Principales statistiques pour l'action Alibaba
- Fourchette de 52 semaines : 104 $ à 193 $.
- Prix actuel : 124
- Objectif moyen de la Bourse : 1 300
- Objectif le plus élevé de la rue : 1 751
- Consensus des analystes : 30 Achat / 8 Surperformance / 2 Maintien / 1 Sous-performance
- Objectif du modèle TIKR (Déc. 2030): 210
L'action Alibaba chute de 35 % par rapport à son plus haut niveau alors que les revenus du cloud atteignent une croissance de 40 % : BABA est-il sous-évalué ?
Alibaba Group(BABA) a publié ses résultats du quatrième trimestre fiscal 2026 le 13 mai, affichant un chiffre d'affaires de 243,38 milliards de RMB contre 236,45 milliards de RMB un an plus tôt, soit une augmentation de 2,93 % d'une année sur l'autre.
Les revenus externes du Cloud Intelligence Group ont augmenté de 40 % en glissement annuel, s'accélérant par rapport au trimestre précédent, les produits liés à l'IA représentant désormais 30 % des revenus externes du cloud.
Il s'agit du 11e trimestre consécutif de croissance à trois chiffres du chiffre d'affaires de l'IA.
La direction a indiqué que le chiffre d'affaires annualisé de l'unité Cloud dans le domaine de l'IA a dépassé 35,8 milliards de RMB, avec des services de modèles et d'applications qui devraient dépasser les 10 milliards de RMB au cours du trimestre de juin et les 30 milliards de RMB d'ici la fin de l'année.
L'action n'a pas réagi à cette accélération, et c'est dans l'écart entre l'histoire du cloud et le prix de l'action que réside la thèse.
L'EBITDA ajusté pour le trimestre s'est élevé à 16,44 milliards de RMB, en baisse de 60,7 % en glissement annuel, car l'entreprise a accéléré ses investissements dans l'infrastructure de l'IA, le commerce rapide et les plateformes technologiques.
Le BPA ajusté de 0,62 RMB a largement manqué l'estimation de la rue de 5,74 RMB, bien que le BPA GAAP de 10,36 RMB ait été supérieur aux attentes.
Le manque à gagner est réel, mais ce n'est pas le bon angle d'attaque.
Alibaba a délibérément passé le trimestre, le PDG Eddie Wu définissant la dynamique lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre 2026: "Si l'on regarde vers l'avenir, la voie à suivre pour obtenir un solide retour sur investissement dans ces usines, dans ces régions, est très claire."
Le flux de trésorerie disponible a représenté une sortie de 17,3 milliards RMB en raison de l'accélération des dépenses d'investissement, mais la direction a indiqué que la trésorerie nette s'élevait à environ 59 milliards de dollars, à l'exclusion de la dette dont l'échéance est supérieure à cinq ans.
Le segment du commerce électronique en Chine a contribué au chiffre d'affaires à hauteur de 122 milliards de RMB, le chiffre d'affaires de la gestion de la clientèle ayant augmenté de 8 % à périmètre constant après ajustement pour tenir compte d'une reclassification des subventions accordées aux commerçants.
Le chiffre d'affaires du commerce rapide a augmenté de 57 % en glissement annuel pour atteindre environ 20 milliards de RMB, les économies unitaires s'améliorant séquentiellement et la direction visant des économies unitaires positives d'ici la fin de l'exercice 2027.
Alibaba a également dévoilé la puce d'IA Zhenwu M890 lors de son sommet sur le cloud le 20 mai, trois fois plus rapide que son prédécesseur, ainsi qu'une feuille de route pluriannuelle pour les puces s'étendant jusqu'en 2028 - un défi direct à la domination nationale de Huawei en matière de puces d'IA.
L'entreprise a confirmé séparément qu'elle avait été autorisée par le ministère américain du commerce à acheter des puces Nvidia H200, bien qu'aucune livraison n'ait été effectuée à la fin du mois de mai en raison de la volonté de Pékin de donner la priorité aux chaînes d'approvisionnement nationales en puces.
