Points clés
- JPMorgan vient de relever son objectif de cours à 500 $ contre 240 $ auparavant, ce qui implique un potentiel de hausse de 209 %.
- Les estimations de bénéfices remontent assez vite pour soutenir un rebond, mais l'objectif de JPMorgan demande beaucoup plus que ce que les estimations suggèrent.
- L'estimation du BPA 2027 des analystes a plus que triplé en trois mois pour atteindre 2,25 $, et un cours de 500 $ correspond à 222 fois ce chiffre.
- L'appel de JPMorgan est plausible mais ambitieux, et le rapport du quatrième trimestre montrera si SpaceX a atteint son objectif de chiffre d'affaires annualisé de 100 milliards de dollars.
SpaceX (SPCX) est toujours nettement en dessous de son sommet du 16 juin, même après un troisième trimètre exceptionnel. Cela n'a pas empêché l'analyste de JPMorgan, Doug Anmuth, de plus que doubler son objectif de cours le 21 octobre, le portant à 500 $ contre 240 $, ce qui implique un potentiel de hausse de 209 %.
Un premier été difficile
SpaceX a fixé le prix de son introduction en bourse à 135 $ par action le 11 juin et a atteint un pic à 225,64 $ cinq jours plus tard.
Fin juillet, les inquiétudes concernant les dépenses en IA pesaient sur l'ensemble du secteur, et les investisseurs se préparaient à une période de blocage qui pourrait libérer jusqu'à 911,5 millions d'actions le 6 août.
JPMorgan parie sur un marché de 28 000 milliards de dollars
Le chiffre d'affaires a bondi de 161 % sur un an pour atteindre 14,6 milliards de dollars, et SpaceX est passé à un bénéfice net de 4,4 milliards de dollars contre une perte de 1,1 milliard de dollars. La direction a donné des prévisions de chiffre d'affaires de 33 à 37 milliards de dollars pour le premier trimestre 2027.
Anmuth, qui a maintenu sa recommandation "Surpondérer", regarde bien au-delà du prochain trimestre. Selon ses termes, « aucune autre entreprise n'est aussi bien positionnée pour s'attaquer au marché total adressable combiné anticipé de plus de 28 000 milliards de dollars. »
Lors de la conférence téléphonique de mardi, le PDG Elon Musk a estimé le chiffre d'affaires récurrent annuel de SpaceX d'ici fin 2027 à « quelque part entre 500 milliards et 1 000 milliards de dollars. »
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Un cours à 500 $ est-il réaliste ?
L'objectif de cours consensuel du marché était de 223 $ le 20 octobre, en hausse par rapport à 188 $ le 30 juin...
C'était avant les relèvements de mercredi, mais 500 $ se situe toujours au-dessus du plus haut du marché de 450 $, à plus du double du consensus.
L'estimation du BPA 2027 des analystes est de 2,25 $, contre 0,65 $ il y a trois mois, et ils s'attendent à ce qu'il plus que double en 2028, pour atteindre 4,89 $...
Avec des prévisions de chiffre d'affaires pour le premier trimestre plus du double de celui du troisième trimestre, je m'attends à ce que ces chiffres continuent d'augmenter.
Néanmoins, un cours de 500 $ correspond à 222 fois cette estimation 2027 et 102 fois celle de 2028, alors que l'action elle-même se négocie à environ 70 fois l'estimation 2027. Et avec seulement quatre mois de cotation, il n'y a pas d'historique pour les mesurer.
500 $ nécessite la version 2027 de Musk
Le gros risque est celui des dépenses : les investissements ont atteint 19,6 milliards de dollars au troisième trimestre, et la direction s'attend à 35 à 40 milliards de dollars au quatrième.
Mon avis : l'appel de JPMorgan est plausible mais ambitieux. Des estimations en hausse soutiennent un rebond, mais payer 222 fois les bénéfices 2027 ne fonctionne que si quelque chose comme le chiffre d'affaires annualisé d'un demi-billion de dollars de Musk se matérialise.
Le rapport du quatrième trimestre début d'année prochaine montrera si SpaceX a atteint son objectif de 100 milliards de dollars de chiffre d'affaires récurrent annuel en décembre. S'il le dépasse facilement, 500 $ commence à paraître beaucoup plus raisonnable.
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