Statistiques clés pour l'action Nike
- Cours actuel : 44,69
- Prix cible (moyen) : ~$91
- Objectif de la Bourse : ~62
- Rendement total potentiel : ~103%
- TRI annualisé : ~19% / an
- Réaction aux bénéfices : -15,51% (31 mars 2026)
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Qu'est-ce qui s'est passé ?
Nike (NKE) a chuté d'environ 44 % par rapport à son sommet de 52 semaines de 80,17 $ et se négocie à des niveaux qui n'ont pas été vus depuis 2014.
Les optimistes voient une marque de classe mondiale en vente. Les autres voient une entreprise qui a un problème avec la Chine, un problème de marge et un calendrier qui ne cesse de s'allonger.
La question non résolue est de savoir si la restructuration d'Elliott Hill avance suffisamment vite.
Le 23 avril, Nike a annoncé qu'elle supprimerait environ 1 400 postes, soit environ 2 % de ses effectifs mondiaux, la majorité d'entre eux étant concentrés dans son département technologique, marquant ainsi sa deuxième série de licenciements en 2026.
Le directeur de l'exploitation, Venkatesh Alagirisamy, a confirmé dans une note adressée au personnel que ces suppressions s'inscrivaient dans le cadre du plan de transformation "Win Now", axé sur la consolidation des opérations technologiques dans des centres clés au siège de Nike dans l'Oregon et dans son centre technologique basé en Inde. NKE a légèrement progressé dans les échanges après les heures de bourse, le marché considérant les réductions comme une opération chirurgicale nécessaire, et non comme une détresse.
La même semaine, un formulaire 4 déposé auprès de la SEC a confirmé que le président-directeur général Elliott Hill avait acheté plus de 23 000 actions à environ 42 dollars le 13 avril. Cela faisait suite à l'achat par Tim Cook, membre du conseil d'administration de Nike et PDG d'Apple, de 25 000 actions le 10 avril, également près du niveau le plus bas de Nike sur 52 semaines, à savoir 42,09 dollars.
Deux initiés bien informés qui achètent avec leur propre argent près du plancher est un signal qui mérite d'être noté, même s'il ne s'agit pas d'une garantie.
Ces achats ont eu lieu trois semaines après la publication d'un rapport sur le troisième trimestre de l'exercice 2026 qui a battu les recettes (11,28 milliards de dollars, inchangées par rapport à l'année précédente) et le BPA (0,35 $ contre 0,28 $ estimés). L'action a tout de même chuté de 15,51 % lors de la séance suivante, car la direction a annoncé une baisse de 2 % à 4 % du chiffre d'affaires du quatrième trimestre, alors que le consensus s'attendait à une croissance, et a prévu que le chiffre d'affaires de la Chine élargie chuterait d'environ 20 % au cours du trimestre actuel.
Ces prévisions ont poussé les actions à leur plus bas niveau depuis plus de dix ans.
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Nike est-il sous-évalué aujourd'hui ?
Les multiples de valorisation de Nike sont les plus révélateurs. L'action se négocie actuellement à 18,86x NTM EV/EBITDA, contre plus de 30x il y a un an, une forte dévaluation pour une marque générant plus de 46 milliards de dollars de chiffre d'affaires annuel et offrant un rendement du dividende de 4,1%. L'objectif moyen de la Bourse est de 61,68 $, ce qui implique une hausse d'environ 38 % par rapport aux prix actuels, mais moins de la moitié des 39 analystes qui couvrent Nike ont une note équivalente à celle d'un achat.
Le désaccord sur le calendrier de la reprise est réel.
Par rapport à ses pairs sur la page TIKR Competitors, Nike à 1,50x NTM EV/Revenue se situe en dessous de la médiane du secteur à 1,78x, en dessous de Ralph Lauren (RL) à 2,77x, et en dessous de On Holding (ONON) à 2,52x. Ralph Lauren, une marque de style de vie comparable à une échelle de revenus similaire, se négocie désormais à un multiple plus élevé que Nike, ce qui constitue un revirement notable. On Holding a une croissance plus rapide et gagne sa prime.
La décote par rapport à ses pairs reflète le risque d'exécution, mais la question est de savoir si le marché a surévalué ce risque aux niveaux actuels.
