Principales statistiques pour l'action Zscaler
- Fourchette de 52 semaines : 115 $ à 337
- Prix actuel : 156
- Objectif moyen : 195
- Objectif supérieur de la rue : 250
- Consensus des analystes : 39 Achats / 8 Maintiens / 0 Ventes
- Objectif du modèle TIKR (juillet 2030) : 292
L'action Zscaler dégringole de 31 % suite à une publication de résultats médiocres pour le quatrième trimestre, mais l'histoire des bénéfices n'a pas changé
Zscaler(ZS) a chuté de 32 % le 27 mai après que l'entreprise de sécurité en nuage a publié des prévisions de revenus pour le quatrième trimestre qui se sont avérées juste en dessous des attentes des analystes, envoyant les actions à leur niveau le plus bas depuis des années après un selloff déjà douloureux depuis le début de l'année.
Les prévisions étaient serrées. La direction a prévu un chiffre d'affaires de 875 à 878 millions de dollars pour le quatrième trimestre, ce qui est à peu près conforme aux prévisions des analystes, mais inférieur à la moyenne du consensus de 878,6 millions de dollars, ce qui reflète une décision délibérée d'amortir les effets de deux départs de cadres commerciaux de niveau intermédiaire sous la direction du CRO Mike Rich.
L'activité elle-même est différente.
Au troisième trimestre, le chiffre d'affaires de 850,5 millions de dollars a augmenté de 25 % par rapport à l'année précédente et a dépassé le consensus de 15 millions de dollars. Le BPA non GAAP de 1,08 $ a augmenté de 29 % d'une année sur l'autre, dépassant l'estimation de 1,01 $ de la Bourse. L'ARR a atteint 3,53 milliards de dollars, en hausse de 25 %, avec un nouvel ARR net de 166 millions de dollars en hausse de 24 %.
Le levier d'exploitation est le titre que le marché n'a pas vu. La marge d'exploitation non GAAP a atteint un niveau record de 23 %, en hausse de 140 points de base par rapport à l'année précédente. Le PDG Jay Chaudhry a décrit la situation macroéconomique en des termes auxquels la plupart des fournisseurs de sécurité ne peuvent qu'aspirer : "Nous n'avons jamais vu autant d'appels entrants arriver aussi rapidement".
Le catalyseur est Mythos, le modèle d'IA frontalier d'Anthropic, qui fait apparaître les failles de sécurité dans les systèmes d'entreprise à la vitesse de la machine et multiplie par 10 les risques non corrigés. M. Chaudhry a été direct lors de la conférence téléphonique sur les résultats du troisième trimestre 2026: "Nous avons l'impression d'être à un moment [similaire à 4.0]. La confiance zéro n'a jamais été aussi importante qu'aujourd'hui".
L'élan de la plateforme le confirme. Le chiffre d'affaires de la sécurité des données a franchi la barre des 500 millions de dollars, en hausse de plus de 30 % d'une année sur l'autre. Le chiffre d'affaires de la branche Zero Trust a approximativement triplé d'une année sur l'autre. La société a terminé le troisième trimestre avec plus de 700 entreprises Zero Trust Everywhere, contre 550 au trimestre précédent. Z-Flex, le programme d'engagement pluriannuel flexible de la société, a généré plus de 480 millions de dollars en valeur contractuelle totale au cours du seul troisième trimestre, soit une augmentation de plus de 60 % d'un trimestre à l'autre.
39 analystes maintiennent leurs notes d'achat sur l'action ZS. La trajectoire du BPA est la raison
La réaction de la Bourse à la publication des résultats du quatrième trimestre a été rapide : au moins 18 maisons de courtage ont réduit leurs objectifs de prix sur l'action Zscaler dans les 24 heures qui ont suivi les résultats. Berenberg a pris la tête des réductions, ramenant son objectif de 320 $ à 200 $. Morgan Stanley a ramené son objectif à 145 dollars. Citigroup a réduit son objectif à 175 dollars.
Le consensus, cependant, n'a pas été rompu.
Au 1er juin, 39 analystes considèrent l'action Zscaler comme un achat ou une surperformance, 8 la considèrent comme un maintien et aucun ne la considère comme une vente. L'objectif moyen de la rue se situe à 195 $, ce qui implique une hausse d'environ 25 % par rapport au prix actuel de 156 $. L'objectif le plus élevé de la Bourse est de 250 $.
Au troisième trimestre, Zscaler a publié un BPA normalisé de 1,08 $, en hausse de 29 % d'une année sur l'autre. Les analystes prévoient un BPA de 1,08 à 1,09 $ au quatrième trimestre, ce qui implique une croissance continue de 29 % à 30 % en glissement annuel, même au cours d'un trimestre que la direction a délibérément laissé filer. Le BPA normalisé se compose de 1,16 $ d'ici avril 2027, une trajectoire qui reflète une entreprise avec un levier d'exploitation durable, et non un vendeur en déclin structurel.
