aux moyennes historiques du P/E de Marvell de 24,9x (un an) et 31,7x (cinq ans). Le multiple inférieur reflète le risque d'exécution à court terme alors que la société intègre Celestial AI et met en place simultanément plusieurs programmes personnalisés.
La véritable valeur réside dans le positionnement de Marvell sur tous les composants critiques de l'infrastructure de l'IA - des interconnexions optiques et de la commutation aux accélérateurs personnalisés - au cours d'un cycle de développement de plusieurs années.
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Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action MRVL :
1. Croissance du chiffre d'affaires: 31.3%
La croissance de Marvell est centrée sur l'expansion de son infrastructure d'intelligence artificielle.
La société prévoit une croissance séquentielle du chiffre d'affaires pour chaque trimestre de l'exercice 2027, le second semestre étant nettement plus fort que le premier.
La visibilité de la direction s'étend bien au-delà des horizons d'orientation habituels. Les clients fournissent des plans de capacité pluriannuels pour garantir l'approvisionnement de leurs projets d'IA.
Cela permet à Marvell de prévoir une croissance de 25 % des centres de données pour l'exercice 2027, avec une accélération supplémentaire pour l'exercice 2028.
L'activité d'interconnexion continue de dépasser le CapEx du cloud, la croissance de l'année prochaine devant dépasser 30 %.
Marvell est leader à 1,6 térabits avec des solutions optimisées à 3 nanomètres déjà échantillonnées, et a démontré une technologie à 3,2 térabits pour un déploiement en 2028.
2. Marges d'exploitation: 36.1%
Marvell a augmenté sa marge d'exploitation non-GAAP à 36,3% au troisième trimestre, en hausse de 150 points de base par rapport au trimestre précédent.
Le directeur financier Willem Meintjes s'attend à ce que les dépenses d'exploitation augmentent environ deux fois moins vite que le chiffre d'affaires au cours de l'exercice 2027, ce qui démontre un effet de levier opérationnel significatif.
La gamme de produits de la société favorise l'expansion des marges.
3. Multiple P/E de sortie : 21,7x
Le marché évalue Marvell à 24,2x les bénéfices. Nous supposons que le P/E se comprimera à 21,7x au cours de notre période de prévision, en dessous de la moyenne sur cinq ans de 31,7x.
Ce multiple conservateur tient compte de la complexité de l'exécution alors que Marvell accélère l'acquisition de Celestial AI en même temps que de nombreux programmes personnalisés.
La technologie du tissu photonique n'a pas encore fait ses preuves à l'échelle de la production en volume, malgré un engagement initial fort de la part des clients.
Comme Marvell fait preuve d'une exécution cohérente à travers ses moteurs de croissance diversifiés et que Celestial AI progresse vers son objectif de 500 millions de dollars de chiffre d'affaires, le multiple devrait être revu à la hausse par rapport aux moyennes historiques.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Les sociétés de semi-conducteurs sont confrontées à des transitions technologiques et au risque de concentration de la clientèle. Voici comment l'action Marvell pourrait évoluer selon différents scénarios jusqu'en janvier 2030 :
- Scénario faible : Si la croissance du chiffre d'affaires se ralentit à 28,3 % et que les marges de revenu net se compriment à 27,0 %, les investisseurs obtiennent tout de même un rendement total de 126 % (23 % par an).
- Scénario moyen : Avec une croissance de 31,4 % et des marges de 28,7 %, nous prévoyons un rendement total de 210 % (33 % par an).
- Cas élevé : Si l'accélération de l'infrastructure de l'IA entraîne une croissance du chiffre d'affaires de 34,5 % tandis que Marvell maintient des marges de 30,1 %, les rendements pourraient atteindre 313 % au total (43 % par an).
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La fourchette reflète l'exécution des rampes de puces personnalisées, l'intégration réussie de Celestial AI et le rythme de déploiement de l'infrastructure d'IA.
Dans le cas le plus défavorable, la consolidation de l'hyperscaler crée un désabonnement inattendu, ou l'adoption de la structure photonique prend plus de temps que prévu.
Dans le cas le plus favorable, le développement des capacités d'IA dépasse les prévisions actuelles, les taux d'attachement personnalisés dépassent les attentes et Celestial AI atteint ses objectifs de revenus plus tôt que prévu.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Marvell Technology à partir de maintenant ?
Grâce au nouveau modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur du ratio cours/bénéfice de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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