Points clés
- Le bénéfice brut de Block au T2 a augmenté de 25 % pour atteindre 3,17 milliards de dollars, avec une marge opérationnelle ajustée record de 27 % après sa restructuration pilotée par l'IA.
- La direction a relevé ses prévisions pour 2026 à 12,51 milliards de dollars de bénéfice brut et 3,47 milliards de dollars de résultat opérationnel ajusté.
- Le BPA GAAP n'était que de 0,15 $, une perte sur bitcoin et les coûts de restructuration ayant compensé les gains ajustés.
- Les résultats du T3, le 3 novembre, devront montrer une croissance du bénéfice brut de 18 % et une marge de 28 %.
Block (XYZ) a supprimé environ 4 000 emplois en février, soit près de 40 % de ses effectifs, et a parié que l'IA pourrait compenser cette réduction. Six mois plus tard, ce pari semble porter ses fruits.
Le bénéfice brut du T2 a augmenté de 25 % pour atteindre 3,17 milliards de dollars, et la marge opérationnelle ajustée a atteint un record de 27 %. La direction a ensuite relevé ses perspectives pour l'année complète.
Le cours de l'action a clôturé à 78 $ le 20 octobre, en hausse de 19,9 % depuis le début de l'année, les résultats du T3 étant attendus le 3 novembre.
Bénéfice record après les réductions
Block repose sur deux moteurs : Square pour les vendeurs et Cash App pour les consommateurs. Les deux ont performé au T2 :
- Le bénéfice brut de Cash App a augmenté de 31 %, aidé par le crédit à la consommation
- Le bénéfice brut de Square a augmenté de 13 %, suivant la croissance de son volume de paiements
- Le BPA ajusté de 1,02 $ a augmenté de 65 % et a dépassé l'estimation de 0,87 $
La directrice financière Amrita Ahuja a déclaré lors de la présentation des résultats : "Nos prévisions relevées reflètent la solidité de notre exécution au premier semestre."
Le bénéfice brut est la mesure la plus claire pour observer la croissance...
Les 3,17 milliards de dollars du T2 étaient supérieurs de 25 % à ceux de l'année précédente, le crédit de Cash App ayant largement contribué à cette performance.
Les prévisions intègrent désormais l'effet de levier
Block prévoit désormais un bénéfice brut de 12,51 milliards de dollars en 2026, en hausse de 21 %, contre 12,33 milliards auparavant. Elle a également relevé ses prévisions de résultat opérationnel ajusté à 3,47 milliards de dollars, soit une marge de 28 % et une croissance de 67 %.
C'est l'histoire de l'IA en chiffres simples. Les revenus continuent de croître, mais les coûts ne croissent plus aussi vite.
En conséquence, les analystes ont relevé leurs prévisions de bénéfices...
Le consensus prévoit une croissance du BPA d'environ 48 % par an au cours des deux prochaines années. Entre-temps, Square continue de séduire des chaînes comme Whit's Frozen Custard, et Afterpay est devenu le partenaire privilégié de Fanatics pour le paiement en plusieurs fois.
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Le bénéfice GAAP est le point faible
Les chiffres ajustés embellissent le tableau. Le BPA GAAP n'était que de 0,15 $ au T2 après une perte latente sur bitcoin de 88,5 millions de dollars et des coûts de restructuration.
Les investisseurs paient néanmoins pour la version ajustée...
Block se négocie à 17,1 fois les bénéfices forward contre 10,3 fois pour PayPal (PYPL), le rival que Block avait autrefois aidé à racheter. L'objectif moyen des analystes de 98 $ implique une hausse potentielle d'environ 25 %.
Mon analyse : La réinitialisation des coûts est réelle, et une marge cible de 28 % représente un changement majeur pour une entreprise qui dépensait autrefois sans compter. Mais les fluctuations du bitcoin continueront de rendre les résultats GAAP volatils, donc je jugerais Block sur la croissance de son bénéfice brut.
Le 3 novembre est le prochain point de contrôle. Les prévisions pour le T3 exigent une croissance du bénéfice brut de 18 % et une marge de 28 %, donc tout ralentissement de Cash App apparaîtra rapidement.
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