Chiffres clés de l'action KLA Corporation
- Cours actuel : 237,33 $
- Cours cible (moyen) : environ 350 $
- Cours cible du marché : environ 194 $
- Rendement total potentiel : environ 48 %
- Taux de rendement interne annualisé : environ 10 % par an
- Réaction aux résultats : −3,63 % (29 avril 2026)
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Que s’est-il passé ?
Le sentiment autour de l’action KLAC en 2026 a basculé en une seule séance. Après une forte progression à l’approche de l’un des fractionnements les plus attendus de l’année, KLA Corporation (KLAC) a chuté de 7,44 % le 16 juin pour clôturer à 237,33 $. Les optimistes considèrent ce recul comme un simple incident de parcours pour une entreprise structurellement irremplaçable. Les pessimistes estiment quant à eux que le titre est monté trop haut, trop vite. La question que se posent désormais les investisseurs est la suivante : cette baisse était-elle un signal d’alerte ou une aubaine ?
Pourquoi KLA a-t-elle subi une correction juste après son fractionnement d’actions ?
Le fractionnement d’actions de KLA, à raison de 10 pour 1, a pris effet le 12 juin. La séance précédente, le titre avait bondi de plus de 12 % pour atteindre de nouveaux sommets, porté par une vague de révisions à la hausse des objectifs de cours des analystes. Un fractionnement ne change rien à l’activité de l’entreprise. Il réduit simplement le cours par action. La vague de ventes qui a suivi était donc liée au positionnement des investisseurs, et non aux fondamentaux.
Trois facteurs ont convergé. Les traders ont pris leurs bénéfices après une hausse de plus de 100 % sur l’année écoulée. Le sentiment sur le marché des options est devenu défensif : les données du 15 juin montrent que les traders ont acheté 39 161 contrats de vente, soit une hausse de 1 456 % par rapport à la moyenne quotidienne. Et les ventes d’initiés ont fait la une, le PDG Richard Wallace ayant cédé pour environ 10 millions de dollars d’actions aux alentours de la division.
Ce dernier point semble plus grave qu’il ne l’est en réalité. La vente s’est déroulée dans le cadre d’un plan « Rule 10b5-1 » adopté par Wallace le 19 novembre 2025, qui programme à l’avance les transactions et élimine toute considération de timing à court terme. Il s’agit en réalité d’un dénouement mécanique. Le contexte de restitution de capital, comprenant une augmentation de 21 % du dividende et un programme de rachat d’actions de 7 milliards de dollars, est présenté dans les documents de relations investisseurs de KLA.
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La réaction était-elle rationnelle ?
En partie. Le déclencheur était d’ordre technique, et non une mauvaise nouvelle. Mais les baissiers soulignent un élément concret : la valorisation. KLA se négocie à un PER sur les bénéfices prévisionnels (NTM) de 49,87x et à un PER sur les bénéfices réalisés (trailing) de 67,18x. Ce sont des multiples élevés pour une entreprise liée à un marché final cyclique.
Le signal le plus clair réside dans les données des analystes. L’objectif moyen du marché se situe autour de 194 $, soit en dessous du cours de clôture de 237,33 $ ; les analystes prévoient donc en moyenne une baisse à partir de ce niveau. La répartition est la suivante : 13 recommandations « Achat », 5 « Surperformance », 11 « Ne pas vendre », 1 « Sous-performance » et 1 « Vente ». Les recommandations penchent vers une tendance positive, mais les objectifs indiquent que le cours a dépassé les fondamentaux.
Ce qui maintient l’intérêt des investisseurs optimistes, c’est la franchise, et la direction l’a souligné ce mois-ci. Lors de la Bank of America Global Technology Conference du 3 juin, le directeur financier Bren Higgins a déclaré : « L’année s’annonce très bonne pour l’entreprise et pour le secteur, après plusieurs années déjà favorables. » Cela laisse entrevoir une demande généralisée et pluriannuelle, et non un simple pic trimestriel. Il a estimé le marché des équipements pour usines de fabrication de plaquettes en 2026 — les outils que les fabricants de puces achètent pour produire leurs puces — à « plus de 140 milliards de dollars ». KLA a également gagné 80 points de base de part de marché dans le domaine du contrôle des processus et détient désormais une part 7,5 fois supérieure à celle de son concurrent le plus proche. L’intensité du contrôle des processus augmente à mesure que les puces deviennent plus complexes, car des puces plus grandes et plus coûteuses rendent les défauts plus onéreux, ce qui incite les clients à multiplier les inspections.
