Points clés
- L'action Joby a chuté de 49 % en six mois pour atteindre 4,65 $, juste au-dessus de son plus bas annuel de 4,43 $.
- Blade a généré un chiffre d'affaires de 38,6 millions de dollars au T2, et Joby a relevé ses prévisions annuelles à une fourchette de 115 à 125 millions de dollars.
- Une perte ajustée de l'EBITDA de 197 millions de dollars au T2 éclipse largement ce que l'acquisition de Resonant Sciences apportera.
- Les résultats du T3, le 4 novembre, devraient fournir des mises à jour sur la consommation de trésorerie du second semestre et l'avancement des avions conformes.
Il n'y a pas si longtemps, Joby Aviation (JOBY) était un pur pari sur les taxis volants. Aujourd'hui, elle vend des vols passagers via Blade, achète une activité de défense et a une coentreprise avec Toyota en vue pour construire son avion S4.
Mais les investisseurs ne sont pas impressionnés. JOBY a clôturé à 4,65 $ mardi, en baisse de 49 % sur six mois et juste au-dessus de son plus bas annuel de 4,43 $.
Les ventes d'actions par les dirigeants, y compris par le PDG JoeBen Bevirt, ont ajouté à la morosité. Les résultats arrivent le 4 novembre.
Blade paie une partie des factures
Blade, le service de vols passagers que Joby possède, génère désormais la majeure partie de ses ventes. Le chiffre d'affaires du T2 a atteint 38,6 millions de dollars, contre 15 millions de dollars un an plus tôt.
Le volume de sièges de Blade a augmenté de plus de 50 %, et la direction a relevé ses prévisions annuelles à une fourchette de 115 à 125 millions de dollars.
Cette petite base a de la marge pour croître rapidement…
Les analystes s'attendent à ce que le chiffre d'affaires progresse d'environ 100,4 % par an au cours des deux prochaines années. Malgré cela, l'action se négocie à 25,8 fois les ventes anticipées.
La défense est une porte d'entrée rentable
Joby prévoit d'acquérir Resonant Sciences pour environ 500 millions de dollars, principalement en espèces. La cible génère plus de 100 millions de dollars de chiffre d'affaires sur les douze derniers mois, a progressé d'environ 40 % et affiche des marges ajustées de l'EBITDA dans la tranche haute des "teens".
"Resonant est une entreprise à croissance rapide avec une bonne visibilité sur ses revenus futurs", a déclaré le directeur financier Rodrigo Brumana lors de l'annonce de l'opération. Elle devrait être finalisée au premier semestre 2027.
Pourtant, l'acquisition ne fait qu'une brèche dans les pertes de Joby…
L'EBITDA ajusté du T2 était une perte de 197 millions de dollars. Avec des marges dans la tranche haute des "teens", Resonant ajouterait moins de 20 millions de dollars par an.
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Le bilan est l'horloge
Joby a perdu 245 millions de dollars selon les normes comptables US GAAP au T2. Elle prévoit de consommer entre 385 et 415 millions de dollars de trésorerie au second semestre, et son procès contre le concurrent Archer Aviation (ACHR) n'est toujours pas résolu.
La trésorerie, et non le chiffre d'affaires, détermine combien de temps Joby peut attendre l'approbation de la FAA…
Joby détenait environ 2,3 milliards de dollars de trésorerie et de placements à court terme à la fin du T2, contre 748 millions de dollars de dette. Payer environ 450 millions de dollars pour Resonant utiliserait environ un cinquième de cette trésorerie.
Mon avis : J'apprécie que Joby ait désormais des revenus au-delà du taxi volant. Mais l'action ne se redressera pas uniquement sur les sièges de Blade. Les progrès vers la certification de la FAA sont ce qui peut combler l'écart avec l'objectif moyen des analystes de 10,01 $.
Le 4 novembre, surveillez la consommation de trésorerie du second semestre, l'avancement des avions conformes et toute mise à jour sur Resonant.
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