La croissance organique nette des nouveaux abonnés, à l'exclusion de l'acquisition de Red Canary, n'a augmenté que de 14 % en glissement annuel au troisième trimestre, et la direction a prévu une croissance organique nette des nouveaux abonnés pour l'ensemble de l'année d'environ 9,5 %. De l'aveu même de la direction, la croissance des nouveaux logos n'a pas été à la hauteur. Si cette dynamique ne se rétablit pas au cours de l'exercice 2027, l'histoire de la composition du BPA dépend entièrement des ventes à la hausse, et les ventes à la hausse ont un plafond.
Les commentaires de la direction sur les prévisions pour l'exercice 2027 lors de la Baird Global Consumer Technology and Services Conference le 2 juin et de la Bank of America Global Technology Conference le 3 juin sont les prochains chiffres à surveiller.
L'action Zscaler gagne plus par action que Cloudflare et se rapproche de Palo Alto
Le BPA normalisé de Zscaler de 1,08 $ pour le trimestre d'avril 2026 se situe au-dessus des 0,80 $ de Palo Alto Networks pour la même période, et près de cinq fois les 0,23 $ de Cloudflare.
L'écart se creuse sur la trajectoire future. Les estimations de la Bourse prévoient que Zscaler atteindra un bénéfice par action normalisé de 1,22 $ d'ici juillet 2027, contre 0,96 $ pour Palo Alto(PANW) et 0,35 $ pour Cloudflare(NET) pour la même période, ce qui signifie que les bénéfices composés par action de Zscaler sont supérieurs à ceux de ses deux rivaux, alors même que le marché évalue l'action avec une décote plus importante que l'un ou l'autre.
Il s'agit là d'une erreur d'évaluation en termes simples. Cloudflare se négocie à un multiple supérieur bien qu'il génère environ un quart des bénéfices par action de Zscaler, alors que l'action Zscaler se situe près du bas de sa propre fourchette d'évaluation historique sur une trajectoire de bénéfices par action que l'ensemble de ses pairs n'a pas égalée.
L'action Zscaler est-elle sous-évaluée en 2026 ? Le scénario de base de TIKR à 292 $ indique que la chute a dépassé les bornes
Le scénario de base de TIKR évalue l'action Zscaler à environ 292 $ en juillet 2030, ce qui implique un rendement total d'environ 88 % par rapport au prix actuel de 156 $, soit environ 16 % annualisés sur environ quatre ans.
Si Zscaler maintient une croissance des revenus composée d'environ 18 % par an et que les marges de revenu net augmentent pour atteindre environ 21 %, le cours moyen de l'action atteint environ 524 $ en 2034, ce qui implique un rendement total d'environ 237 % avec un TRI d'environ 16 %.
Si la décélération organique de l'ARR prévue par les baissiers s'avère correcte et que la croissance diminue vers l'hypothèse basse, le modèle indique toujours un prix de l'action d'environ 369 $ avec un IRR d'environ 11 %.
Seule la thèse baissière, où la compression des multiples se poursuit et où le cycle de la demande d'IA ne parvient pas à se convertir en nouveaux logos à l'échelle, fait que le prix actuel semble riche.
Qu'est-il arrivé à l'action Zscaler ?
L'action Zscaler a chuté de 31,5 % le 27 mai après que la société a publié des prévisions de revenus pour le quatrième trimestre de 875 à 878 millions de dollars, juste en dessous du consensus des analystes, tout en citant deux départs de dirigeants commerciaux de niveau intermédiaire comme une raison d'intégrer un conservatisme supplémentaire dans les perspectives à court terme.
Les résultats du troisième trimestre ont été excellents : le chiffre d'affaires a augmenté de 25 % pour atteindre 850,5 millions de dollars, le BPA normalisé a augmenté de 29 % pour atteindre 1,08 $, et la marge d'exploitation non GAAP a atteint un niveau record de 23 %.
L'action Zscaler peut-elle être achetée en ce moment ?
39 des 47 analystes actifs sur l'action Zscaler la considèrent comme un achat ou une surperformance, avec un objectif moyen de 195 $, ce qui implique une hausse d'environ 25 %.
L'objectif de base de TIKR est d'environ 292 $, ce qui implique un rendement total d'environ 88 % sur quatre ans.
La variable clé est de savoir si le cycle de demande axé sur l'IA décrit par le PDG Jay Chaudhry se traduit par une accélération des nouveaux logos au cours de l'exercice 2027.
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