Principales statistiques pour l'action Coinbase
- Fourchette de 52 semaines : 139 $ à 445
- Prix actuel : 189
- Objectif moyen : 232
- Objectif supérieur de la rue : 400
- Consensus des analystes : 18 achats / 3 surperformances / 10 conservations
- Objectif du modèle TIKR (Déc. 2030): 304
L'action Coinbase enregistre deux pertes consécutives alors que la part de marché atteint un record historique
Coinbase Global(COIN) a déclaré une perte nette de 394,1 millions de dollars au T1 2026, soit 1,49 $ par action, après un deuxième trimestre consécutif de pertes, les volumes d'échanges de crypto-monnaies ayant chuté de plus de 20% d'un trimestre à l'autre, parallèlement au marché plus large des actifs numériques.
La perte globale est réelle. Ce qu'elle masque est tout aussi réel.
La capitalisation totale du marché des crypto-monnaies et le volume total des échanges au comptant ont tous deux fortement diminué au cours du trimestre, car l'incertitude macroéconomique, les tensions croissantes au Moyen-Orient et l'essoufflement de la dynamique post-octobre ont poussé les investisseurs à se réfugier dans des actifs sûrs. Les revenus des transactions de Coinbase sont tombés à 756 millions de dollars, soit une baisse d'environ 40 % par rapport à l'année précédente. Le revenu total s'est élevé à 1,43 milliard de dollars, soit une baisse de 21 % par rapport au trimestre précédent.
Toutefois, Coinbase a gagné des parts de marché sur le marché mondial des échanges de crypto-monnaies au cours de ce même trimestre et a atteint un nouveau record historique. La société a maintenant affiché 12 trimestres consécutifs d'entrées nettes d'unités natives, ce qui signifie que les clients ont continué à ajouter des actifs même lorsque les prix ont chuté. Lorsque les conditions se détériorent, les clients se regroupent sur des plateformes auxquelles ils font confiance. Il s'agit d'un fossé concurrentiel qui s'exprime au cours du pire trimestre de ce cycle pour le secteur.
La directrice financière Alesia Haas a décrit le trimestre directement lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026: "La capitalisation totale du marché des crypto-monnaies et le volume total des échanges de crypto-monnaies ont tous deux baissé de plus de 20 % par rapport au trimestre précédent. Et la volatilité des actifs à longue traîne a atteint des niveaux historiquement bas."
Alors que le commerce au comptant a souffert, deux activités plus récentes ont évolué dans la direction opposée. Les produits dérivés de détail ont atteint un chiffre d'affaires annualisé supérieur à 200 millions de dollars au premier trimestre. Les marchés de prédiction, lancés seulement deux mois avant la fin du trimestre, ont atteint 100 millions de dollars de revenus annualisés pour le seul mois de mars. Les contrats non cryptographiques, y compris l'argent, l'or et le pétrole, ont vu leur volume augmenter de plus de 4 fois par rapport au trimestre précédent. Ces activités n'étaient pas importantes il y a 12 mois. Elles sont désormais structurellement intégrées dans le mix de revenus.
Coinbase a supprimé environ 700 emplois, soit environ 14 % de sa main-d'œuvre mondiale, au début du mois de mai, ce qui devrait entraîner des frais de restructuration de 50 à 60 millions de dollars. Le PDG Brian Armstrong a invoqué à la fois la faiblesse de l'environnement commercial et une transition délibérée vers des opérations natives de l'IA. Le nombre de demandes de téléchargement par ingénieur a augmenté d'environ 78 % d'une année sur l'autre. Les perspectives de dépenses ajustées de la société pour l'ensemble de l'année 2026 se situent entre 4,3 et 4,6 milliards de dollars, soit environ 500 millions de dollars de moins que le taux de sortie annualisé du quatrième trimestre 2025.
Sur le front de la réglementation, le directeur juridique Paul Grewal a déclaré lors de l'appel à propos des résultats que la loi CLARITY est en bonne voie pour une révision ce mois-ci et un vote au début de l'été, ajoutant : "Tout cela se traduit par notre confiance dans le fait que nous verrons un texte de loi signé d'ici la fin de l'été" CLARITY est le projet de loi sur la structure du marché qui établirait des définitions réglementaires claires pour les actifs numériques dans l'ensemble de l'industrie cryptographique des États-Unis. C'est le catalyseur qui débloquerait le développement des produits institutionnels pour lesquels Coinbase se positionne depuis 2021.