Wall Street reste optimiste sur l'action BABA malgré la baisse des résultats
Quarante analystes couvrent BABA, et 30 l'évaluent à l'Achat, 8 à la Surperformance, 2 à la Conservation, et 1 à la Sous-performance - l'un des profils de conviction les plus forts dans la technologie chinoise.
Les analystes estiment que la compression des marges à court terme est le prix d'une transition pluriannuelle vers le cloud et l'IA, et non un signe de détérioration structurelle.
En ce qui concerne les estimations à terme, le consensus s'attend à ce que l'EBITDA trimestriel rebondisse à environ 35 milliards de RMB au cours des trimestres de juin et septembre 2026, soit plus du double des 16,44 milliards de RMB déclarés au quatrième trimestre 2026.
D'ici le trimestre de décembre 2026, les estimations consensuelles de l'EBITDA atteignent environ 50 milliards RMB, avec des marges en expansion à environ 16 %.
La croissance du chiffre d'affaires devrait s'accélérer à nouveau, le consensus pour le trimestre de juin 2026 s'établissant à environ 268 milliards RMB, soit environ 8 % en glissement annuel, suivi d'une croissance d'environ 9 % au trimestre de septembre et d'environ 9 % au trimestre de décembre.
Le BPA normalisé devrait se redresser fortement, avec des estimations de 10,20 RMB pour juin 2026 et de 9,55 RMB pour septembre 2026, contre 0,62 RMB pour le quatrième trimestre 2026.
Le risque fondamental auquel les baissiers sont confrontés est celui de l'exécution : les investissements lourds produisent une accélération des revenus du cloud, mais n'ont pas encore démontré la trajectoire de redressement des marges vers laquelle la direction s'oriente.
L'action Alibaba est-elle sous-évaluée ? Le modèle à 210 dollars de TIKR vise une hausse d'environ 69 %.
Le scénario de base de TIKR évalue Alibaba à environ 210 dollars d'ici mars 2031, ce qui implique un rendement total d'environ 69 % par rapport au prix actuel de 124 dollars, soit environ 12 % annualisés sur environ cinq ans.
Le scénario le plus bas, qui suppose un taux de croissance annuel moyen du chiffre d'affaires d'environ 9 % et une marge bénéficiaire nette de 11 %, produit un cours de l'action d'environ 196 dollars avec un rendement total d'environ 58 %, ce qui est encore nettement supérieur au cours actuel.
Le scénario de base suppose un TCAC des recettes d'environ 10 % et une marge de revenu net d'environ 12 %, atteignant environ 259 dollars en mars 2035 dans la vue étendue du modèle, avec un TRI d'environ 9 %.
Le scénario le plus optimiste, avec un taux de croissance annuel moyen des recettes d'environ 11 % et une marge bénéficiaire nette d'environ 13 %, vise à atteindre environ 331 dollars, avec un rendement total d'environ 167 %.
Les trois scénarios impliquent des rendements positifs à partir des niveaux actuels, ce qui est le point analytique : même les hypothèses conservatrices produisent une hausse parce que le prix actuel de l'action comporte plus de risques que la trajectoire sous-jacente ne le justifie.
L'action Alibaba est sous-évaluée à 124 dollars par rapport à un scénario de base TIKR qui n'exige pas que la monétisation de l'IA dépasse les propres objectifs à court terme de la direction, mais seulement qu'elle les atteigne.
L'action Alibaba est-elle à acheter en ce moment ?
L'action Alibaba se négocie à près de 124 $ alors que le scénario de base de TIKR vise environ 210 $ d'ici mars 2031, ce qui implique un rendement total d'environ 69 %.
Avec 30 analystes sur 40 à l'Achat ou à la Surperformance, des revenus externes du Cloud Intelligence Group qui s'accélèrent de 40 % en glissement annuel, et le 11e trimestre consécutif de croissance à trois chiffres des revenus de l'IA, la trajectoire fondamentale soutient le scénario haussier.
La variable clé à surveiller est la marge d'EBITDA de l'informatique dématérialisée, qui devrait atteindre les 10 % d'ici un ou deux trimestres.
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