Points clés à retenir concernant l'action Lockheed Martin
- Au premier trimestre 2026, le segment Missiles et Contrôle de tir de Lockheed Martin a enregistré une hausse de 8 % de son résultat d’exploitation par rapport à la même période de l’année précédente, ce qui constitue la seule note positive d’un trimestre par ailleurs morose.
- Les marges d’exploitation ont reculé à 11 % au premier trimestre 2026, contre 13 % à la même période de l’année précédente, les charges liées aux F-16 et aux C-130 ayant pesé sur la division « Aeronautics ».
- Le modèle de TIKR valorise Lockheed Martin à environ 813 dollars d’ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total d’environ 52 % par rapport au cours actuel de 536 dollars.
Si la compression des marges de Lockheed Martin est temporaire et que la montée en puissance de la production de munitions se confirme, le compte de résultat devrait présenter un visage très différent d’ici la fin de l’année.Découvrez gratuitement ce que révèlent réellement les chiffres sur TIKR →
L'action Lockheed Martin rebondit après l'obtention du contrat F-16 au Pérou, tandis que MFC dynamise les résultats du premier trimestre
Lockheed Martin (LMT) a entamé la saison des résultats du premier trimestre 2026 avec des chiffres en deçà des attentes, mais une dynamique structurelle que les résultats publiés ne reflètent pas pleinement. L’action a clôturé à 536 $ le 16 juin après s’être redressée d’un plus bas post-résultats proche de 508 $.
Lockheed Martin est le plus grand sous-traitant mondial spécialisé exclusivement dans la défense ; il construit des avions de chasse, des systèmes de défense antimissile, des hélicoptères et des plateformes spatiales pour l’armée américaine et des dizaines de pays alliés.
Le chiffre d’affaires trimestriel s’est établi à 18 milliards de dollars, pratiquement inchangé par rapport à l’année précédente, la croissance des divisions Missiles and Fire Control (MFC) et Space ayant été contrebalancée par la faiblesse des divisions Aeronautics et Rotary and Mission Systems (RMS).
Deux charges spécifiques ont pesé sur le trimestre : une refonte de la conception des configurations des F-16 destinés à Taïwan et au Maroc, et des problèmes d’intégration liés à l’obsolescence des programmes C-130, qui ont retardé les livraisons.
Le directeur financier Evan Scott a reconnu cet impact négatif lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre: « Le coût combiné de la refonte et de la prolongation du calendrier a dépassé notre estimation initiale pour le programme. »
La division MFC a été le moteur qui a empêché le trimestre de s’enfoncer davantage, les programmes PAC-3 et de missiles d’attaque tactique, notamment le JASSM, le LRASM et le PrSM, ayant tous vu leur volume de production augmenter.
La montée en puissance de la production de l’entreprise s’est considérablement accélérée au cours du trimestre, avec la signature d’un contrat PAC-3 non défini et entièrement financé à hauteur de 4,8 milliards de dollars, ainsi que la mise en place de cadres permettant de tripler la capacité de production du PAC-3 et de quadrupler celle du THAAD au cours des trois à quatre prochaines années.
Lors de la conférence Bernstein en mai, le PDG Jim Taiclet a indiqué que la trajectoire de MFC serait une croissance du chiffre d’affaires de l’ordre de la mi-adolescence si les contrats d’approvisionnement pluriannuels étaient conclus comme prévu.
Les prévisions pour l’ensemble de l’année 2026 ont été maintenues, avec notamment une croissance du chiffre d’affaires à un chiffre (milieu de la fourchette) et un objectif de flux de trésorerie disponible compris entre 6,5 et 6,8 milliards de dollars, les marges devant s’améliorer sensiblement au second semestre à mesure que les étapes de production seront franchies et que les difficultés liées aux programmes F-16 et C-130 seront résolues.
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Compression de la marge d’exploitation de Lockheed Martin au premier trimestre : frein temporaire ou plafond structurel ?
Lockheed Martin a annoncé un résultat d’exploitation de 1,98 milliard de dollars au premier trimestre 2026, en baisse de 13 % par rapport à l’année précédente, les charges liées aux divisions Aéronautique et RMS ayant pesé sur le résultat net.
La marge d’exploitation s’est contractée à 11 % pour le trimestre, contre 13 % à la même période de l’année précédente, les difficultés liées à certains programmes ayant creusé l’écart.
La marge brute est restée relativement stable, à environ 12 %, ce qui montre que la structure des coûts de production n’a pas subi de détérioration.