Le scénario baissier est centré sur deux problèmes sans solution rapide. Le chiffre d'affaires de la Grande Chine a chuté de 7 % au troisième trimestre pour atteindre 1,62 milliard de dollars, et la direction a prévu une baisse d'environ 20 % pour le trimestre en cours, car Nike réduit délibérément les ventes et nettoie les stocks excédentaires. Le chiffre d'affaires de Converse a chuté de 35 % pour atteindre 264 millions de dollars sur l'ensemble des territoires. Parallèlement, la marge brute a diminué de 130 points de base pour atteindre 40,2 % au troisième trimestre, les tarifs douaniers représentant à eux seuls 300 points de base de pression en Amérique du Nord.
Ce que les haussiers observent est déjà en train de se produire.
Les ventes en gros en Amérique du Nord ont augmenté de 11 % au troisième trimestre, tous les canaux en Amérique du Nord ayant progressé simultanément pour la première fois en deux ans. Nike Running a progressé de plus de 20 % au cours du trimestre. Le football mondial est la prochaine catégorie à être convertie à ce que la direction appelle " l'offensive sportive ", avec la Coupe du monde de la FIFA 2026 comme plateforme de lancement commercial pour la nouvelle chaussure Mercurial en juin.
Comme l'a déclaré le PDG Elliott Hill lors de la conférence téléphonique sur les résultats du troisième trimestre : "Nous avons abordé ce retour délibérément à travers les marques, les sports, les zones géographiques et les canaux, certaines parties du portefeuille avançant plus vite que d'autres".
Le directeur financier Matthew Friend s'est engagé à respecter un calendrier précis : l'expansion de la marge brute devrait commencer au deuxième trimestre de l'exercice 2027, à mesure que les mesures d'atténuation des tarifs prendront effet et que les coûts de restructuration de la campagne "Win Now" seront amortis.
M. Friend a déclaré : "Les mesures prises dans le cadre du plan Win Now continueront d'avoir un impact sur les résultats jusqu'à la fin de l'année civile, et nous restons confiants dans notre capacité à positionner l'entreprise en vue d'une croissance rentable à long terme" Les 1 400 licenciements annoncés cette semaine constituent le prochain ajustement des coûts dans le cadre de ce plan.
Le fait que l'inflexion des marges se produise dans les délais prévus est la plus grande variable pour l'action.
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Analyse avancée du modèle TIKR
- Cours actuel : 44,69
- Prix cible (milieu) : ~$91
- Rendement total potentiel : ~103%
- TRI annualisé : ~19% / an
Le modèle TIKR de cas moyen vise environ 91 $ d'ici le 31 mai 2030, soit un rendement total potentiel d'environ 103 %, ou approximativement 19 % annualisé. Les deux principaux moteurs du TCAC des revenus sont la ré-accélération de la vente en gros en Amérique du Nord et la stabilisation éventuelle de la Grande Chine à mesure que le nettoyage du marché se termine. Le moteur de la marge est le dénouement des coûts de restructuration et des vents contraires tarifaires à mesure que la structure de coûts allégée se répercute sur le compte de résultat, le modèle TIKR prévoyant que les marges de revenu net se redressent pour atteindre environ 7 % d'ici 2030.
Le scénario de la hausse : La dynamique de l'Amérique du Nord se poursuit au cours de l'exercice 2027, la campagne de la Coupe du monde fait du football un deuxième moteur de croissance à côté de la course à pied, et une prochaine journée des investisseurs à Beaverton donne aux investisseurs institutionnels le cadre des bénéfices à long terme qu'ils attendaient. Le revers de la médaille : La Chine se détériore au-delà du calendrier de l'exercice 2027 de la direction, et le multiple actuel se comprime davantage avant que les bénéfices ne se redressent.
À environ 19 % en rythme annuel, le rendement moyen est convaincant pour une marque de cette qualité, mais il dépend entièrement du rétablissement des marges dans les délais prévus.
Conclusion
Surveillez la marge brute lors de la publication des résultats du quatrième trimestre de l'exercice 2026, le 25 juin 2026. Si la marge brute s'établit à 41,5 % ou plus et que la Chine élargie ne dépasse pas la baisse de 20 % prévue, la thèse du redressement reste intacte.
Nike est une marque qui se restructure au bas de son cycle, en réduisant délibérément les coûts, avec des initiés qui investissent leur propre capital dans la thèse. Selon le scénario intermédiaire de TIKR, les investisseurs patients pourraient grosso modo doubler leur mise d'ici mai 2030. Cela dépend d'une chose : la reprise des marges se produira-t-elle au moment prévu par la direction ?
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