Statistiques clés pour l'action Lockheed Martin
- Cours actuel : 622,79
- Prix cible (moyen) : $764.35
- Objectif de la Bourse : 665,65
- Rendement total potentiel : +22.7%
- TRI annualisé : 4,4% / an
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Que s'est-il passé ?
Alors que le S&P 500 s'est heurté aux craintes tarifaires et à l'incertitude macroéconomique cette année, Lockheed Martin (LMT) a grimpé de plus de 26 % depuis le début de l'année, ce qui en fait l'une des valeurs refuges les plus évidentes dans un marché turbulent.
Les haussiers soutiennent que le monde est entré dans un cycle de réarmement durable et que Lockheed se trouve au centre de ce cycle. Les baissiers rétorquent que 20,81 fois les bénéfices NTM laissent peu de place au risque d'exécution après un mouvement d'une telle ampleur.
Lorsque le président-directeur général Jim Taiclet a présenté les résultats de l'exercice 2025 le 29 janvier, l'entreprise a affiché un carnet de commandes record de 194 milliards de dollars, une croissance des ventes de 6 % en glissement annuel et un flux de trésorerie disponible supérieur aux attentes antérieures.
L'action a gagné 1,88 % le jour de la publication des résultats.
Le carnet de commandes de 194 milliards de dollars, soit environ 2,5 fois le chiffre d'affaires annuel, signifie que la majeure partie du chiffre d'affaires de l'entreprise jusqu'en 2027 est déjà engagée par contrat.
Ce qui a suivi cet appel a accéléré la thèse.
En janvier, Lockheed a signé un accord-cadre avec le gouvernement américain pour augmenter la capacité de production annuelle du PAC-3 MSE (Missile Segment Enhancement, un intercepteur de type hit-to-kill) d'environ 600 à 2 000 intercepteurs par an dans le cadre d'un contrat de sept ans.
Fin mars, Lockheed et le ministère de la guerre ont annoncé un accord-cadre visant à quadrupler la capacité de production de missiles de frappe de précision (PrSM), sur la base d'un contrat antérieur de 4,94 milliards de dollars conclu avec l'armée américaine.
Il s'agit dans les deux cas d'accords-cadres qui nécessitent des crédits du Congrès et une définition finale du contrat avant de devenir contraignants. Ils représentent une intention engagée, et non un revenu comptabilisé.
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Lockheed Martin est-il sous-évalué aujourd'hui ?
À 622,79 $, LMT se négocie à 20,81 fois les bénéfices normalisés NTM et à 14,37 fois l'EBITDA NTM. Ces deux valeurs sont proches de leurs plus hauts niveaux pluriannuels.
LMT ne semble pas manifestement cher. General Dynamics (GD) se négocie à 21,35x le PER NTM et RTX Corporation à 28,75x. Le ratio NTM P/E médian des 37 sociétés du groupe de référence aérospatial et défense de TIKR est de 28,75x, ce qui signifie que LMT se négocie en réalité à un prix inférieur à la médiane du secteur.
Cette décote reflète le taux de croissance plus faible des revenus à court terme de LMT, qui s'établit actuellement à 5,6 % en 2025, par rapport à des sociétés comparables à la croissance plus rapide qui ont été réévaluées de manière plus agressive.
La situation des marges à court terme est l'argument baissier le plus crédible.
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats, le directeur financier Evan Scott a reconnu que la nature de démarrage des rampes de production dans les domaines des missiles et du contrôle des tirs crée un risque de dilution des marges à court terme, car Lockheed construit de nouvelles installations et augmente sa main-d'œuvre dans cinq États. La direction a prévu une croissance d'environ 25 % du bénéfice d'exploitation sectoriel en 2026, mais cette croissance est issue d'une base comprimée, et non d'une base saine, et dépend de l'exécution des rampes dans les délais prévus.
Il est plus difficile de s'opposer à la demande. L'administration Trump a proposé un budget de défense allant jusqu'à 1,5 billion de dollars pour 2027, contre 900 milliards de dollars pour 2026, une proposition qui doit encore être approuvée par le Congrès, mais qui indique l'orientation des dépenses.
Au niveau national, les données sectorielles de TIKR montrent que les recettes américaines représentent 53,7 milliards de dollars sur les 75,0 milliards de dollars de recettes totales de LMT en 2025, soit environ 71,6 % du chiffre d'affaires. L'exposition internationale, principalement par le biais des relations d'exportation de F-35 avec les alliés européens de l'OTAN, ajoute un second vent arrière alors que les budgets de défense européens continuent de battre des records.
Les revenus de l'aéronautique ont atteint 30,6 milliards de dollars en 2025, soutenus par un record de 191 livraisons de F-35 pour l'année, avec une demande de soutien croissante à mesure que la flotte installée s'agrandit.
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Analyse du modèle avancé TIKR
- Cours actuel : 622,79
- Prix cible (moyen) : $764.35
- Rendement total potentiel : +22.7%
- TRI annualisé : 4,4% / an
Le modèle moyen de TIKR vise 764,35 $ d'ici le 31 décembre 2030, sur la base d'un TCAC de 2,7 % des revenus et d'une marge de revenu net de 9,3 %. Les deux moteurs du chiffre d'affaires sont la production régulière de F-35 et son maintien en condition opérationnelle dans le secteur aéronautique, ainsi que la montée en puissance pluriannuelle de MFC à mesure que les accords-cadres PAC-3 et PrSM se transforment en livraisons contractuelles. Le moteur de la marge est l'effet de levier opérationnel à mesure que les programmes à plus fort volume franchissent les phases de démarrage.
À 4,4 % en rythme annuel, le rendement moyen est honnête : LMT offre une qualité commerciale et une visibilité du carnet de commandes exceptionnelles, mais un TRI modéré après un parcours de 26 %. L'hypothèse la plus optimiste suppose que les rampes de missiles soient mises en œuvre plus rapidement que prévu et que les budgets de défense dépassent les propositions actuelles. L'hypothèse la plus pessimiste n'est pas un effondrement de l'entreprise, mais un blocage des crédits, une compression continue des marges et de multiples retours à la moyenne, laissant l'action à l'arrêt pendant des années, tandis que les fondamentaux rattrapent lentement le prix.
Un risque d'exécution mérite d'être signalé : Taiclet a reconnu lors de la conférence téléphonique sur les résultats que le programme aéronautique classifié de Lockheed comporte un risque permanent de conception et d'intégration au cours des prochaines années, bien qu'aucune charge supplémentaire n'ait été enregistrée au quatrième trimestre 2025 et que la direction exécutive surveille directement le programme. Une charge surprise à ce niveau serait le catalyseur le plus probable d'un recul significatif.
Conclusion : Lors de la publication des résultats du T1 2026 le 23 avril, le chiffre à surveiller est la marge d'exploitation du segment des missiles et de la conduite de tir. Si la dilution au démarrage est pire que prévu, cela met en péril l'objectif de bénéfice d'exploitation pour l'année entière et soulève des questions sur le calendrier de croissance des missiles. Si les marges de MFC se maintiennent près de leur niveau de 2025, la thèse haussière est en avance sur le calendrier.
LMT est une entreprise de grande qualité, avec un carnet de commandes de 194 milliards de dollars et une demande durable. À 622,79 $, elle offre un rendement raisonnable aux investisseurs patients à long terme. La hausse de 26 % depuis le début de l'année a déjà capturé la majeure partie de la hausse à court terme, et la prochaine étape dépendra de la qualité de l'exécution.
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