L’action Chevron (CVX) est-elle surévaluée malgré un rendement du dividende de 4,4 % ?

Principaux enseignements :

• Les analystes et le modèle d’évaluation en 2 minutes évaluent de la même manière l’action Chevron à 163 dollars dans 2 ans.
• Cela représente un potentiel de hausse étonnamment faible de 9 % par rapport au cours actuel de 148 dollars par action.
• Le stock d’énergie devrait augmenter le bénéfice par action de 16 % au cours des trois prochaines années.
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Chevron Corporation(CVX) est l’une des plus grandes entreprises énergétiques intégrées au monde, dont les activités couvrent pratiquement toutes les facettes de l’industrie énergétique, de l’exploration en amont au raffinage et à la pétrochimie en aval.

Avec 38 années consécutives de croissance des dividendes et une discipline financière de premier plan, Chevron a construit ce que son PDG Mike Wirth appelle “le portefeuille amont le plus résistant” de l’industrie.

La société a récemment enregistré de bons résultats au premier trimestre, tout en avançant dans le démarrage de projets majeurs, notamment la rampe TCO de classe mondiale au Kazakhstan et la première huile à Ballymore dans le golfe du Mexique.

L’engagement de Chevron en faveur de la discipline en matière de capital se manifeste par une réduction de 2 milliards de dollars des dépenses en capital (CapEx) pour 2025 et par un objectif de 2 à 3 milliards de dollars d’économies de coûts structurels d’ici à l’année prochaine.

L’action CVX se négociant actuellement autour de 149 dollars, Chevron peut offrir des revenus réguliers et une certaine résilience, mais le titre pourrait déjà être pleinement valorisé, les analystes ne voyant qu’une hausse d’environ 9 % au cours des 18 prochains mois.

Examinons si Chevron est intéressant en utilisant notre modèle d’évaluation en 2 minutes.

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Qu’est-ce que le modèle d’évaluation en 2 minutes ?

Trois facteurs essentiels déterminent la valeur à long terme d’une action :

1. Croissance du chiffre d’affaires : La taille de l’entreprise.
2. Marges : Montant des bénéfices réalisés par l’entreprise.
3. Multiple : montant que les investisseurs sont prêts à payer pour les bénéfices d’une entreprise.

Notre modèle d’évaluation en 2 minutes utilise une formule simple pour évaluer les actions :

Bénéfice par action normalisé attendu * Ratio cours/bénéfice prévisionnel = Prix de l’action attendu

La croissance du chiffre d’affaires et les marges déterminent le bénéfice par action (BPA) normalisé à long terme d’une entreprise, et les investisseurs peuvent utiliser le multiple C/B moyen à long terme d’une action pour se faire une idée de la manière dont le marché évalue une entreprise.

L‘action Chevron semble-t-elle sous-évaluée?

Prévisions

D’après les estimations des analystes, Chevron devrait enregistrer une croissance régulière de son bénéfice par action au cours des trois prochaines années, malgré la volatilité à court terme.

Le BPA devrait passer de 10,05 dollars en 2024 à 11,65 dollars en 2027, ce qui représente une augmentation totale de 16 % avec une dynamique de reprise constante.

Cette croissance des bénéfices de l’action Chevron sera probablement due à.. :

• Démarrage de grands projets : TCO a atteint sa capacité nominale en seulement 30 jours, bien plus tôt que prévu, et les distributions de liquidités devraient augmenter, y compris le remboursement d’un prêt d’un milliard de dollars au troisième trimestre.
• Excellence dans le Golfe du Mexique : Ballymore a commencé à produire du pétrole avec certains des puits les plus prolifiques jamais vus (25 000 barils par jour par puits) et vise 300 000 barils par jour d’ici à 2026.
• Économies de coûts structurels : 2 à 3 milliards de dollars de réductions de coûts ciblées d’ici à la fin de 2026, améliorant les marges et la résistance des flux de trésorerie.
• Efficacité du capital : réduction de 2 milliards de dollars des dépenses d’investissement en 2025, les deux tiers du capital étant investis dans des actifs flexibles à cycle court, ce qui permet d’obtenir un effet de levier opérationnel.

Pour notre évaluation, nous estimons que le titre de l’énergie atteindra un bénéfice par action de 11,50 $ d’ici 2027.

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L’action CVX est-elle sous-évaluée à l’heure actuelle ?

