Points clés
- L'action IonQ a chuté de 15% sur la semaine écoulée, principalement le 14 octobre, lorsque la société a fixé le prix d'une vente d'actions de 2 milliards de dollars à Heights Capital Management.
- Le prix de 40 $ était environ 15% supérieur à la clôture précédente, mais l'acheteur a également obtenu des bons de souscription pour 100 millions d'actions supplémentaires à 69,46 $.
- Les 2 milliards de dollars couvrent près de trois ans de la consommation de trésorerie attendue par les analystes, et l'action se négocie à son multiple de ventes prospectif le plus bas depuis cinq ans.
- IonQ semble être un achat pour les investisseurs patients qui peuvent accepter la dilution, et le rapport du troisième trimestre début novembre constitue le prochain test.
IonQ (IONQ) a perdu 15% sur la semaine écoulée (jusqu'à la clôture de lundi). La majeure partie de la baisse est survenue mercredi 14 octobre, lorsqu'elle a fixé le prix d'une vente d'actions de 2 milliards de dollars. Cela est arrivé deux jours après avoir accepté d'acheter Elisity avec des actions.
Que s'est-il exactement passé
Une entité gérée par Heights Capital Management a acheté :
- 20,5 millions d'actions et des bons de souscription préfinancés pour 29,5 millions de plus, le tout à 40 $, environ 15% au-dessus de la clôture de mardi
- Des bons de souscription de sept ans pour 100 millions d'actions supplémentaires à 69,46 $, soit le double de la clôture de mardi
Le président et PDG Niccolo de Masi a qualifié cela de « formidable vote de confiance dans l'innovation pionnière qui a défini IonQ ».
Les investisseurs n'étaient pas convaincus : l'action a chuté de 9,5% ce jour-là.
Un rebond de 9,3% jeudi, sans nouvelle d'IonQ, a été effacé après la vente massive dans le secteur technologique vendredi en raison des inquiétudes sur les taux d'intérêt. D'autres actions quantiques ont presque autant chuté sur la semaine, donc le secteur a largement contribué aux dégâts.
Deux transactions sur actions en une semaine
Le nombre d'actions est cependant le propre problème d'IonQ. Les 50 millions d'actions vendues maintenant s'accompagnent de bons de souscription pour 100 millions de plus, et Elisity pourrait ajouter environ 36 millions. Au total, cela représente près de la moitié à nouveau des 397 millions d'actions en circulation.
Et le nombre augmentait déjà : les actions diluées ont doublé de 2021 à 2025, pour atteindre 280 millions.
De plus : la trésorerie achète de la marge de manœuvre. La consommation de trésorerie libre d'IonQ a plus que doublé en 2025, pour atteindre 300 millions de dollars.
Les analystes s'attendent à une consommation d'environ 740 millions de dollars en 2027, donc 2 milliards de dollars couvrent près de trois ans à ce rythme. (Si Heights exerce un jour ces bons de souscription, IonQ encaisse près de 7 milliards de dollars de plus.)
Bon marché, avec plus d'actions à venir
Le ratio cours/ventes prospectif était déjà à son plus bas depuis cinq ans avant cette semaine, et il est tombé en dessous de 20x depuis.
Jeudi, Rosenblatt a abaissé son objectif à 70 $ contre 100 $ (juste au prix d'exercice des bons) et a maintenu son recommandation Achat. Morgan Stanley est passé à 43 $, avec une recommandation Poids égal.
Le risque est plus de la même chose : des pertes plus importantes et davantage d'émissions d'actions. Au cours des 90 jours jusqu'au 14 octobre, l'estimation de perte 2027 des analystes est passée à 3,40 $ par action contre 2,36 $.
Mon avis : à moins de 20x les ventes prospectives, avec près de trois ans de pertes financées, IonQ est un achat pour les investisseurs patients qui peuvent vivre avec un nombre d'actions beaucoup plus important.
Le test est le rapport du troisième trimestre début novembre, le premier avec SkyWater. Surveillez les prévisions de revenus 2026 de 450 à 460 millions de dollars, et tout chiffre d'affaires pour Elisity.
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