Principales statistiques de l'action Vertiv Holdings
- Fourchette de 52 semaines : 106 $ à 380
- Prix actuel : 316
- Objectif moyen : 377
- Objectif supérieur de la rue : 500
- Consensus des analystes : 18 achats / 4 surperformances / 3 conservations
- Objectif du modèle TIKR (Déc. 2030): 419
L'action Vertiv s'envole de 200 %, mais la journée des investisseurs de mai a changé la thèse
Vertiv Holdings Co(VRT), fournisseur mondial de systèmes de gestion de l'énergie et de gestion thermique pour les centres de données, a réalisé un trimestre d'inflexion opérationnelle en avril, puis a profité de sa conférence investisseurs de mai à Greenville, en Caroline du Sud, pour prolonger cette dynamique dans un cadre pluriannuel formel, en augmentant ses prévisions de CAGR du chiffre d'affaires sur 5 ans de 20 % à 22 % et en fixant une ambition de marge d'exploitation ajustée de 27 % d'ici 2030, contre les 23,3 % qu'elle prévoit actuellement pour l'ensemble de l'année 2026.
Les résultats du premier trimestre 2026 qui ont précédé la journée des investisseurs étaient eux-mêmes une déclaration de vitesse d'exécution.
Le chiffre d'affaires net de 2,65 milliards de dollars a augmenté de 30 % par rapport à l'année précédente, avec une croissance organique de 23 % et une croissance organique de 44 % pour les Amériques, reflétant l'intensité concentrée du déploiement des hyperscalers et de la colocation dans cette région.
Le BPA dilué ajusté de 1,17 $ a atterri à 0,19 $ au-dessus des prévisions, soit une augmentation de 83 % par rapport au premier trimestre 2025, que la direction a attribuée à l'effet de levier opérationnel, à la dynamique favorable des prix et des coûts et aux avantages d'échelle d'une entreprise qui a produit 653 millions de dollars de flux de trésorerie disponible ajusté en un seul trimestre, soit une augmentation de 147 % d'une année sur l'autre.
"L'urgence s'est accrue", a déclaré le président exécutif Dave Cote lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026, "l'échelle des déploiements est plus grande et la complexité technique crée des opportunités pour les entreprises qui peuvent résoudre des problèmes au niveau du système, ce qui est exactement là où nous excellons".
La journée des investisseurs a ensuite recadré ce que ces capacités au niveau du système valent réellement, positionnant Vertiv non pas comme un fournisseur de composants, mais comme la couche d'infrastructure de bout en bout pour les usines d'IA, de la connexion au réseau à la gestion thermique au niveau des puces.
Le PDG Giordano Albertazzi a présenté un chiffre de marché total adressable de 75 milliards de dollars pour le portefeuille élargi de Vertiv, en hausse par rapport aux 62 milliards de dollars du marché desservi par l'ancien système, le sous-ensemble des centres de données étant estimé à environ 50 milliards de dollars avec une croissance de 18 % à 20 % par an.
Le pipeline est le signal le plus suivi par le marché.
Vertiv a révélé lors de la journée des investisseurs que le total des ajouts de capacité d'alimentation des centres de données devrait passer d'environ 20 gigawatts par an aujourd'hui à environ 35 gigawatts d'ici la fin de l'horizon de planification de cinq ans, une trajectoire que M. Albertazzi a décrite comme étant motivée par l'écart persistant entre la demande de capacité de calcul de l'intelligence artificielle et l'infrastructure physique qui la permet.
Six acquisitions en moins de douze mois, dont le spécialiste thermique ThermoKey, le fabricant de structures BMarko Structures et la société d'ingénierie de refroidissement liquide Strategic Thermal Labs, ont élargi le contenu adressable de Vertiv par mégawatt tout en intégrant verticalement des capacités qui se trouvaient auparavant en dehors de l'empreinte industrielle de l'entreprise.
Vertiv Holdings a également annoncé en mars la construction ou l'agrandissement de quatre sites sur le continent américain, la capacité de Caroline du Sud pour les solutions d'infrastructure devant être multipliée par 7 environ une fois qu'elle sera entièrement montée en puissance, et a engagé environ 50 millions de dollars pour agrandir son site d'Ironton, dans l'Ohio, spécifiquement pour les systèmes de refroidissement liquide et d'eau glacée, avec pour objectif une augmentation de capacité d'environ 45 % d'ici le deuxième trimestre 2027.
Les prévisions pour l'année 2026 ont été relevées au premier trimestre pour atteindre un chiffre d'affaires net de 13,5 à 14 milliards de dollars, avec un point médian de 13,75 milliards de dollars, soit une croissance de 34 % par rapport à 2025, et un BPA ajusté de 6,35 dollars, en hausse de 51 % par rapport à l'année précédente.
La journée de l'investisseur a ensuite ajouté un arc plus long à ce guide à court terme, projetant une conversion du flux de trésorerie disponible ajusté de 95 % à 100 % jusqu'en 2030, un cadre CapEx de 3 % à 4 % du chiffre d'affaires annuel, et un effet de levier ciblé de 1x à 2x qui laisse ce que le directeur financier Craig Chamberlin a décrit comme étant environ 24 milliards de dollars de capital de déploiement disponible sur la période après les dividendes et les rachats d'actions.
