Points clés
- L'action Lucid a chuté de 24% au cours du dernier mois après que ses livraisons du troisième trimestre, à 3 806 unités, aient manqué les estimations des analystes.
- Lucid avait anticipé ce manquement en réduisant sa production pour écouler ses stocks, mais la question principale est désormais de savoir combien de temps sa trésorerie va durer.
- Le 6 octobre, Lucid a emprunté 400 millions de dollars supplémentaires sur son crédit soutenu par l'Arabie Saoudite, ce qui laisse environ 400 millions de dollars à tirer, et les analystes ont abaissé leurs objectifs de cours jusqu'à 3 dollars.
- Les résultats du troisième trimestre, le 9 novembre, montreront si la consommation de trésorerie a diminué par rapport aux 1,48 milliard de dollars du deuxième trimestre, et l'action n'est pas un achat avant cela.
Lucid Group (LCID) a perdu 24% au cours du dernier mois (jusqu'à la clôture de lundi), tandis que le S&P 500 progressait de 0,6%. Un manquement sur les livraisons a déclenché la baisse, et Wall Street a passé les semaines suivantes à abaisser ses objectifs.
Un manquement que Lucid avait vu venir
Après la clôture du 5 octobre, Lucid a annoncé avoir livré 3 806 véhicules au troisième trimestre et en avoir produit seulement 2 954. Les deux chiffres sont bien inférieurs aux attentes des analystes, et la production a chuté de 38% par rapport au deuxième trimestre.
Mais Lucid l'a fait en grande partie intentionnellement. L'entreprise a réduit le deuxième poste de son usine de l'Arizona en juin, et le PDG Silvio Napoli avait averti lors de la conférence téléphonique d'août que les volumes seraient inférieurs aux chiffres de Wall Street. Les livraisons ont dépassé la production de 852 voitures, donc Lucid vendait des voitures déjà construites et les transformait en liquidités. Cela fait partie de son plan pour améliorer sa trésorerie de 1,4 milliard de dollars cette année.
Néanmoins, l'estimation des analystes pour l'année entière nécessiterait désormais environ 6 200 livraisons au quatrième trimestre. Le meilleur trimestre de Lucid jamais réalisé était de 5 345 unités.
Wall Street s'acharne
L'analyste de BNP Paribas, James Picariello, a maintenu sa recommandation Vendre et son objectif de 3,50 dollars le 6 octobre. Il a déclaré que le trimestre "médiocre" confirme son point de vue selon lequel Lucid fait face à un "long et difficile parcours" pour redresser ses opérations.
Cantor Fitzgerald a maintenu son objectif de 8 dollars. Mais les réductions ont continué : RBC est passé à 4 dollars contre 7 le 12 octobre, et Morgan Stanley est passé à 3 dollars contre 5 le 15 octobre. C'est à peu près là que l'action a clôturé lundi.
Vendredi soir, le 9 octobre, Lucid a divulgué qu'elle avait tiré 400 millions de dollars supplémentaires sur son crédit à terme avec une filiale du Fonds d'investissement public d'Arabie Saoudite. Il reste environ 400 millions de dollars disponibles. La réduction de RBC est intervenue le jour de bourse suivant, et l'action a chuté de 9,4%.
Lucid n'était pas seule non plus. Rivian (RIVN) a perdu 17,7% sur la même période, même si ses livraisons du troisième trimestre ont été un record et ont dépassé les estimations. Et la pire journée de Lucid, une baisse de 10,6% le 16 octobre, est survenue sans aucune nouvelle de l'entreprise. Si Rivian peut dépasser les estimations et quand même chuter, une partie de cette vente concerne les actions de véhicules électriques en tant que groupe.
Tout se résume à la trésorerie
Lucid a consommé entre 2,9 et 3,8 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible chaque année depuis 2022.
Et la situation s'aggrave. Le flux de trésorerie disponible était de -1,48 milliard de dollars au deuxième trimestre seul, contre -1,24 milliard de dollars au quatrième trimestre 2025. Lucid disposait de 3 milliards de dollars de liquidités au 30 juin, ce qui couvre environ deux trimestres à ce rythme.
La direction maintient que sa trésorerie dure "bien au-delà de 2027". Cela ne tient que si la consommation baisse rapidement.
Le 9 novembre est le test
Lucid publie ses résultats du troisième trimestre le 9 novembre, avec sa conférence téléphonique à 17h30 heure de l'Est. Le chiffre à surveiller est la consommation de trésorerie, comparée aux 1,48 milliard de dollars du deuxième trimestre. Surveillez également la mise à jour sur la liquidité promise par la direction, ainsi que toute nouvelle concernant le lancement de ses robotaxis, prévu fin 2026.
Bon marché pour une raison
L'objectif de cours moyen de la place de 7,39 dollars est plus du double de la clôture de lundi. Mais il était supérieur à 23 dollars il y a un an, et les analystes ont abaissé leurs objectifs pour suivre la baisse de l'action.
Et l'objectif le plus bas est désormais de 3 dollars.
Sur le chiffre d'affaires, Lucid n'a jamais semblé aussi bon marché. Elle se négocie à 0,6 fois le chiffre d'affaires anticipé, le plus bas sur le graphique de TIKR en cinq ans.
Mon avis : Lucid n'est pas un achat avant le 9 novembre. Elle dispose d'environ 400 millions de dollars restants sur son principal crédit et a consommé 1,48 milliard de dollars en un seul trimestre, donc une nouvelle levée de fonds semble probable (ceci est une spéculation). Le "long et difficile parcours" de BNP me semble assez juste.
Bien sûr, si la consommation de trésorerie du troisième trimestre baisse fortement et que le lancement des robotaxis a lieu à temps, un ratio de 0,6 fois le chiffre d'affaires pourrait sembler terriblement bon marché avec le recul.
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