Points clés
- Mastercard a lancé sa Global Money Platform avec BVNK le 15 octobre, permettant aux entreprises de détenir, convertir et dépenser des stablecoins sur son réseau.
- Le chiffre d'affaires net du T2 a augmenté de 14% pour atteindre 9,3 milliards de dollars, tandis que les services à valeur ajoutée ont progressé de 18%, soit plus du double des 8% du réseau de paiement.
- À 29,1x les bénéfices futurs et un cours record de 620 dollars par action, le titre ne laisse que peu de marge de manœuvre en cas de trimestre décevant.
- Le rapport du T3, le 29 octobre, montrera si la croissance s'est maintenue au niveau supérieur des prévisions.
Mastercard (MA) souhaite faire circuler toutes les formes d'argent, pas seulement les paiements par carte.
Le titre a clôturé à un record de 620 dollars le 20 octobre, juste en dessous de son plus haut sur 52 semaines à 624 dollars. Les actions ont généré un rendement de 20,5% au cours des six derniers mois.
La dernière étape est intervenue le 15 octobre, lorsque Mastercard a lancé sa Global Money Platform avec BVNK. Elle avait acquis cette société spécialisée dans les stablecoins en août pour jusqu'à 1,8 milliard de dollars.
Les stablecoins se connectent au réseau
La plateforme offre aux banques, aux fintechs et aux entreprises une seule API, ou connexion logicielle, pour les monnaies fiduciaires et les stablecoins. Elle comprend :
- Des comptes détenant des dollars et des stablecoins côte à côte, avec conversion en temps réel
- Des cartes liées aux stablecoins émises dans plus de 130 pays
- Des versements bancaires locaux via Mastercard Move, qui atteint plus de 17 milliards de points d'accès
Marqeta (MQ) et Nuvei font partie des premiers utilisateurs. Chris Harmse, cofondateur de BVNK, a déclaré dans le communiqué de lancement qu'elle servirait "toutes les formes d'argent".
Les investisseurs ont apprécié la direction prise...
Le cours a augmenté d'environ 33% depuis le plus bas sur 52 semaines à 465 dollars, et la majeure partie de cette hausse est intervenue après la publication des résultats du T2 fin juillet.
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Le cross-border est le véritable enjeu
Les stablecoins sont les plus pertinents lorsque l'argent franchit les frontières, et c'est déjà un segment solide pour Mastercard. Au T2, le chiffre d'affaires net a augmenté de 14% pour atteindre 9,3 milliards de dollars, tandis que le volume transfrontalier a progressé de 12%.
La croissance la plus rapide se situe dans les services...
Les services et solutions à valeur ajoutée ont augmenté de 18% au T2, contre 8% pour le réseau de paiement. Les nouveaux outils de gestion des risques comme Stablecoin Security s'inscrivent dans cette catégorie à croissance plus rapide.
La concurrence est cependant serrée. Visa (V) a lancé sa propre plateforme de stablecoins en juillet et a commencé le financement commercial par stablecoins via Visa Direct le 15 octobre.
Le prix intègre déjà la réussite
Mastercard n'a pas précisé le chiffre d'affaires que la plateforme générera. Des versements dans plus de 40 devises sont prévus pour 2027, donc toute contribution significative est probablement à plusieurs années.
Entre-temps, le multiple s'est étiré...
Les actions se négocient à 29,1x les bénéfices futurs. L'objectif moyen des analystes de 674 dollars n'implique qu'une hausse potentielle d'environ 9%.
Mon analyse : Mastercard construit le bon pont, et une marge opérationnelle de près de 60% lui donne de la marge de manœuvre pour investir. Mais à un cours record, un trimestre décevant ferait plus de mal qu'un titre sur les stablecoins ne pourrait aider.
Le prochain point de contrôle est le rapport du T3, le 29 octobre. La direction a donné des prévisions au niveau supérieur d'une croissance à deux chiffres en monnaie neutre, donc le volume transfrontalier montrera si l'élan s'est maintenu.
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