L’action Chevron se négocie à environ 19 fois les bénéfices futurs, ce qui est supérieur à son ratio cours/bénéfice moyen sur trois ans de 12 fois, comme le montre le graphique d’évaluation.

Compte tenu des seuils de rentabilité les plus élevés du secteur, de la gestion éprouvée du cycle et des 9 milliards de dollars de flux de trésorerie supplémentaires attendus d’ici à 2026, un multiple de 13 fois le ratio cours/bénéfice à terme semble raisonnable pour notre évaluation prudente, en tenant compte de l’incertitude actuelle des prix des produits de base.

Juste valeur de l’action CVX

En utilisant notre modèle d’évaluation en 2 minutes et en appliquant une approche prudente :

• Estimation prudente du bénéfice par action pour 2027 : 11,50
• Multiplicateur prudent du ratio cours/bénéfice à terme : 13x
• Dividendes attendus au cours des 2 prochaines années : 14

BPA normalisé attendu (11,50 $) * Ratio C/B prévisionnel (13x) + Dividendes attendus (14 $) = Prix de l’action attendu (163 $)

Le prix de l’action CVX attendu sur deux ans à partir de cette évaluation est de 163 dollars par action.

L’action Chevron se négociant actuellement à environ 149 dollars, cela implique un potentiel de hausse de 9,4 % au cours des deux prochaines années, soit un rendement annualisé de 4,6 %.

Étant donné que Chevron se négocie déjà à un multiple élevé, ses performances pourraient être inférieures à celles de l’ensemble des marchés au cours des deux prochaines années. Toutefois, elle reste un investissement solide pour ceux qui recherchent un flux régulier de revenus passifs.

N’oubliez pas qu’il ne s’agit que d’un exercice d’évaluation et que nous ne savons pas avec certitude quel sera le prix de l’action à l’avenir.

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Quel est l’objectif de prix moyen des analystes pour l’action Chevron ?

Les analystes maintiennent un optimisme prudent sur les perspectives de Chevron. Le prix cible consensuel de l’action CVX est d’environ 163 dollars par action, ce qui indique que les analystes voient une hausse d’environ 10 % par rapport aux niveaux actuels.

Risques à prendre en compte

Malgré ces perspectives haussières, les investisseurs doivent être conscients de plusieurs risques susceptibles d’influer sur la trajectoire de croissance de Chevron :

• Volatilité des prix des matières premières : Les prix du pétrole et du gaz ont un impact significatif sur les revenus et la rentabilité, la dynamique actuelle de l’OPEP+ et les tensions géopolitiques créant une incertitude considérable.
• Risques géopolitiques : Les opérations au Venezuela sont confrontées à des défis liés aux sanctions, tandis que les opérations au Kazakhstan nécessitent une gestion permanente des relations avec le gouvernement.
• Pression sur l’allocation du capital : le maintien d’un objectif de rachat annuel de 10 à 20 milliards de dollars peut exercer une pression sur le bilan dans des environnements de prix durablement bas.
• Risques liés à la transition : La transition énergétique à long terme pourrait avoir un impact sur la demande de produits pétroliers et gaziers traditionnels.

TIKR à emporter

Chevron est une entreprise de grande qualité, connue pour la croissance de ses revenus, son excellence opérationnelle et sa résilience financière, mais avec une hausse limitée aux prix actuels, l’action est peut-être surévaluée.

L’entreprise pourrait tirer des avantages supplémentaires de l’exécution de projets à la pointe de l’industrie, de capacités éprouvées de gestion du cycle, de programmes de réduction des coûts structurels et d’un cadre discipliné d’affectation des capitaux.

Alors que les marchés des matières premières créent une volatilité à court terme, la transformation de Chevron en actifs à faible déclin, une structure de capital flexible et une capacité éprouvée à générer des rendements élevés à travers les cycles assurent la stabilité de l’investissement.

L’accent mis par le PDG Mike Wirth sur le maintien des seuils de rentabilité en amont les plus bas du secteur, combiné à l’approche disciplinée du directeur financier Eimear Bonner en matière de gestion du bilan et de rendement pour les actionnaires, fait de Chevron un investissement fiable dans le secteur de l’énergie.

Les 38 années de croissance du dividende, la note de crédit AA et l’engagement de la direction à procéder à des rachats tout au long du cycle démontrent sa capacité à récompenser régulièrement les actionnaires, quel que soit l’environnement des prix des matières premières.

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