Points clés
- PayPal est devenu le seul partenaire de paiement natif intégré dans l'application Glance, une plateforme d'achats par IA touchant des dizaines de millions de consommateurs américains.
- Le chiffre d'affaires du T2 a augmenté de 5% pour atteindre 8,68 milliards de dollars, mais les dollars de marge transactionnelle n'ont progressé que de 1% à 3,9 milliards de dollars.
- L'échec de l'offre de rachat de 53 milliards de dollars de Stripe et Advent laisse l'action à 10,3 fois les bénéfices anticipés, sans plancher de rachat.
- Les résultats du T3, le 27 octobre, permettront de vérifier si les prévisions révisées de bénéfice ajusté par action de 5,38 dollars se maintiennent.
PayPal Holdings (PYPL) souhaite que son bouton de paiement soit présent dans toutes les applications d'achats par IA.
Son nouveau partenaire est Glance, une plateforme d'achats par IA soutenue par InMobi qui touche des dizaines de millions de consommateurs américains. PayPal est la seule entreprise à y proposer un paiement natif intégré à l'application.
L'action a clôturé à 57 dollars le 20 octobre, en hausse de 1,1%. C'est au-dessus de la clôture à 54 dollars du 28 août, lorsque des rapports indiquant qu'un groupe Stripe et Advent International s'était retiré avaient fait chuter l'action de 12,7%.
Les achats par IA obtiennent un bouton PayPal
Glance permet aux acheteurs d'essayer des vêtements avec un avatar IA, de constituer un panier et de payer sans quitter l'application. Les outils de commerce agentiel de PayPal, des logiciels permettant à des agents IA d'effectuer des achats pour les gens, connectent les marchands à ce flux.
Mike Edmonds, vice-président du commerce agentiel chez PayPal, a déclaré dans le communiqué de lancement que l'objectif est d'"aider les marchands à se préparer pour un avenir où le commerce peut se dérouler n'importe où".
Aucune condition financière n'a accompagné l'accord. PayPal gère déjà le paiement dans ChatGPT, donc Glance élargit une liste plutôt que d'en démarrer une.
La vraie question est de savoir si l'activité principale est en croissance...
Le chiffre d'affaires du T2 a augmenté de 5% pour atteindre 8,68 milliards de dollars, dépassant le consensus de 8,47 milliards de dollars. Le bénéfice ajusté par action de 1,38 dollar a surpassé l'estimation de 1,28 dollar.
Le plancher de rachat a disparu
En juillet, Stripe et Advent auraient proposé 60,50 dollars par action, soit environ 53 milliards de dollars, Block (XYZ) étant rapporté comme partenaire en capital. Le conseil d'administration a jugé l'offre insuffisante et le groupe s'est retiré.
Désormais, l'action s'échange sur ses propres mérites. Les dollars de marge transactionnelle, le profit de PayPal après les coûts de traitement, n'ont augmenté que de 1% au T2 pour atteindre 3,9 milliards de dollars.
Les marges montrent la même compression...
La marge opérationnelle GAAP a baissé de 1,7 point de pourcentage pour atteindre 16,4% au T2. Ainsi, les réductions de coûts ne compensent toujours pas entièrement la pression sur les prix exercée par les marchands et les concurrents.
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Bon marché, mais pas sans raison
La direction a tout de même relevé ses prévisions annuelles à environ 15,6 milliards de dollars de marge transactionnelle et 5,38 dollars de bénéfice ajusté par action. Pourtant, les analystes s'attendent à ce que l'EBITDA se contracte d'environ 3,3% par an au cours des deux prochaines années.
Cet écart se reflète dans la valorisation...
L'action s'échange à 10,3 fois les bénéfices anticipés, et l'objectif moyen des analystes de 57 dollars correspond exactement au prix actuel.
Mon avis : L'accord avec Glance est un positionnement intelligent, mais Glance n'est qu'une vitrine IA parmi tant d'autres. Je pense que le faible multiple est justifié tant que la croissance du paiement sous marque ne s'améliore pas clairement.
Le prochain point de contrôle est le 27 octobre. Les résultats du T3 montreront si les dollars de marge transactionnelle peuvent enfin croître plus vite que le chiffre d'affaires.
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