L'action Vertiv a réagi en conséquence, se négociant à près de 316 dollars le 29 mai, après avoir passé la majeure partie de l'année à se développer à partir de son plus bas niveau sur 52 semaines, proche de 106 dollars.
Vingt-deux analystes sont haussiers sur l'action Vertiv, et la pente de l'EBITDA explique pourquoi
Le cadre de la journée des investisseurs que Vertiv a présenté en mai est important pour les analystes parce qu'il met une feuille de route quantitative derrière ce qui était auparavant une affirmation directionnelle sur le levier d'exploitation, avec la rue souscrivant maintenant à la croissance de l'EBITDA d'environ 47% en glissement annuel au T2 2026 sur la voie d'une croissance d'environ 56% au T4 2026.
L'EBITDA du T1 2026 s'est élevé à 0,58 milliard de dollars, en hausse de 60,4 % par rapport aux 0,37 milliard de dollars affichés au T1 2025, et la ligne de marge à 21,9 % a confirmé que Vertiv convertit l'accélération des revenus en bénéfices d'exploitation à un rythme que le tableau des estimations prolonge maintenant jusqu'en 2027.
Le consensus prévoit que l'EBITDA de l'année 2026 se développera à partir de la base du premier trimestre jusqu'au deuxième trimestre à environ 760 millions de dollars, au troisième trimestre à environ 950 millions de dollars et au quatrième trimestre à environ 1,09 milliard de dollars, une progression trimestrielle qui reflète les ajouts de capacité que Vertiv a signalés comme étant pondérés par le dernier semestre dans les deux Amériques et dans la région EMEA qui se rétablit.
En 2027, les estimations poursuivent la trajectoire, avec un EBITDA au 1er trimestre 2027 d'environ 830 millions de dollars et au 2ème trimestre 2027 d'environ 1,07 milliard de dollars, soit des taux de croissance d'environ 43 % et 42 % respectivement d'une année sur l'autre, une décélération en termes de taux mais une accélération en termes de dollars absolus.
La distribution des notes au 29 mai montre 18 achats, 4 surperformances, 3 conservations et 1 sous-performance par 26 analystes, une répartition qui reflète une large conviction dans la thèse du développement de la capacité avec une petite minorité sceptique quant à l'exécution au rythme que la direction a indiqué.
L'objectif de cours moyen s'élève à 377 dollars, soit une hausse d'environ 19 % par rapport au cours actuel de 316 dollars, tandis que l'objectif élevé de 500 dollars reflète l'hypothèse la plus optimiste dans laquelle l'expansion de TAM et l'objectif de marge de 27 % fixé par Vertiv lors de sa journée investisseurs se concrétisent dans les délais impartis.
Avec une croissance de l'EBITDA d'environ 60 % d'une année sur l'autre et un consensus sur la poursuite de l'expansion jusqu'en 2027 grâce aux investissements de capacité et à la reprise de la demande dans la région EMEA, l'action Vertiv est sous-évaluée par rapport à ce que le marché a historiquement récompensé pour ce profil de marge.
La variable que la rue n'a pas entièrement résolue est de savoir si la région EMEA, qui a enregistré une baisse organique de 29 % de son chiffre d'affaires au premier trimestre 2026, peut renouer avec la croissance au second semestre au rythme prévu par la direction dans ses prévisions pour l'année entière, car l'objectif de croissance de 34 % du chiffre d'affaires pour 2026 dépend de l'arrivée de cette reprise régionale dans les délais prévus.
Chiffre d'affaires en hausse de 30 % et marge brute en hausse de 46 % : Ce que l'augmentation des coûts dit réellement aux investisseurs
Vertiv a généré un chiffre d'affaires de 2,65 milliards de dollars au premier trimestre 2026, soit une augmentation de 30 % par rapport aux 2,04 milliards de dollars enregistrés au cours du trimestre comparable de l'année précédente, prolongeant ainsi une accélération du chiffre d'affaires qui dure maintenant depuis cinq périodes de déclaration consécutives.
La marge brute de 1,00 milliard de dollars au T1 2026 a augmenté de près de 46 % en glissement annuel par rapport à 0,69 milliard de dollars, un taux d'expansion qui dépasse la croissance des revenus de plus de 15 points de pourcentage et qui confirme que le pricing power et l'effet de levier des volumes s'ajoutent simultanément au sommet du compte de résultat.
La marge brute d'environ 38% au T1 2026 représente une reprise complète par rapport au creux d'environ 34% affiché au T1 2025, une amélioration de 400 points de base sur quatre trimestres qui s'explique directement par l'exécution favorable des prix et des coûts que la direction a citée comme le principal moteur de la surperformance du T1 par rapport aux prévisions.
