Points clés
- Upstart a signé une facilité de crédit renouvelable senior garantie de 200 millions de dollars, menée par MUFG Bank, pour aider au lancement d'Upstart Bank.
- Le chiffre d'affaires du T2 a augmenté de 42 % pour atteindre 365 millions de dollars, et Upstart a réalisé un bénéfice de 16,5 millions de dollars, soit 0,16 $ par action.
- L'indice macro Upstart a atteint 1,49, près du haut de la fourchette supposée dans les prévisions pour 2026.
- Les résultats du T3, le 3 novembre, montreront si l'objectif de chiffre d'affaires de 1,4 milliard de dollars tient toujours.
Upstart a passé des années à vendre ses prêts à des banques et des investisseurs. Maintenant, elle veut sa propre banque.
Upstart Holdings (UPST) a signé une facilité de crédit renouvelable senior garantie de 200 millions de dollars menée par MUFG Bank. L'argent servira à soutenir la création et la capitalisation d'Upstart Bank.
L'action a gagné 1,7 % pour atteindre 24 $ mardi. (Cela dit, le titre a tout de même chuté de 53 % sur l'année écoulée et se situe à peine au-dessus de son plus bas à 22 $.)
Des fonds engagés pour une nouvelle banque
Une facilité renouvelable permet à Upstart d'emprunter, de rembourser et de réemprunter jusqu'à une limite fixe, comme une carte de crédit pour les entreprises. Étant senior et garantie, les prêteurs sont prioritaires en cas de problème.
Elle s'ajoute à l'accord de flux futurs avec Castlelake, en vertu duquel Castlelake peut acheter jusqu'à 4 milliards de dollars de prêts à la consommation d'Upstart. Ensemble, ils fournissent à Upstart un financement qui ne dépend pas des humeurs mensuelles du marché.
Ce financement soutient une activité qui croît à nouveau rapidement…
Le chiffre d'affaires trimestriel a atteint 365 millions de dollars au T2, en hausse de 42 % par rapport à l'année précédente. Les revenus de commission, qu'Upstart perçoit pour l'octroi et la gestion des prêts, ont augmenté de 45 % pour atteindre 348 millions de dollars.
Les bénéfices sont de retour
Upstart a réalisé un bénéfice de 16,5 millions de dollars au T2, soit 0,16 $ par action, contre 0,05 $ un an plus tôt. Le bénéfice de contribution, ce qui reste des commissions après les coûts d'acquisition des emprunteurs et de gestion, a atteint un record de 193 millions de dollars.
"Nous sommes entrés dans ce trimestre avec un plan clair, et nous l'avons exécuté", a déclaré le PDG Paul Gu dans le communiqué de résultats.
Les analystes prévoient une croissance supplémentaire des bénéfices…
Le consensus prévoit une croissance du BPA d'environ 37,6 % par an au cours des deux prochaines années. Le volume se maintient également, avec des originations au T3 de 4,12 milliards de dollars.
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Le stress de crédit est l'inconnue
L'indice macro Upstart, qui suit le stress du crédit à la consommation, a atteint 1,49 en septembre. Cela se situe près du haut de la fourchette supposée dans les prévisions pour 2026. Un stress plus élevé signifie généralement moins de prêts approuvés et une valeur des prêts plus faible.
Le volume d'originations quotidien a également reculé à 51,6 millions de dollars au T3 contre 53,9 millions de dollars au T2. Le marché intègre donc le risque…
Upstart se négocie à 7,8x les bénéfices forward. Parallèlement, le cours cible moyen des analystes de 38 $ implique une hausse potentielle de 62 %.
Mon analyse : Une banque donnerait à Upstart un financement moins cher et plus stable à terme, et le soutien de MUFG aide. Cependant, le faible multiple montre que les investisseurs craignent davantage un retournement du crédit qu'ils ne récompensent la croissance. Je resterais prudent jusqu'à ce que les prévisions tiennent au T3.
Upstart publie ses résultats le 3 novembre. Surveillez si elle maintient ses objectifs de chiffre d'affaires de 1,4 milliard de dollars et d'EBITDA ajusté de 294 millions de dollars.
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