Points clés
- Circle prévoit d'introduire l'USDC dans environ 40 marchés émergents et en développement, a déclaré le PDG Jeremy Allaire à Reuters.
- Binance a acheté 100 millions de dollars d'actions Circle à 80,84 $ et a renouvelé son partenariat pour cinq ans.
- Les revenus de réserve, environ 95 % du chiffre d'affaires, n'ont augmenté que de 5 % au T2 alors que le taux de rendement des réserves a baissé de 66 points de base.
- Les résultats du T3, le 4 novembre, montreront si la croissance de l'USDC peut compenser la baisse des taux d'intérêt.
L'action de Circle Internet Group (CRCL) a progressé de 5,5 % à 86 $ mardi. Mais l'histoire la plus importante est la prochaine destination que Circle souhaite donner à l'USDC.
Le PDG Jeremy Allaire a déclaré à Reuters que la société prévoyait d'entrer sur environ 40 marchés émergents et en développement. "Nous traversons en quelque sorte un point d'inflexion", a-t-il déclaré.
L'action a progressé de 5,5 % à 86 $ mardi. Cela la place toujours 42 % en dessous de son plus haut sur 52 semaines à 147 $.
Les partenaires font avancer l'USDC plus loin
L'USDC est un stablecoin, un jeton numérique indexé un pour un sur le dollar américain. Circle gagne de l'argent principalement sur les réserves qui le garantissent.
Trois accords récents élargissent le champ d'action de l'USDC :
- Binance a acheté 100 millions de dollars d'actions Circle à 80,84 $ et a renouvelé son partenariat pour cinq ans
- Le logiciel ERP cloud de SAP prend désormais en charge les paiements en USDC et EURC
- Volante Technologies apporte des outils de règlement en USDC aux banques
Une plus grande portée coûte cependant de l'argent, car les partenaires prennent une commission…
La marge brute de Circle sur les douze derniers mois n'est que de 22,0 %. Une grande partie de chaque dollar de revenu est versée aux partenaires de distribution avant que Circle ne conserve quoi que ce soit.
Les paiements, et non le trading, sont l'enjeu
L'USDC en circulation s'est établi à 73,3 milliards de dollars à la fin du T2, en hausse de 19 % par rapport à l'année précédente. Le volume on-chain a bondi de 151 % à 14,8 billions de dollars.
Allaire a également évoqué le GENIUS Act, la loi américaine sur les stablecoins qui doit entrer en vigueur en janvier prochain. "Lorsque le Genius Act sera promulgué, le monde disposera de dollars numériques légaux", a-t-il déclaré à Reuters.
Les analystes s'attendent à ce que cette utilisation stimule les ventes de manière constante…
Le chiffre d'affaires et les revenus de réserve du T2 ont atteint 701 millions de dollars, en hausse de 7 %. Le consensus prévoit une croissance annuelle du chiffre d'affaires d'environ 17,8 % au cours des deux prochaines années.
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Les taux d'intérêt déterminent toujours les bénéfices
Les revenus de réserve s'élevaient à 668 millions de dollars au T2, soit environ 95 % du total. Ils n'ont augmenté que de 5 % alors que l'USDC moyen a progressé de 25 %, car le taux de rendement des réserves a baissé de 66 points de base.
Ainsi, chaque baisse de taux a un impact, ce qui rend la valorisation exigeante…
Les actions se négocient à 68,6 fois les bénéfices futurs, pourtant l'objectif moyen des analystes de 107 $ indique une hausse potentielle d'environ 25 %.
Mon analyse : Le plan sur 40 marchés et les accords avec les banques sont les bonnes décisions, car les revenus des paiements sont plus récurrents que les flux de trading. Néanmoins, Circle reste pour l'essentiel un pari sur les taux d'intérêt pour le moment. Je voudrais voir les revenus hors réserves augmenter avant de payer 68,6 fois les bénéfices.
Les résultats du T3, le 4 novembre, révéleront la circulation de l'USDC et le dernier rendement des réserves. Un nouveau directeur financier doit également être nommé, Jeremy Fox-Geen quittant ses fonctions en décembre.
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