Les SG&A de 0,46 milliard de dollars au T1 2026 ont augmenté par rapport à 0,35 milliard de dollars au T1 2025, une augmentation d'environ 31% qui correspond presque au taux de croissance des revenus, et les dépenses d'exploitation totales de 0,57 milliard de dollars ont augmenté par rapport à 0,39 milliard de dollars au T1 2025, absorbant les gains de marge brute avant qu'ils ne puissent être entièrement répercutés sur la ligne d'exploitation.
Le bénéfice d'exploitation de 0,43 milliard de dollars au T1 2026 a augmenté d'environ 47 % en glissement annuel par rapport à 0,29 milliard de dollars, une forte augmentation absolue, bien que la marge d'exploitation d'environ 16 % soit inférieure au pic d'environ 20 % affiché au T4 2024, reflétant l'investissement délibéré dans les capacités de fabrication et les effectifs des services que Vertiv a explicitement lié à l'accélération des revenus au second semestre.
L'action Vertiv est-elle sous-évaluée en 2026 ? L'objectif de 419 $ de TIKR tient la route si la feuille de route sur les marges est respectée
Le scénario de base de TIKR évalue Vertiv à environ 419 $ d'ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total d'environ 33 % par rapport au cours actuel de 316 $, soit environ 6 % annualisés au cours des 4,6 prochaines années.
Si le taux de croissance annuel moyen des revenus de 20 à 22 % présenté par Vertiv lors de sa journée investisseurs en mai se maintient jusqu'à l'horizon 2030, soutenu par le programme d'expansion des capacités déjà en cours dans les Amériques et une reprise dans la région EMEA, le modèle TIKR indique un prix de l'action d'environ 388 $ d'ici décembre 2030, soit environ 2 % annualisés par rapport aux niveaux actuels.
Si l'objectif de 27 % de marge d'exploitation ajustée fixé par la direction lors de la journée des investisseurs se concrétise comme prévu, grâce à l'effet de levier opérationnel et aux gains de productivité détaillés par le directeur financier Craig Chamberlin, la trajectoire moyenne implique un cours de l'action d'environ 512 $ en décembre 2034, ce qui représente un rendement total d'environ 62 %, soit approximativement 6 % sur une base annualisée.
Dans l'hypothèse haute, où le bénéfice par action augmente d'environ 16 % par an et où le ratio cours/bénéfice augmente légèrement au lieu de diminuer, le modèle TIKR implique un prix de l'action d'environ 658 $ en décembre 2034, soit environ 9 % sur une base annuelle, un scénario qui nécessite à la fois l'environnement de la demande décrit par Vertiv et des gains de parts continus dans les catégories du refroidissement par liquide et de l'infrastructure convergente, amorcés tout au long de la construction.
Si la région EMEA ne parvient pas à renouer avec la croissance au second semestre 2026 comme l'a prévu la direction, ou si la visibilité sur les dépenses en hyperscalers reste faible et que la volatilité des commandes pèse sur la trajectoire des marges, le scénario baissier produit un cours de l'action proche de 388 $ en décembre 2030, soit un rendement annualisé d'environ 2 % qui fait de Vertiv une histoire à géographie unique plutôt que la plateforme mondiale décrite lors de la journée des investisseurs.
L'action Vertiv est-elle un bon achat en 2026 ?
L'action Vertiv entre dans la seconde moitié de 2026 avec un bénéfice trimestriel de 0,19 $ supérieur aux prévisions, un chiffre d'affaires annuel de 13,75 milliards de dollars au point médian, soit une croissance de 34%, et une journée des investisseurs en mai qui a établi un cadre formel de cinq ans ciblant un TCAC de 20 à 22% des revenus organiques et des marges d'exploitation ajustées de 27% d'ici 2030.
Le cas d'investissement repose sur la question de savoir si les investissements de capacité actuellement en cours dans les Amériques et la reprise de la région EMEA se traduisent par l'accélération du second semestre que Vertiv a intégrée dans ses prévisions.
Vingt-deux analystes sur 26 considèrent actuellement l'action comme un achat ou une surperformance, avec un objectif de prix moyen de 377 $, ce qui implique une hausse d'environ 19 % par rapport au prix actuel de 316 $.
Pourquoi l'action Vertiv a-t-elle autant progressé en 2026 ?
L'action Vertiv a considérablement progressé en 2026 grâce à trois développements qui se chevauchent : Une croissance organique du chiffre d'affaires de 23% au premier trimestre, avec une hausse de 44% dans les Amériques, un BPA de 0,19 $ supérieur aux prévisions, grâce à l'effet de levier opérationnel et à une exécution favorable des prix et des coûts, et une journée des investisseurs en mai au cours de laquelle la direction a relevé ses prévisions de croissance annuelle moyenne du chiffre d'affaires sur 5 ans et a fixé un objectif de marge d'exploitation ajustée de 27%, ce qui a incité de nombreux analystes à relever leurs objectifs de prix.
L'inclusion dans le S&P 500 à partir du 23 mars a ajouté une composante de demande structurelle, et le bail de 9,8 milliards de dollars sur 15 ans du centre de données de Hut 8 au Texas, avec Vertiv comme partenaire d'infrastructure, a renforcé l'ampleur des déploiements dans lesquels l'entreprise est maintenant intégrée.
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