La différence entre la marge brute et la marge d’exploitation met en évidence la cause de la dégradation des résultats du trimestre : des ajustements de résultat défavorables sur les programmes F-16, C-130 et Sikorsky, qui ont été comptabilisés au niveau du segment plutôt que dans le poste « coût des produits vendus ».
Le total des charges d’exploitation s’est transformé en un bénéfice net de 100 millions de dollars au premier trimestre 2026, inversant la tendance négative observée au cours des trimestres précédents, mais les ajustements de résultat au niveau des segments sont pris en compte au-dessus de cette ligne et constituent la véritable source de pression.
Le segment MFC fait contrepoids : Missiles and Fire Control a enregistré une croissance de 8 % de son résultat d’exploitation grâce à l’augmentation des volumes des PAC-3 et des missiles tactiques, compensant ainsi une partie du déficit des segments Aéronautique et RMS.
La croissance du chiffre d’affaires, stable d’une année sur l’autre, a masqué la reprise séquentielle, passant de 20,3 milliards de dollars au quatrième trimestre 2025 à 18 milliards au premier trimestre, une tendance que la direction a attribuée à une période fiscale plus courte et qui devrait se normaliser au cours du second semestre.
L’analyse du compte de résultat repose sur une question : si les charges liées aux F-16 et aux C-130 sont véritablement ponctuelles, la marge d’exploitation devrait remonter vers 13 % d’ici le quatrième trimestre, à mesure que les étapes de production seront franchies et que le volume de MFC continuera de progresser.
LMT est à la traîne par rapport à RTX et NOC en termes de marges d’exploitation au premier trimestre 2026, mais l’écart est supportable
Lockheed Martin a affiché une marge d’exploitation de 11 % au premier trimestre 2026, se situant ainsi en dessous de celle de RTX Corporation (RTX), à 13 %, et de Northrop Grumman (NOC), à 12 %, pour la même période.
La comparaison la plus révélatrice porte sur l’évolution : RTX a progressé régulièrement, passant de 9 % au deuxième trimestre 2024 à 13 % au premier trimestre 2026, tandis que Lockheed Martin a connu des fluctuations, avec des creux marqués à 4 % lors des trimestres de décembre, ce qui explique la volatilité trimestrielle qui donne une image moins favorable que la performance sous-jacente du segment.
Northrop Grumman a atteint 17 % au quatrième trimestre 2025 avant de reculer à 12 % au premier trimestre 2026, confirmant que les fluctuations trimestrielles des marges d’exploitation dans le secteur de la défense sont généralisées à l’ensemble du secteur et ne constituent pas un problème d’exécution spécifique à Lockheed Martin.
Le point essentiel pour les investisseurs de LMT est qu’à 11 %, le premier trimestre 2026 représente le plancher du cycle actuel, et non un recul structurel, et que les prévisions explicites de la direction concernant l’amélioration de la marge au second semestre 2026 sont cohérentes avec la tendance saisonnière observable pour les trois titres de ce graphique.
L’action Lockheed Martin est-elle sous-évaluée en 2026 ? Le modèle de TIKR, à 813 dollars, laisse entrevoir un potentiel de hausse de 52 %
Le modèle de TIKR valorise Lockheed Martin à environ 813 dollars d’ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total d’environ 52 % par rapport au cours actuel d’environ 536 dollars, soit environ 10 % par an.
La crédibilité de cet objectif dépend du caractère cyclique ou structurel de la compression de la marge d’exploitation observée au premier trimestre.
Si l’exécution des programmes F-16 et C-130 se normalise au cours du second semestre 2026, comme l’a indiqué la direction, et si l’expansion des marges de MFC, tirée par les volumes, se poursuit avec la montée en puissance du PAC-3, la trajectoire du compte de résultat déjà en place offre une voie plausible vers la capacité bénéficiaire sous-entendue par le modèle.
Le risque qui empêche cet objectif d’être une certitude se concentre dans le secteur Aéronautique : toute charge supplémentaire liée aux programmes, en particulier sur le programme classifié non divulgué, prolongerait le délai de reprise des marges et ralentirait la progression vers les 813 $.
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Qu’a déclaré Lockheed Martin au sujet de la montée en puissance de la production du PAC-3 ?
Lockheed Martin a signé au premier trimestre un contrat non définitif de 4,8 milliards de dollars portant sur le PAC-3 et a confirmé son intention de tripler sa capacité de production sur trois à quatre ans, grâce à un accord-cadre de sept ans garantissant ses flux de trésorerie par le biais de paiements anticipés versés par le gouvernement.