La société a terminé le premier trimestre avec plus de 10 milliards de dollars de trésorerie et d'équivalents et environ 12 milliards de dollars de ressources totales disponibles. Elle a racheté environ 6 millions d'actions pour environ 1,1 milliard de dollars au cours du trimestre.
Ce que les analystes pensent de l'action Coinbase : Objectif moyen à 232 $, haut à 400
L'action Coinbase bénéficie de 18 notes d'achat, de 3 surperformances et de 10 conservations parmi les 31 analystes couvrant actuellement le nom, avec 3 notes de vente ou équivalentes dans le mélange. L'objectif moyen est d'environ 232 dollars contre un cours actuel de 189 dollars, ce qui implique une hausse d'environ 23%. Le sommet de la Bourse se situe à 400 $, soit plus du double des niveaux actuels.
La thèse d'achat est une thèse de cycle avec une touche de plateforme. J.P. Morgan a relevé son objectif de cours à 290 dollars à la suite des résultats du premier trimestre, citant l'expansion de la plateforme et la dynamique des produits dérivés. Le scénario de base ne nécessite pas un marché haussier des crypto-monnaies pour fonctionner ; il nécessite que la base de revenus non commerciaux se maintienne et que les nouvelles classes d'actifs continuent de gagner du terrain.
Les revenus des abonnements et des services, qui comprennent les revenus des stablecoins, les récompenses blockchain, les revenus d'intérêts et les abonnements à Coinbase One, se sont élevés à 584 millions de dollars au 1er trimestre. Cela représente désormais 44 % des recettes nettes, contre une fraction beaucoup plus faible il y a deux ans. L'USDC moyen détenu dans les produits Coinbase a atteint un nouveau record historique de 19 milliards de dollars au cours du trimestre. Coinbase capte environ 50 % de toute l'économie de l'USDC. L'offre d'USDC a doublé au cours des deux dernières années, et la part de l'USDC dans l'offre totale de stablecoins augmente.
Coinbase One a franchi le cap du million d'abonnés payants au cours du 1er trimestre. Il s'agit des clients les plus engagés sur la plateforme, qui génèrent un volume d'échange et des revenus de plus en plus élevés par rapport aux utilisateurs de détail standard.
Le risque est simple : Les revenus des transactions de Coinbase restent profondément liés aux conditions du marché des crypto-monnaies. Le premier trimestre a montré à quelle vitesse la ligne de négociation peut se déplacer lorsque le sentiment change. Si les marchés cryptographiques restent faibles jusqu'au deuxième semestre 2026, les prévisions du deuxième trimestre de 565 à 645 millions de dollars de revenus d'abonnement et de services, combinées aux revenus de transaction du début du trimestre de 215 millions de dollars jusqu'au 5 mai, exerceraient une pression sur l'EBITDA ajusté de l'année entière. Les estimations consensuelles à terme reflètent cette possibilité, avec des recettes prévues à environ 1,35 milliard de dollars pour le deuxième trimestre 2026, avant de remonter à environ 1,54 milliard de dollars au troisième trimestre et à environ 1,72 milliard de dollars au quatrième trimestre.
L'image structurelle derrière la préoccupation est là où la déconnexion avec le prix de l'action devient visible. Coinbase a affiché 13 trimestres consécutifs d'EBITDA ajusté positif à travers les marchés haussiers, les marchés baissiers et les batailles réglementaires. L'entreprise n'a pas connu de rupture au premier trimestre. Elle a généré 303 millions de dollars d'EBITDA ajusté pour un chiffre d'affaires en baisse de 30 % d'une année sur l'autre. Il s'agit d'une durabilité opérationnelle que l'évaluation actuelle ne prend pas pleinement en compte.
Les finances de l'action Coinbase : Revenus en baisse de 31%, marges brutes maintenues à 85%.
Le compte de résultat de Coinbase pour le 1er trimestre 2026 montre une entreprise qui absorbe un cycle de revenus sévère sans détérioration structurelle des marges, ce qui est la chose la plus importante que les données révèlent.
