Chiffres clés de l'action Jabil
- Cours actuel : 384,82 $
- Cours cible (moyen) : ~ 474 $
- Cours cible du marché : ~359 $
- Rendement total potentiel : ~23 %
- Taux de rendement interne annualisé : ~5 % / an
- Réaction aux résultats : 2,57 % (18/03/26)
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Que s'est-il passé ?
Jabil (JBL) a clôturé à 384,82 $ le 12 juin, un nouveau record historique, après avoir plus que doublé en un an. La question n’est plus de savoir si la demande en IA est réelle. Il s’agit désormais de savoir s’il reste encore du potentiel après une hausse aussi vertigineuse.
Le dernier catalyseur en date est une série de hausses d'objectifs de cours intervenues juste avant la publication des résultats. Le 10 juin, l'analyste de Raymond James, Melissa Fairbanks, a relevé son objectif de 300 $ à 425 $, avec une recommandation « Strong Buy », en invoquant la croissance des centres de données. BofA a suivi avec un objectif de 410 dollars, UBS de 380 dollars et Goldman Sachs de 384 dollars, le tout en l'espace d'environ trois semaines. Le titre a progressé de 2,10 % rien que le 12 juin.
C'est là que réside la tension. Ces objectifs bancaires grimpent en flèche, mais la moyenne des objectifs de Wall Street pour TIKR reste à 358,89 dollars, soit un niveau inférieur au cours actuel. Le marché ne peut pas encore répondre à une question : la croissance de Jabil dans le domaine de l'IA justifie-t-elle un multiple de bénéfices prévisionnels qui a presque doublé en un an ? Les documents de relations avec les investisseurs de Jabil la présentent comme une entreprise diversifiée à croissance composée. Le rapport du 17 juin, attendu avant l'ouverture, permettra de vérifier cela en temps réel.
Pourquoi les analystes ne cessent de relever leurs objectifs
Un chiffre ne cesse de grimper. Dans ses résultats du deuxième trimestre de l'exercice 2026, Jabil a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires annuel lié à l'IA de 1 milliard de dollars, pour atteindre environ 13,1 milliards de dollars, ce qui implique une croissance de 46 % en glissement annuel. Le trimestre lui-même a été solide : un chiffre d'affaires de 8,28 milliards de dollars, en hausse de 23 %, avec un BPA ajusté de 2,69 dollars contre un consensus de 2,51 dollars.
La direction souhaite que les investisseurs abandonnent l'ancienne étiquette. Lors de la conférence technologique de J.P. Morgan le 19 mai, le PDG Mike Dastoor a déclaré : « Nous ne sommes plus un fabricant sous contrat. Je n’aime pas ce terme », décrivant plutôt Jabil comme « une entreprise de solutions de fabrication axée sur l’ingénierie et la chaîne d’approvisionnement », comptant près de 9 000 ingénieurs. Cela importe car tout repose sur la question de savoir si Jabil est un assembleur à faible marge ou un partenaire de conception à forte valeur ajoutée.
La croissance repose sur deux moteurs. Le premier est Intelligent Infrastructure, le segment qui fabrique du matériel pour centres de données IA, comme des systèmes de refroidissement par liquide, des baies de serveurs et des systèmes d’alimentation. C’est désormais le plus grand segment de Jabil, avec un chiffre d’affaires prévu de 16,5 milliards de dollars cette année. C'est dans ce segment que se concentre la majeure partie des 13,1 milliards de dollars liés à l'IA, car ce chiffre correspond à un thème de demande à l'échelle de l'entreprise, tandis que les 16,5 milliards de dollars représentent l'ensemble de la division, y compris le cloud et les réseaux. Le deuxième moteur est une série d'acquisitions dans les domaines de l'optique et de l'énergie : les actifs d'Intel en photonique sur silicium, l'activité de refroidissement de Mikros et Hanley Energy.
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Le chiffre que les optimistes évitent
Les marges de Jabil, bien qu'en amélioration, restent faibles au regard de la prime qu'elle commande désormais. La marge EBIT sur les douze derniers mois est de 5,0 % et la marge brute de 9,0 %, et la direction a maintenu sa prévision de marge opérationnelle de base à 5,7 % alors même que le chiffre d'affaires s'accélérait. M. Dastoor a fait valoir qu'il ne considérait pas « 6 % comme un plafond » ni « 7 % comme un plafond », mais une prévision n'est pas un résultat. La réévaluation suppose une expansion des marges qui ne se reflète pas encore dans les chiffres publiés.
La valorisation reflète cet optimisme. JBL se négocie à un EV/EBITDA NTM de 15,54x et à un P/E NTM de 28,35x. Par rapport à ses pairs du secteur de l'électronique, ce n'est pas extrême : la médiane du groupe de référence est de 15,57x pour l'EV/EBITDA et de 28,37x pour le P/E, Jabil se situant donc exactement au milieu. La comparaison la plus difficile est celle avec son propre historique, car il y a un an, le P/E prévisionnel était plus proche de 17x. Les investisseurs paient près du double du multiple de l'année dernière pour une entreprise dont la marge reste inférieure à celle de ses pairs à plus forte valeur ajoutée, comme TE Connectivity.
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Analyse avancée du modèle TIKR
- Cours actuel: 384,82 $
- Cours cible (moyen) : ~ 474 $
- Rendement total potentiel : ~23 %
- Taux de rendement interne annualisé : ~ 5 % / an
En se basant sur le scénario intermédiaire, le modèle TIKR prévoit un objectif de cours d'environ 474 $, atteint à la fin de l'exercice fiscal le 31/08/31, pour un rendement total potentiel d'environ 23 % et d'environ 5 % par an au cours des 5,2 prochaines années. Les deux moteurs du TCAC du chiffre d'affaires sont la croissance des infrastructures intelligentes liée à la demande en centres de données IA et le portefeuille d'acquisitions dans le domaine de l'optique et de l'alimentation électrique. Le moteur de la marge est la transition vers des activités d'ingénierie et de services à plus forte valeur ajoutée ; le principal risque est que cette expansion stagne alors que les multiples restent élevés.
Le scénario optimiste : si les marges dépassent la prévision de 5,7 % pour atteindre les objectifs de M. Dastoor, supérieurs à 6 %, les rendements s'améliorent sensiblement. Le scénario pessimiste : les marchés d'options anticipent une hausse des bénéfices de près de 9 %, et le maintien des marges avec un multiple aussi élevé laisse peu de marge de manœuvre si la croissance se limite à répondre aux attentes.
Conclusion
Tout se jouera le 17 juin, avant l'ouverture. L'indicateur qui compte n'est pas le chiffre d'affaires global, que Jabil dépasse presque toujours. C'est la marge opérationnelle de base par rapport à l'objectif de 5,7 %. Une marge supérieure à 6 % avec des revenus AI en hausse validerait la réévaluation. Une marge stable à 5,7 % ou en dessous, même avec des revenus solides, mettrait en évidence à quel point l'optimisme est déjà pris en compte dans les cours. La croissance n'est pas remise en cause. C'est la rentabilité de cette croissance qui fait débat, et mercredi commencera à y répondre.
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