KLA est-elle sous-évaluée aujourd’hui ?
Pas à première vue. KLA est la valeur la plus chère parmi les grands noms de son secteur, et c’est là le cœur du débat. Sur la page « Concurrents » de TIKR, le titre se négocie à 41,29 fois l’EV/EBITDA sur les douze prochains mois (NTM), soit un niveau similaire à celui de Lam Research (41,91 fois), mais bien supérieur à celui d’Applied Materials (32,86 fois) et d’ASML (35,73 fois).
Cette prime est-elle justifiée ? Elle est défendable, mais pas bon marché. Les services représentent environ un quart du chiffre d’affaires et font largement l’objet de contrats, ce qui rend les flux de trésorerie de KLA plus stables que ceux de ses concurrents qui s’appuient sur les équipements de gravure et de dépôt. Mais cela suppose que le cycle d’investissement dans l’IA continue de se renforcer. À ces multiples, le cours de l’action est fixé en fonction de la capacité à tenir ses engagements, et non en fonction de surprises.
La principale source d’incertitude reste la Chine. KLA a enregistré un chiffre d’affaires de 4 042,57 millions de dollars en Chine au cours de l’exercice 2025, soit environ 33 % du total, et le durcissement des contrôles à l’exportation américains devrait lui coûter plusieurs centaines de millions de dollars cette année. La direction indique que cet élément est pris en compte dans ses prévisions. Un nouveau durcissement affecterait une part significative du chiffre d’affaires.
Analyse avancée du modèle TIKR
- Cours actuel : 237,33 $
- Cours cible (moyen) : ~350 $
- Rendement total potentiel : ~48 %
- Taux de rendement interne annualisé : ~10 % / an
Le modèle repose sur deux facteurs de croissance du chiffre d’affaires (TCAC): l’intensification du contrôle des processus dans les domaines de la logique à l’ère de l’IA, de la mémoire à large bande passante et des techniques d’encapsulation avancées, ainsi que des gains de parts de marché réguliers de près de 50 points de base par an. Le facteur déterminant pour la marge est l’évolution de la marge brute, qui passe de 62 % vers l’objectif de 63 % à 64 % fixé par la direction. Le principal risque réside dans les contrôles à l’exportation imposés par la Chine, qui pèsent sur le multiple boursier sans laisser beaucoup de marge de manœuvre. Potentiel de hausse : si le cycle se prolonge aussi longtemps que le laisse entendre le cadre de 215 milliards de dollars établi par la direction pour 2030, les bénéfices dépasseront le scénario central et le titre bénéficiera d’une réévaluation. Scénario baissier : un retour vers l’objectif des analystes, inférieur à 200 dollars, si la croissance ralentit.
Conclusion
Suivez de près le rapport du quatrième trimestre fiscal 2026, publié le 30 juillet, pour un chiffre en particulier : KLA a annoncé un chiffre d’affaires prévisionnel de 3,575 milliards de dollars. Un résultat égal ou supérieur à ce chiffre, accompagné de signes indiquant un assouplissement des contraintes d’approvisionnement au second semestre, validerait la reprise attendue pour la seconde moitié de l’année sur laquelle repose notre thèse. Un résultat en deçà des attentes donnerait aux baissiers des arguments en faveur d’une réévaluation à la baisse. La baisse post-fractionnement ressemble davantage à un réajustement de position qu’à un signal d’alerte fondamental, mais avec un ratio cours/bénéfice prévisionnel de 49 et un objectif de Wall Street inférieur au cours actuel, il s’agit d’une entreprise de grande qualité dont le cours suppose que tout se passe pour le mieux.
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