Le chiffre d'affaires de 1,34 milliard de dollars était en baisse de 30,8% en glissement annuel, prolongeant la baisse de 22,2% au T3 2025 et s'accélérant à mesure que les marchés cryptographiques se vendaient en 2026.
Le bénéfice brut de 1,14 milliard de dollars a atteint une marge brute de 85,4%, en baisse par rapport à 87,2% au quatrième trimestre 2025, mais dans la fourchette de 84% à 87% qui s'est maintenue au cours de huit trimestres consécutifs de niveaux de revenus très variables.
Les dépenses d'exploitation totales de 1,24 milliard de dollars ont entraîné une perte d'exploitation de 0,10 milliard de dollars, faisant passer les marges d'exploitation à un niveau négatif de 7,1 %, le premier trimestre de marge d'exploitation négative dans cet ensemble de données.
La contraction de la marge d'exploitation est le chiffre à surveiller : il y a huit trimestres, lorsque les revenus étaient comparables à 1,13 milliard de dollars, le bénéfice d'exploitation était de 0,09 milliard de dollars et les marges d'exploitation étaient de 8,2 %. Au premier trimestre 2026, avec un chiffre d'affaires de 1,34 milliard de dollars, ces mêmes marges sont devenues négatives. La différence réside dans la base de coûts. Les frais de vente, d'administration et de recherche et développement ont atteint 1,17 milliard de dollars au premier trimestre 2026, contre 0,88 milliard de dollars au trimestre de septembre 2024, alors que le chiffre d'affaires était de 1,13 milliard de dollars. La restructuration annoncée en mai est une réponse directe à cette expansion.
L'action Coinbase est-elle sous-évaluée en 2026 ? Le modèle à 304 $ de TIKR affirme que la décote du cycle est l'occasion à saisir
Le scénario de base de TIKR évalue Coinbase à environ 304 dollars d'ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total d'environ 61 % par rapport au prix actuel de 189 dollars, soit environ 11 % annualisés sur environ 4,6 ans.
Le scénario le plus bas produit un prix de l'action d'environ 206 $ et un rendement total d'environ 9 %, soit un TRI annualisé d'environ 1 %. Ce scénario reflète des vents contraires persistants sur le marché des crypto-monnaies et une croissance des revenus d'environ 4 % par an, avec des marges de revenus nets se rétablissant à environ 19 %.
Le scénario intermédiaire vise environ 286 dollars, ce qui implique un rendement total d'environ 51 % et un TRI annualisé d'environ 5 %. La croissance du chiffre d'affaires d'environ 5 % par an et l'augmentation des marges sur le revenu net sont à l'origine de ce résultat.
L'hypothèse haute évalue l'action Coinbase à environ 387 $, soit plus du double du prix actuel, ce qui représente un rendement total d'environ 105 % et un TRI annualisé d'environ 9 %. Pour cela, il faut que le déblocage complet de CLARITY se convertisse en revenus de produits institutionnels, que la plateforme de produits dérivés continue de s'étendre et que le volant d'inertie des stablecoins et du commerce agentique se compose.
COIN est sous-évaluée aux niveaux actuels. Le prix de l'action est celui d'une entreprise dont le ralentissement commercial est permanent. Les données - 13 trimestres consécutifs d'EBITDA ajusté positif, 19 milliards de dollars USDC sur la plateforme, des produits dérivés à hauteur de 200 millions de dollars annualisés, CLARITY proche d'un vote plancher - décrivent une activité où le ralentissement est temporaire et l'expansion de la plateforme ne l'est pas.
L'action Coinbase est-elle un achat en ce moment ?
Le consensus des analystes est de 18 achats contre 10 conservations et 3 ventes, avec un objectif de prix moyen d'environ 232 $, ce qui implique une hausse d'environ 23 % par rapport au prix actuel de 189 $.
Le cas structurel est centré sur 13 trimestres consécutifs d'EBITDA ajusté positif, 19 milliards de dollars USDC sur la plateforme, et des revenus de produits dérivés dépassant les 200 millions de dollars annualisés.
La variable clé est le calendrier : la signature de la loi CLARITY avant la fin de l'été serait le catalyseur le plus important à court terme.
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